Итоги 9 месяцев 2013 года: неплохой третий квартал

Челябинский цинковый завод опубликовал отчетность за 9 месяцев 2013 года. Согласно вышедшим данным, выручка компании составила 9,77 млрд рублей (+1,9%, здесь и далее г/г). Выручка от реализации цинка и цинковых сплавов достигла 7 млрд рублей (+2,4%), отразив увеличение производства на площадке Челябинского цинкового завода. Рост доходов по этому направлению превысил результаты прошло года, несмотря на снизившуюся цену на цинк на Лондонской бирже металлов на 1,9% - до 1910 долларов за тонну и уменьшившийся объем производства дочерней компанией Brock Metal. Доходы от реализации цинка с использованием давальческого сырья возросли до 1,12 млрд рублей (+3,4%) за счет увеличившихся объемов переработки. Незначительно выросла и выручка от продаж свинцовых концентратов, достигнув 421 млн рублей.

Себестоимость продаж увеличилась на 5,2% - до 8,1 млрд рублей. Основной вклад в это увеличение внесли коммунальные расходы и затраты на топливо. В итоге, валовая прибыль уменьшилась на 1,9% - до 1,66 млрд рублей. Коммерческие и административные расходы (с учетом прочих операционных расходов) выросли и достигли 1,43 млрд рублей (+18,4%). Компания называет одной из основных причин, повлекших этот рост, скачок в затратах на транспортировку серной кислоты, в связи с изменением ситуации на рынке. В результате такого роста блока непроизводственных статей, операционная прибыль упала более чем в 2 раза – до 222 млн рублей. С учетом финансовых статей и налогов, чистая прибыль ЧЦЗ уменьшилась почти в 3,5 раза, достигнув 203 млн рублей (компания провела изменения в учетной политике, в результате которых чистая прибыль за 2012 год составила 736 млн рублей).

После выхода отчетности, мы несколько повысили наш прогноз финансовых показателей, так как следует признать, что компании удался удачный квартал. Однако, принимая во внимание устойчивый уровень производства на заводе, довольно консервативные прогнозы относительно роста цен на цинк в ближайшие пару лет, мы ожидаем, что ЧЦЗ сможет приблизиться к чистой прибыли в размере 500 млн руб. не ранее 2015г. На наш взгляд, в текущей ситуации ЧЦЗ не являются интересной инвестиционной возможностью.