Итоги 1 п/г 2018: наращивание объемов не приводит к повышению финансовых показателей

16 августа 2018 в 14:39 207

Среднеуральский медеплавильный завод раскрыл операционные показатели и отчетность по РСБУ за первые шесть месяцев 2018 года.

Ключевые показатели ОАО «СУМЗ» (SUMZ), млн руб. (SUMZ), 1H2018

Выручка завода выросла более чем на 80% - до – 16.7 млрд руб. К сожалению, внутри года компания не предоставляет информацию ни о структуре выручки, ни о ее динамике. Со своей стороны, мы можем предположить, что причиной скачка доходов стало увеличение собственного производства медной катанки и катодов. Операционные расходы увеличились более чем в 2 раза - до 15.8 млрд руб. В итоге операционная прибыль сократилась на 35.5% до 940 млн руб. Таким образом, наращивание объемов производства пока не может принести компании существенные финансовые выгоды.

Долговая нагрузка компании с начала года увеличилась на 4.4 млрд руб., составив 27.4 млрд руб.. На фоне удешевления обслуживания долга процентные расходы сократились с 845 млн руб. до 735 млн руб. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 1.2 млрд руб., отразив тем самым курсовые разницы по валютному долгу завода. В итоге чистые финансовые расходы выросли на 12.6% и составили 1.96 млрд руб.

В итоге чистый убыток по итогам отчетного периода вырос в 3 раза и составил 892 млн рублей.

По итогам внесения фактических результатов, оказавшихся ниже наших ожиданий, мы повысили оценку по операционным расходам компании, в итоге потенциальная доходность акций снизилась.

Изменение ключевых прогнозных показателей ОАО «СУМЗ», (SUMZ) (SUMZ), 1H2018

Балансовая цена акции на конец отчетного периода составила 179.5 рублей, что, исходя из оценочных спредов котировок на покупку и продажу в системе RTS Board, дает мультипликатор P/BV около 1.7 В данный момент акции компании в незначительном количестве остаются в наших диверсифицированных портфелях «второго эшелона».

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Комментарии 8

Артем Абалов
12 апреля 2012 в 12:12

А мы исходим из того, что экономика рано или поздно отразится в курсовой стоимости
Артем Абалов
12 апреля 2012 в 12:11

Уралэлектромедь торгуется в РТС,секция Board. По поводу СУМЗа...любой мажоритарий так или иначе имеет немало рычагов влияния на свое дочернее общество. В случае с СУМЗом основная проблема даже не в цене толлинга, а в большом долговом бремени. Для сравнения: по итогам 2011 г. половина операционной прибыли ушла на выплату процентов, а курсовые по валютным кредитам добавили еще убытков. Пока несоответствие операционной прибыли и расходов на обслуживание долга играет против компании. Но говорить о том, что все совсем беспросветно, на мой взгляд, все же не стоит. Мощности завода по производству меди растут (со 100 до 150 тыс. тонн), основной объем инвестпрограммы, по нашим данным, уже реализован, осталось строительство мини-ТЭЦ и очистных сооружений. Думается, что финансовые результаты завода постепенно начнут выходить в положительную зону. Кстати, мы не прогнозируем никаких баснословных прибылей - всего лишь прибыль 500-600 млн рублей, что является предкризисным уровнем, когда мощности компании были меньше. Хотя никто не спорит - центр прибыли смещен от СУМЗа к Уралэлектромеди. Объединяет их, пожалуй, две вещи: обе - дочки УГМК и обе торгуются исходя из очень низких финансовых коэффициентов
20 Finic
11 апреля 2012 в 12:19

