Итоги 2016: старые расходы дают о себе знать

Соликамский магниевый завод опубликовал бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2016 г.

Согласно вышедшим данным, выручка СМЗ выросла на 2,0%, составив 6,5 млрд рублей. При этом доходы в магниевом составили около 40% от общей выручки (2,43 млрд руб.), а в редкоземельном – половину всей выручки (3,3 млрд руб.). Компания пока не раскрыла структуру своих операционных показателей; со своей стороны, мы полагаем, что основной вклад в доходы компании по магниевому направлению внесло наметившееся в течение года восстановление цен, а в сегменте редкоземельных металлов – увеличение объемов производства.

Операционные расходы возросли на 14,8%, составив 6,5 млрд рублей. По нашим оценкам, компания столкнулась со стремительным ростом затрат на сырье и материалы, персонал и электроэнергию. В итоге вместо операционной прибыли годом ранее завод зафиксировал операционный убыток 29 млн рублей. Стоит обратить внимание, что на операционном уровне завод был прибыльным только в первом квартале прошедшего года (111,3 млн руб.), постепенно проедая последующие три квартала свой накопленный запас.

По линии финансовых статей компания получила доход 100 млн рублей от участия в других организациях. Положительным моментом стало сокращение долговой нагрузки с начала года на 294 млн рублей – до 467 млн рублей. Неприятным сюрпризом стало существенно возросшее в четвертом квартале отрицательное сальдо прочих доходов и расходов, составившее 323,9 млн руб. Среди причин такого результата компания называет «расходы прошлых лет, выявленные в отчетном году, а также дебиторскую задолженность с истекшим сроком исковой давности» на сумму 81,4 млн руб. Помимо этого, эмитент отразил чистые отрицательные курсовые разницы в размере 95,2 млн руб. против положительных разниц на сумму 147,7 млн руб. годом ранее.

В итоге в отчетном периоде СМЗ показал чистый убыток в размере 238 млн рублей против чистой прибыли 475 млн рублей, полученной год назад.

По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили прогноз финансовых результатов текущего года, отразив опережающий рост затрат и более солидное отрицательное сальдо прочих доходов и расходов.

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV около 0,5 и входят в состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

___________________________________________