Индекс Арсагеры -27,14% -0,62%
Индекс МосБиржи 3028,01 + 0,11%

ГМК Норильский никель (GMKN)

Цветная металлургия

Итоги 1 п/г 2022 г.: скромный рост рублевой выручки на фоне высоких цен на металлы

1175
Перейти к комментариям

Компания «ГМК «Норильский Никель» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2022 г.

Ключевые показатели  (GMKN), 1H2022

Выручка компании выросла всего на 4,4%, составив 694.7 млрд руб., на фоне роста биржевых цен на никель и медь и увеличения объемов продаж меди, что было во многом компенсировано снижением объёмов продаж других металлов, вызванного накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек, а также укреплением рубля.

Выручка от реализации никеля увеличилась в полтора раза, составив 188,7 млрд руб. Рост рублевой выручки был обеспечен увеличением расчетных долларовых цен (+66,0%), а объемы реализации сократились на 6,1% до 92 тыс. тонн. Физический объем реализации рафинированного никеля, произведенного из собственного российского сырья, в первом полугодии 2022 года остался на прошлогоднем уровне - 83 тыс. тонн. При этом рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.

Выручка от реализации меди составила 148,6 млрд руб. (+26,5%). При этом расчетные долларовые цены на металл увеличились на 7,6%, а объем реализации вырос на 22,3% до 181 тыс. тонн за счет перепродажи металла, приобретенного у третьих лиц. Физический объем реализации рафинированной меди, произведенной из собственного российского сырья, в первом полугодии 2022 года вырос на 27% до 140 тыс. тонн за счет полного восстановления производства после временной приостановки рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии прошлого года.

Выручка от реализации палладия сократилась на 16,5%, составив 228,1 млрд руб. на фоне уменьшения объемов продаж (-4,1%), а также снижения долларовых цен (-9,4%). При этом рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был отрицательно компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.

Продажи платины сократились на 19,5%, составив 22,0 млрд руб. на фоне роста долларовых цен на 1,6% и уменьшения объемов реализации на 17,6%. Как и в случае с палладием, рост продаж за счет восстановления производства после временной приостановки работы рудников Октябрьский, Таймырский и НОФ в первом полугодии 2021 года был отрицательно компенсирован накоплением запасов в первом полугодии текущего года вследствие нарушения логистических цепочек.

Операционные расходы возросли на 30,6%, составив 350,5 млрд руб. Непосредственно денежные операционные расходы компании выросли на 44,7% до 239,7 млрд руб. В их структуре отметим увеличение расходов на оплату услуг сторонних организаций (+98,1%, 18,7 млрд руб.) и расходов по налогам (+137,3%, 50,4 млрд руб.).

В итоге операционная прибыль Норильского Никеля сократилась на 13,3% до 344,2 млрд руб.

Долговая нагрузка компании, большая часть которой приходится на валютные кредиты, с начала года уменьшилась на 18,6%, составив 618,0 млрд руб. Расходы по процентам составили 14,3 млрд руб. Помимо этого компания отразила в своей отчетности внушительный объем положительных курсовых разниц в размере 171,6 млрд руб. на фоне резкого укрепления рубля. Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 106,4 млрд руб. Они принесли компании доход в размере порядка 9,6 млрд руб.

В итоге чистая прибыль компании составила 370,8 млрд руб.

После внесения фактических данных мы несколько повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год вследствие более высоких цен реализации ключевых металлов. В то же время мы существенно сократили наши ожидания по выплате дивидендов на всем периоде прогнозирования, отразив наши опасения относительно увеличения будущей программы капитальных вложений. В результате потенциальная доходность акций компании не претерпела серьезных изменений.

Изменение ключевых прогнозных показателей (GMKN), 1H2022

Акции компании обращаются с P/BV 2021 около 5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

 

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

 

Комментарии 11

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    У нас нет прямого участия в капитале Норильского никеля, а, значит, нет и такой дилеммы. С точки зрения целесообразности участия акционеров в проводимых компаниями выкупах акций Вам может быть интересен вот такой материал. Надеемся, он поможет вам принять решение https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/invest_polezno/bajbek_buyback_pomow_investoru/
  • Андрей Зуев

    Андрей Зуев

    Здравствуйте! Нужно ли участвовать в предстоящем байбеке норникеля? Цена входа 20030 руб.? Заранее благодарен!
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    ... та же история у RSTI,NKNC,MRKV,RUAL
    Добрый день, поправили. Еще раз благодарим за обратную связь. Если заметите аналогичные сбои в других файлах, будем признательны за сигнал.
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Да не за что. Вам Спасибо. Но, если не ошибаюсь, та же история у RSTI,NKNC,MRKV,RUAL
  • Алексей Астапов

