Итоги 2015 года: возврат НДС по спорному экспорту сдержал прибыль

Соликамский магниевый завод опубликовал отчетность за 2015 г. по РСБУ.

Согласно вышедшим данным, выручка СМЗ выросла почти на 24% (здесь и далее г/г.) Основным драйвером стали доходы по редкоземельному производству, увеличившиеся до 3.2 млрд рублей. до 4.6 млрд руб. Экспортная выручка составила 2.2 млрд рублей против 2.1 млрд рублей годом ранее. Операционные расходы увеличивались более медленными темпами, составив 5.7 млрд рублей (+6.3%). В итоге завод сумел продемонстрировать операционную прибыль в размере 687 млн рублей против операционного убытка годом ранее.

Отрицательное сальдо финансовых и прочих доходов и расходов составило около 88 млн руб.  Основная причина – возврат НДС по спорному экспорту в размере около 170 млн рублей, годом ранее СМЗ показал существенное положительное сальдо курсовых разниц из-за положительных курсовых разниц по валютным активам. При этом чистые финансовые расходы составили 67 млн рублей против доходов в 244 млн рублей годом ранее. Долговая нагрузка компании выросла за год на 160 млн рублей, достигнув 762 млн рублей. В итоге чистая прибыль СМЗ составила 475 млн руб., увеличившись в 12 раз, из-за эффекта низкой базы.

Отчетность компании в целом вышла в русле наших ожиданий. По итогам внесения фактических данных мы несколько повысили потенциальную доходность акций компании. Отметим, что на динамику котировок могут повлиять корпоративные события, связанные с борьбой различных групп акционеров за контроль. Акции компании обращаются с P/BV 2015 около 0.65 и входят в состав наших широко диверсифицированных портфелей второго эшелона.