Во-первых, мы все же рассчитываем на то, что завод постепенно будет выходить из убытков. Во-вторых, не нужно забывать, что потенциальная доходность определяется не только перспективами, но и тем, по какой цене Вас готовы пустить в тот или иной бизнес. СУМЗ в этом плане торгуется весьма дешево, малейшая прибыль и практически сразу это будет видно по коэффициентам. Кстати сказать, говоря о дочках УГМК, мы больше предпочитаем Уралэлектромедь, которая находится в наших портфелях...СУМЗа пока не держим, скорее присматриваемся...
УРАЛЭЛЕКТРОМЕДЬ на ммвб не нашел. Но вот про СУМЗ все-же непонятно, как акционеры (кроме УГМК) могут получить выгоду от владения СУМЗ, если УГМК может варьировать стоимость толлинга и вообще никогда не платить дивиденды? Надеятся, что они продадут СУМЗ как отдельное предприятие?
Артем Абалов
11 апреля 2012 в 06:20

Во-первых, мы все же рассчитываем на то, что завод постепенно будет выходить из убытков. Во-вторых, не нужно забывать, что потенциальная доходность определяется не только перспективами, но и тем, по какой цене Вас готовы пустить в тот или иной бизнес. СУМЗ в этом плане торгуется весьма дешево, малейшая прибыль и практически сразу это будет видно по коэффициентам. Кстати сказать, говоря о дочках УГМК, мы больше предпочитаем Уралэлектромедь, которая находится в наших портфелях...СУМЗа пока не держим, скорее присматриваемся...
20 Finic
10 апреля 2012 в 18:15

В структуре УГМК есть компании, где выплата дивидендов напрашивается в гораздо большей степени, например, Уралэлектромедь или ГОКи...однако предпосылок с точки зрения изменения корпоративного управления мы пока не видим
Я посмотрел Арсагера довольно высоко ставит СУМЗ в рейтинге ПД. В чем тогда там идея, если там толлинг и вся прибыль выводится в УГМК и у акционеров нет возможности как-то повлиять на эти решения ?
Артем Абалов
10 апреля 2012 в 08:08

В структуре УГМК есть компании, где выплата дивидендов напрашивается в гораздо большей степени, например, Уралэлектромедь или ГОКи...однако предпосылок с точки зрения изменения корпоративного управления мы пока не видим
20 Finic
9 апреля 2012 в 10:37

СУМЗ, я так понял, на давальческой схеме по основному виду продукции. Будет ли УГМК переходить на вывод прибыли через дивиденды в таком случае в ближайшей перспективе?
alex 1273
3 апреля 2012 в 14:59

Съела прибыль ( УГМК ) положив на свои счета управленческими и коммерческими расходами более 2,5 млрд. руб.

Елена Ланцевич

ведущий аналитик по акциям

Раздел «Компания в лицах»

Итоги 1 п/г 2017 г: курсовые по валютному кредиту отбрасывают результаты в отрицательную зону

23 августа 2017 в 09:12 304
Итоги 1 кв. 2017 г: укрепление рубля начинает давить на прибыль

24 мая 2017 в 14:43 381
Итоги 2016 г.: положительные курсовые обеспечили рекордную прибыль

4 апреля 2017 в 14:37 525
Итоги 9 мес. 2016: кратный рост чистой прибыли

15 декабря 2016 в 14:35 424
Итоги 1 п/г 2016 года: двукратный рост чистой прибыли

12 августа 2016 в 18:39 498

Предыдущая Следующая

Индекс Арсагеры	-27,43%	-0,78%
Индекс МосБиржи	3150,32	-0,04%

Итоги 1 п/г 2018: наращивание объемов не приводит к повышению финансовых показателей

Комментарии 8

Итоги 1 п/г 2017 г: курсовые по валютному кредиту отбрасывают результаты в отрицательную зону

Итоги 1 кв. 2017 г: укрепление рубля начинает давить на прибыль

Итоги 2016 г.: положительные курсовые обеспечили рекордную прибыль

Итоги 9 мес. 2016: кратный рост чистой прибыли

Итоги 1 п/г 2016 года: двукратный рост чистой прибыли

Подписаться на обновления в социальных сетях:

Авторизация на сайте