Итоги 1 п/г. 2016 года: разбирательства с энергетиками давят на прибыль

Челябинский цинковый завод раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2016 года.

Совокупная выручка Группы ЧЦЗ выросла на 4% - до 12.5 млрд рублей. Это произошло на фоне увеличения продаж товарного цинка (+2.2%) и снижения реализации сплавов (-6%) вкупе с увеличением средней цены реализации до 123 036 рублей за тонну. Выручка от переработки давальческого цинка снизилась на 14% - до 668 млн рублей на фоне снижения объемов толлинговых операций до 22.3 тыс. тонн.

Операционные расходы ЧЦЗ выросли на 28% до 10.4 млрд руб. Основной статьей, по которым был зафиксирован существенный рост, стали расходы на сырье. Среди прочих расходов отметим начисление резервов в размере 361 млн рублей в связи с судебными разбирательствами между МРСК Урала и ПАО «ЧЦЗ». 

В итоге операционная прибыль составила 2.1 млрд руб., снизившись на 45%. Такое падение во многом связано с эффектом высокой базы: напомним, что на результат первого полугодия 2015 года повлияло восстановление резервов в размере 970 млн рублей.

Чистые финансовые доходы выросли в 4.4 раза, достигнув 158 млн рублей благодаря курсовым разницам. В итоге чистая прибыль Группы снизилась на 41% - до 1.86 млрд рублей.

Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий. Однако после внесения фактических данных мы несколько увеличили прогноз текущего года и понизили оценку доходов после 2016 года. 

Акции завода, обращающиеся с P/BV около 1.25, не входят в число наших приоритетов.