© ПРОЕКТARSAGERA.RU
Индекс Арсагеры -26,92% -0,38%
Индекс МосБиржи 2980,62 + 1,13%

Комбинат Южуралникель (UNKL)

Цветная металлургия

Годен. Следующий!

262
Перейти к комментариям

Похоже, что долгожданная распродажа нерентабельных активов Мечела вошла в активную фазу. Уже продана болгарская энергетика и румынские заводы. Кто следующий? 
Судя по курсовой динамике, рынок голосует за продажу многострадального Южуралникеля - предприятия, которое снижение цен на никель застало в стадии модернизации производства. На данный момент завод убыточен, хотя при определенных вложениях он снова может выйти в положительную зону. Мы думаем, что текущий курсовой рост связан не с только с надеждами на улучшение экономики, сколько с возможной офертой, которую и инвесторы ожидают от нового владельца (кстати сказать, ее может не быть: все будет зависеть от того, как стороны структурируют сделку). 


Гораздо интереснее реакция котировок акций самого Мечела. Казалось бы, рынок должен положительно оценить происходящие события: из консолидированной отчетности удаляются операционно убыточные активы: выручка холдинга должна снизиться, а прибыль - вырасти. думается что причины две. Первая: рынок не уверен, что продажа активов вновь не отразится в отчетности как разовые убытки. Это как минимум поставило бы под вопрос дивиденды по привилегированным акциям по итогам 2013 г. (с 2012 г. уже все ясно). В прошлом году компания опережающим образом создала резервы под возможные потери; весь вопрос в том, достаточно ли их окажется или придется создавать новые. 


Вторая причина кроется в странных сделках, ставящая под вопрос уровень корпоративного управления в холдинге. Широко освещаемая нами сделка с акциями Ломпрома ударила не только по Уральской кузнице. Если выяснится, что офшор, у которого был куплен "ростовский бриллиант", не входит в периметр Мечела, это означает, по сути, вывод средств из компании в целом. Конечно этот ущерб менее болезненный, нежели тот, который нанесен акционерам кузницы (там элегантно, позаимствовали значительную часть балансовой стоимости и чистой прибыли за 2012 г.). Тем не менее, акционеры холдинга тоже несут потери от такой сделки. Думается именно в этом заключаются причины, по которым акции Мечела продолжают находиться под давлением вместо того, чтобы расти. Тем не менее, мы бы не торопились ставить крест на акциях самой компании. Напротив, избавление от убыточных активов поможет в будущем оздоровить компанию, которая торгуется достаточно недорого. Рассматривая именно операционный аспект даже на фоне существенного долга, мы отмечаем, что существуют все шансы на то, что Мечел сможет заработать чистую прибыль по итогам 2014 г. Что касается текущего года, все будет зависеть от разовых статей финансового характера. В любом случае мы бы предпочли привилегированные акции, торгующиеся с большим дисконтом: при убытках права акционеров-владельцев префов становятся идентичными правам владельцев обыкновенным акций. Наличие же даже небольшой чистой прибыли ставит на повестку дня выплату дивидендов (прописаны по чистой прибыли от МСФО), которые при текущих ценах могут принести в будущем приличную дивидендную доходность).

Комментарии 21

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Спасибо, за информацию. Будем следить за ситуацией.
  • Андрей Бодров

    Андрей Бодров

  • Андрей Бодров

    Андрей Бодров

    https://www.ural56.ru/news/646491/?utm_referrer=https%3A%2F%2Fzen.yandex.com
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Сейчас это вопрос как раз в стадии обсуждения. Возможно, судьба данной позиции в наших портфелях прояснится на следующей неделе.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Будете держать или воспользуетесь ралли для продажи акций? Мне кажется, что сам Мечел в настоящее время - все более спекулятивная история, а уж его дочка с основным активом - займами Мечелу - и подавно.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Видимо, с ралли на рынке базового металла. Пока его недостаточно для возобновления работы предприятия, скорее, это спекулятивная реакция на оживление рыночной конъюнктуры.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Добрый день. С чем, по вашему мнению, связан рост акций Южуралникеля в последние 2 дня?
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    По Южуралникелю повесили пост по вышедшей отчетности

