ГМК Норильский никель (GMKN)
Цветная металлургия
Итоги 1 п/г 2021 г.: сверхудачная ценовая конъюнктура компенсировала снижение объемов производства
Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 г.
Выручка компании выросла на 44,0%, составив 665,2 млрд руб., на фоне роста биржевых цен на металлы и увеличения объемов продаж палладия, что полностью компенсировало снижение объема производства, вызванного подтоплениями Октябрьского и Таймырского рудников, а также инцидентом на Норильской обогатительной фабрике в феврале текущего года.
Выручка от реализации никеля увеличилась на 43,1%, составив 126,0 млрд руб. Рост рублевой выручки был обеспечен увеличением расчетных долларовых цен (35,2%), а объемы реализации сократились на 1,0% до 98 тыс. тонн. Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного из собственного российского сырья, в первом полугодии 2021 года снизился на 11% до 83 тыс. тонн в первую очередь за счет временной остановки добычи на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» после их подтопления грунтовыми водами, а также аварии на Норильской обогатительной фабрике (НОФ). Объем продаж рафинированного никеля, произведенного из стороннего сырья, увеличился в 2 раза и составил 2 тыс. тонн в связи с увеличением вовлечения в переработку полупродуктов, приобретенных у третьих лиц, на NN Harjavalta.
Выручка от реализации меди составила 117,5 млрд руб. (+47,9%). При этом расчетные долларовые цены на металл увеличились более чем вдвое, а объем реализации упал на 31,8% до 148 тыс. тонн по причинам, описанным выше. Выручка от реализации палладия выросла на 28,7%, составив 273,1 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж (5,7%), а также роста долларовых цен (+13,8%). При этом рост объема производства, связанный с выходом на проектную мощность новой технологии по производству драгоценных металлов из остатков хлорного выщелачивания на Кольской ГМК был частично компенсирован негативным эффектом аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и НОФ.
Продажи платины увеличились на 45,0%, составив 27,3 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 40,3% и уменьшения объемов реализации на 3,4%. Как и в случае с палладием, снижение объема производства, обусловленного эффектом аварий на рудниках «Октябрьский» и «Таймырский» и НОФ было почти полностью компенсировано выходом на проектную мощность новой технологии по производству драгоценных металлов из остатков хлорного выщелачивания на Кольской ГМК.
Операционные расходы сократились на 27,5%, составив 268,3 млрд руб. Напомним, что в прошлом году существенное влияние на динамику расходов оказало создание экологического резерва в размере 157,2 млрд руб., связанного с утечкой дизельного топлива на промышленной территории ТЭЦ-3 Норильска. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 27,9% до 165,8 млрд руб. В их структуре отметим увеличение расходов на приобретение металлов для перепродажи (+83,7%, 48,4 млрд руб.) и расходов по налогам (+169,4%, 21,2 млрд руб.).
В итоге операционная прибыль Норильского Никеля увеличилась более чем в четыре раза до 396,8 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года незначительно сократилась, составив 683,2 млрд руб., большая часть которой которых приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 9,5 млрд руб. Помимо этого компания отразила в своей отчетности положительные курсовые разницы в размере 8,2 млрд руб. (отрицательные курсовые разницы в размере 54,6 млрд руб. годом ранее).
Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 156,0 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 2,1 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые расходы компании составили 7,7 млрд руб. В итоге компания завершила отчетный период с прибылью 299,3 млрд руб. против убытка годом ранее.
После внесения фактических данных мы повысили прогноз финансовых показателей компании вследствие более высоких цен реализации выпускаемых металлов. В то же время мы существенно увеличили требуемую доходность по бумагам компании по причине значительного отрыва рыночной цены акции от балансовой. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Акции компании обращаются с P/BV 2021 около 11; столь высокое значение этого мультипликатора не позволяет им попасть в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 1 п/г 2021 г.: сверхудачная ценовая конъюнктура компенсировала снижение объемов производства
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 11
Артем Абалов
Андрей Зуев
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Анастасия Таганова
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Гость
С. Г.О.