Среднеуральский медеплавильный завод (SUMZ)
Цветная металлургия
Итоги 2013 года: рекордные убытки
Среднеуральский медеплавильный завод (СУМЗ) опубликовал отчетность за 12 месяцев по РСБУ. Согласно вышедшим данным, выручка компании сократилась на 14,73% и составила 12,1 млрд рублей. Напомним, что цены на медь, являющуюся основной продукцией завода снизились за 2013 год почти на 7,6%. Напомним, что завод работает на условиях процессинга, производя черновую медь и поставляя ее другим предприятиям для дальнейшей переработки. Стоимость услуг процессинга в текущем году нам неизвестна, но, учитывая падение цен на медь, можно предположить, что стоимость услуг завода также снижается.
При этом сокращение себестоимости составило лишь 6,7%, она достигла 8,35 млрд рублей. Как следствие валовая прибыль сократилась почти на треть – до 2,7 млрд рублей. Акционеров компании должен возмущать факт непропорционального роста коммерческих и управленческих расходов, достигших 2,9 млрд рублей (+655 млн рублей), что эквивалентно 23,7% выручки. Прибыль от продаж упала более чем в три раза – до 712 млн рублей. Долговая нагрузка компании составляет 11,2 млрд рублей, подавляющая часть этого долга номинирована в иностранной валюте. Процентные расходы немного снизились и составили 593 млн рублей. Объем финансовых вложений компании составляет порядка 2,6 млрд рублей, также номинированных в долларах и евро. Такой уклон в сторону иностранной валюты по итогам 12 месяцев породил чудовищные отрицательные курсовые разницы, составившие 1,6 млрд рублей.
В итоге чистый убыток достиг 770 млн рублей против прибыли 1,85 млрд рублей годом ранее. Вышедшие данные оказались ниже наших ожиданий. Мы несколько понизили наш прогноз финансовых показателей. По нашим оценкам, в при наиболее благоприятном сценарии в текущем году СУМЗ будет способен продемонстрировать положительный финансовый результат, однако ввиду дальнейшего ослабления национальной валюты , как следствие, появления новых отрицательных курсовых разниц, сделать это будет очень непросто. Исходя из текущих котировок, компания торгуется с P/E 2015 около 4, и входит в ряд наших диверсифицированных портфелей второго эшелона.
Комментарии 8
Артем Абалов
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
alex 1273