    Алексей Астапов

    В Расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2021 года Вы указываете стоимость акции ГМК на конец отчетного периода 26370 руб...
    Владимир, добрый день, большое спасибо за обратную связь и Вашу внимательность. Действительно, произошла техническая накладка. Обновили расчет для цены 23800. В расчете обычно используется цена на конец квартала. В посте - цена, актуальная на дату подготовки поста.
  • Владимир Чулков

    Владимир Чулков

    Здравствуйте. В Расчете агрегированной доходности за 1 квартал 2021 года Вы указываете стоимость акции ГМК на конец отчетного периода 26370 рублей. На 31 марта 2021 года цена закрытия по этой бумаге составляла 23704. Какую дату все таки Вы используете в своем расчете? Какие данные более актуальные, в аналитическом посте или же в расчете агрегированной доходности?
  • Анастасия Таганова

    Анастасия Таганова

    Качество выпускной редактуры все хуже и хуже. Какой заголовок и о какой компании текст?
    Михаил, добрый день! Благодарим Вас за замечание. Мы перенесли пост в соотвествующую ветку, также внесли технические правки в программу публикации постов.
  • Владимир Михалкин

    Владимир Михалкин

    Качество выпускной редактуры все хуже и хуже. Какой заголовок и о какой компании текст?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! Единственной причиной, по которой акций Норильского никеля в настоящий момент нет в наших портфелях, является экстремально высокое значение коэффициента P/BV 2020 – 19,7. Мы стараемся избегать приобретения акций компаний, у которых наблюдается слишком большой отрыв рыночной стоимости от балансовой (субъективная граница проходит на уровне P/BV не превышающем 6). Тем самым мы избегаем рисков, связанных с наполнением собственного капитала компании. Подробнее об этом Вы можете прочесть в этом материале https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fundament_analiz1/bissektrisa_arsagery_dopolnenie_iskrivlenie_prostranstva/ Вполне возможно, что однажды Норильский никель сможет отразить в своем балансе те конкурентные преимущества, о которых Вы пишите. В этом случае, оценка его собственного капитала станет более адекватной. Также заметим, что в настоящий момент, мы являемся акционерами металлургического холдинга United Company RUSAL Plc, владеющего внушительным пакетом акций Норильского никеля. Таким образом, мы отчасти являемся бенефициарами роста финансовых показателей, и, как следствие, увеличения курсовой стоимости и дивидендов компании Норильский никель. В данном случае цена входа в Норильский никель оказалась намного дешевле, нежели непосредственное приобретение акций компании.
  • Гость

    Добрый день!!!! Хотел бы узнать , по каким причинам в ваших портфелях нет акции ГМК Норникель? Высокие дивиденды, монопольное положение на рынке цветных металлов, большая прибыль и ROE. Высокая потенциальная доходность в Хит-параде тоже не вызывает сомнений. И все же?
  • С. Г.О.

    С. Г.О.

    Интересная информация в свете Ваших предположений о мотивах участников ББ: ГМК погасит казначейские акции. Вчера Владимир Потанин дал интервью в котором поведал некоторые подробности предстоящих событий связанных с акциями ГМК "Норильский никель". Давно это важнейшая корпоративная тема оставалась без внимания. 1. Нового buy-back не будет. Т.е. возможность зарабатывать на акция таким образом отпадает. Все помнят как в прошлом году можно было заработать гарантированно $10000, проведя ночь и день в очереди возле регистратора. 2. 10% квазиказначейских акций будет погашено. Сейчас 17% висит на офшорах Corbiere Enterprises ltd. и Norilsk Nickel Investments. Метод перевода акций с офшоров на ГМК еще не придуман, но по словам Потанина до конца года все будет сделано. Структура акционерного капитала на данный момент: Как можно на этом заработать? Во-первых выводить деньги из ГМК на выкупы больше не будут и это уже радует долгосрочных инвесторов, во-вторых Потанин превысит долю в 30%, при этом не выставляя оферту и сможет докупать акции. РУСАЛ и Металлоинвест также не будут стоять в стороне. Думаю обе стороны будут докупать акции. Если на сегодня у Потанина и менеджмента тотальный контроль над компанией, то после погашения хватка немного ослабнет и акции вновь будут пользоваться спросом. на самом деле интерес уже виден - бумаги устояли после отсечки, что выгодно их отличает от других. Ключевой уровень 5000 рублей. Ссылка на первоисточник http://www.comon.ru/user/Elvis/blog/post.aspx?index1=84302
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»