ГМК Норильский никель (GMKN)
Цветная металлургия
Итоги 1 п/г 2018 года: палладиевый эффект
ПАО «ГМК «Норильский Никель» раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2018 г.
Выручка компании выросла на 39.4% на фоне роста цен на металлы в долларовом выражении, составив 345 млрд руб. Компания также нарастила объемы продаж всех основных металлов кроме никеля.
Выручка от реализации никеля увеличилась более чем на 37%, составив 88.8 млрд руб. Рост рублевой выручки произошел на фоне увеличения расчетных долларовых цен на 42.9% и сокращения реализации на 4.7%. Выручка от реализации меди составила 83 млрд руб. (+34.5%). При этом расчетные долларовые цены на металл выросли на 20.7%, а объем реализации увеличился на 10.4% - до 201 тыс. тонн. Выручка от реализации палладия подскочила более чем наполовину, составив 115.3 млрд руб. на фоне существенного роста долларовых цен(+38.4%) и увеличения объемов продаж на 17.1%, связанного с реализацией металлов из запасов. Продажи платины увеличились на 6%, составив 19.6 млрд руб. на фоне снижения долларовых цен на 5.3% и роста объемов реализации на 11%.
Операционные расходы выросли на 11.9%, составив 183.7 млрд руб. Наиболее существенный рост показали расходы на приобретение металлов для перепродажи и полуфабрикатов (26.9 млрд рублей,+68.5%) в связи с интенсивной переработкой медного концентрата, закупленного у ГК «Ростех». Амортизационные отчисления выросли на 20.5% до 19.3 млрд рублей за счет ввода в эксплуатацию объектов капитального строительства. Отметим, что компании удалось сократить расходы на персонал почти на 1% - до 40 млрд рублей – реализуя программы повышения эффективности и оптимизации издержек. В итоге операционная прибыль Норильского Никеля выросла почти вдвое – до 161.5 млрд рублей.
Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась на 60 млрд руб. – до 581.5 млрд руб., большая часть которой которых приходится на валютные кредиты. Расходы по процентам составили 14.6 млрд руб. (-4.9%). Ослабление рубля привело к появлению отрицательных курсовых разниц в размере 28.4 млрд руб. (положительные курсовые разницы в размере 2 млрд рублей годом ранее).
Объем денежных средств и финансовых вложений на конец отчетного периода составил 226 млрд руб., таким образом, чистый долг составил 355 млрд рублей. Финансовые вложения принесли компании доход в размере около 2 млрд руб. Как следствие, чистые финансовые расходы компании составили около 41 млрд руб. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на три четверти - до 96.6 млрд руб.
После внесения фактических данных мы повысили прогнозы финансовых показателей ГМК «Норильский никель», уточнив цены и объемы продаж металлов. Кроме того, мы скорректировали учет в модели результатов деятельности Быстринского ГОКа. Весной текущего года появились новости о возможном снижении дивидендных выплат компании, но накануне совет директоров Норильского Никеля рекомендовал выплатить за первое полугодие 2018 года 776.02 рубля на акцию, что уже существенно превосходит минимальный размер дивидендов компании в 1 млрд долл., предусмотренный дивидендной политикой компании.
Акции компании обращаются с P/BV 2018 около 6, и столь высокое значение этого мультипликатора не позволяет им опасть в число наших приоритетов. В секторе цветной металлургии мы отдаем предпочтение акциям АЛРОСы.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 11
Артем Абалов
Андрей Зуев
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Алексей Астапов
Владимир Чулков
Анастасия Таганова
Владимир Михалкин
Елена Ланцевич
Гость
С. Г.О.