  • Гость

    Добрый день. Какова ситуация 2 квартала 2019г?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Спасибо за комментарий. А у вас есть версии дельнейшего развития событий? Как насчет такого варианта? Мечел планирует выкупить максимальное кол-во акций Южуралникеля у миноритариев по минимально возможной цене. Для этого и снижается их балансовая стоимость. Это рациональных шаг, учитывая, что в этом случае Мечел фактически выкупает свои же обязательства по цене в несколько раз ниже номинала. Ждем оферту по цене чуть выше рыночной и значительно ниже балансовой стоимости?
    Теоретически описанный вами вариант развития событий исключать нельзя, однако он кажется маловероятным. Если судить по спискам аффилированных лиц, Мечел не стремится наращивать свою долю в Южуралникеле при том, что доля миноритариев достаточно велика - около 16%. К тому же если бы Мечел хотел осуществить корпоративные действия, логичнее это было сделать в 2014 году, когда акции торговались в диапазоне 1000-1500 рублей.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Спасибо за комментарий. А у вас есть версии дельнейшего развития событий? Как насчет такого варианта? Мечел планирует выкупить максимальное кол-во акций Южуралникеля у миноритариев по минимально возможной цене. Для этого и снижается их балансовая стоимость. Это рациональных шаг, учитывая, что в этом случае Мечел фактически выкупает свои же обязательства по цене в несколько раз ниже номинала. Ждем оферту по цене чуть выше рыночной и значительно ниже балансовой стоимости?
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Добрый день. В связи с прошедшими списаниями, насколько, по вашему мнению, велика вероятность ликвидации предприятия? Могут ли миноритарии в этом случае рассчитывать на выплаты близкие к балансовой стоимости акции? Основные активы Южуралникеля – это долги Мечела, что является очень даже реальным активом с моей точки зрения.
    Добрый день. На наш взгляд, ликвидация маловероятна. Несмотря на то, что собственный капитал представлен большей частью выданных займов дочерним компаниям Мечела, при распределении активов около 15% (1.1 млрд рублей) придется на миноритарных акционеров комбината. Вряд ли Мечел заинтересован в том, чтобы отвлекать эти средства из корпоративного контура.
  • Сергей Белый

    Сергей Белый

    Добрый день. В связи с прошедшими списаниями, насколько, по вашему мнению, велика вероятность ликвидации предприятия? Могут ли миноритарии в этом случае рассчитывать на выплаты близкие к балансовой стоимости акции? Основные активы Южуралникеля – это долги Мечела, что является очень даже реальным активом с моей точки зрения.
  • Андрей Бодров

    Андрей Бодров

    Консервация - в нашем менталитете это не то, что можно потом восстановить и запустить. Проще новое построить.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Айрат, мы не заметили особого оживления в акциях компании. Они уже достаточно давно держатся у отметки в 3 000 рублей.
  • Айрат Гареев

    Айрат Гареев

    Как вы считаете, с чем связано интерес в акциях последние дни.
  • Андрей Валухов

    Андрей Валухов

    Добрый день. На ваш взгляд, с чем может быть связан сегодняшний вынос на больших объемах? Было заседание совета директоров, но условия одобряемой сделки не раскрывались.
    Здравствуйте!На наш взгляд, в данном случае решения совета директоров могли иметь "технический" характер и касались внутригруппового финансирования путем выдачи очередных займов или пролонгирования старых. Возможно, инсайдерам известна какая-либо информация, касающаяся возможной смены собственника завода.
  • Юрий Романчук

    Юрий Романчук

    Добрый день. На ваш взгляд, с чем может быть связан сегодняшний вынос на больших объемах? Было заседание совета директоров, но условия одобряемой сделки не раскрывались.
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Реперфузия - это медицинский термин, которым называют возобновление тока крови. Это является самым эффективным способом прекращения действия патогенных факторов ишемии миокарда и устранения последствий их влияния на сердце. :)
  • Евгений Чистилин

    Евгений Чистилин

    Лена, а что такое Реперфузия?
  • alex 1273

    alex 1273

    Мне как пайщику 6.4, что-то подсказывает - это плохая новость.
Елена Ланцевич

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»

  • Итоги 1 кв. 2016 года: финансовые доходы обеспечили символическую чистую прибыль

    579

  • Итоги 2015 года: выданные займы снова сгенерировали прибыль

    436

  • Итоги 9 мес. 2015 года: положительные курсовые разницы поддержали прибыль

    486

  • Итоги 1 п/г 2015 года: прибыль сохраняется благодаря финансовым доходам

    464

  • Итоги 1 кв. 2015 г.: за квартал - прибыль, на горизонте - убытки

    416

Авторизация на сайте

Забыли пароль?

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных.

Зарегистрироваться