Итоги 1 п/г 2015 г.: прибыль от основной деятельности подкреплена разовыми доходами

Челябинский цинковый завод опубликовал отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.

После более чем двукратного роста выручки по итогам предыдущего квартала в отчетном периоде темпы роста доходов ЧЦЗ несколько замедлились: доходы компании прибавили 78,8% по итогам полугодия, преодолев отметку 12 млрд руб. Стоимость цинка на международном рынке за этот период выросла всего на 4%, а свинца - снизились на 11%. Таким образом, столь сильный рост выручки практически полностью объясняется девальвацией рубля.

Затраты ЧЦЗ выросли на 66% до 8,15 млрд руб. Основными статьями, по которым был зафиксирован существенный рост, стали расходы на сырье вследствие обесценения рубля, увеличение объемов загрузки покупного сырья
(в связи с изменением структуры реализации цинка и цинковых сплавов ЧЦЗ) и рост цен на вспомогательные материалы. Весьма серьезный рост зафиксирован и в части затрат на коммунальные услуги и топливо (+73%). Амортизационные отчисления выросли на 46% в связи с повышением курсов валют (казахстанский
тенге, фунт стерлингов) по отношению к рублю, а также с восстановлением ранее начисленного обесценения
основных средств ТОО «Nova Цинк». Среди прочих расходов отметим умеренный рост коммерческих расходов (+42%) вследствие изменение условий договоров по реализации продукции на внутреннем рынке (с текущего года стоимость доставки включена в цену) и рост транспортных расходов в связи с поставкой цинка производства ЧЦЗ на «The Brock Metal Company Limited».

Отдельно стоит остановиться на статье "прочие операционные доходы", по которой компания отразила доход свыше 1 млрд руб. Практически полностью (970 млн руб.) эта сумма была обеспечена за счет восстановления ранее начисленного обесценения основных средств. В апреле 2015 года руководство компании утвердило проект подземной разработки Акжальского месторождения, предусматривающий добычу руды до 2038 года, в комитете
геологии и недропользования Министерства по инвестициям и развитию республики Казахстан. Руководство Группы приступило к реализации пусковой очереди проекта подземной разработки и намерено вести дальнейшую разработку месторождения в соответствии с утвержденным проектом в долгосрочной перспективе. Стоимость возмещения горнорудных активов дочерней компании была определена на основе справедливой стоимости за вычетом расходов на продажу. Для целей определения справедливой стоимости была подготовлена модель дисконтированных денежных потоков с учетом проведения открытой и подземной разработки Акжальского месторождения. По состоянию на 30 июня 2015 года стоимость возмещения, превысила балансовую стоимость горнорудных активов, что привело к восстановлению стоимости активов до их балансовой стоимости, в которой они отражались бы, если бы не был признан убыток от обесценения по состоянию на 31 декабря 2008 года.

В итоге операционная прибыль составила 3,9 млрд руб. (год назад - прибыль 1,06 млрд руб.).

После долгого перерыва на балансе ЧЦЗ появился долг: на конец отчетного квартала он составляет 329 млн руб. Расходы на его обслуживание составили в размере 16,8 млн руб. Кроме того, ЧЦЗ отразил убыток по отрицательным курсовым разницам в размере 13,1 млн руб. В итоег чистая прибыль завода составила 3,1 млрд руб. (год назад - 924 млн руб.).

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Стабильность мировых цен вкупе с девальвацией рубля позволила ЧЦЗ перейти в новый диапазон чистой прибыли. В тоже время эффект девальвации будет постепенно ослабляться, а давление растущих затрат, напротив, возрастать. Указанные перспективы роста финансовых показателей, на наш взгляд, с лихвой учтены в текущих котировках акций компании, которые не входят в число наших приоритетов.