Среднеуральский медеплавильный завод (SUMZ)
Цветная металлургия
Итоги 9 мес. 2013 года: отрицательные курсовые разницы тянут ко дну
Среднеуральский медеплавильный завод (СУМЗ) опубликовал отчетность за 9 месяцев по РСБУ. Согласно вышедшим данным, выручка компании сократилась на 16% и составила 9,2 млрд рублей. Напомним, что цены на медь, являющуюся основной продукцией завода снизились за 3 квартал 2013 года почти на 7%. Напомню, что завод работает на условиях процессинга, производя черновую медь и поставляя ее другим предприятиям для дальнейшей переработки. Стоимость услуг процессинга в текущем году нам неизвестна, но, учитывая падение цен на медь, можно предположить, что стоимость услуг завода также снижается.
При этом сокращение себестоимости составило лишь 5,2%, она достигла 6,4 млрд рублей. Как следствие валовая прибыль сократилась на треть – до 2,7 млрд рублей. Акционеров компании должен возмущать факт непропорционального роста коммерческих и управленческих расходов, достигших 2 млрд рублей (+375 млн рублей), что эквивалентно 22% выручки. Прибыль то продаж упала почти в три раза – до 712 млн рублей. Долговая нагрузка компании по-прежнему составляет 11,5 млрд рублей, подавляющая часть этого долга номинирована в иностранной валюте. Процентные расходы немного снизились и составили 466 млн рублей. Объем финансовых вложений компании составляет порядка 2,6 млрд рублей, также номинированных в долларах и евро. Такой уклон в сторону иностранной валюты по итогам 9 месяцев породил чудовищные отрицательные курсовые разницы, составившие 700 млн рублей.
В итоге чистый убыток достиг 613 млн рублей. Таким образом, по итогам 3 квартала СУМЗ продемонстрировал убыток «лишь» 8,7 млн рублей. После выхода отчетности мы несколько понизили наш прогноз финансовых показателей и сомневаемся, что в текущем году компания сумеет заработать прибыль. По нашим оценкам, в следующем году положительный финансовый результат может составить порядка 700 млн руб. Исходя из текущих котировок, компания торгуется с P/E 2014 около 4, и в случае улучшения контроля над расходами может быть включена инвесторами в диверсифицированные портфели «второго эшелона».
Комментарии 8
Артем Абалов
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
alex 1273