Итоги 1 п/г 2023 г.

Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 1 п/г 2023 года.

Напомним, что в текущем году компания провела реорганизацию своих сегментов на фоне изменений учетной политики.

Обратимся к анализу сегмента «Медицинские услуги» (бывший сегмент «Услуги фармацевтического посредничества»). Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласует набор оптимальных препаратов и более выгодные цены на них для держателей медицинских страховок.

Совокупная выручка сегмента увеличилась на 10,0% до $90,8 млрд., на фоне увеличения объема заявок в аптеках, роста количества специализированных аптек, а также продолжающегося повышения цен на брендированные препараты.

Операционная прибыль сегмента увеличилась только на 5,9% до $3,4 млрд., в основном, из-за опережающего роста расходов на фоне приобретения Oak Street Health и Signify Health и увеличения амортизационных отчислений.

Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 7,7%, составив $56,7 млрд, главным образом, благодаря увеличению объема продаж рецептурных лекарств в аптеках и росту цен на продукцию. Это увеличение было частично компенсировано сохраняющимся давлением на возмещение расходов в аптеках, сокращением продаж вакцин от COVID-19 и диагностических тестов, а также влиянием недавнего внедрения дженериков.

Операционная прибыль составила $2,1 млрд, сократившись на 31,2% по сравнению с прошлым годом, что было связано, главным образом, с обесценением активов бизнеса по долгосрочному уходу Omnicare, классифицированного для продажи, в размере $349 млн.

При этом скорректированная операционная прибыль уменьшилась на 22,4% на фоне расширения инвестиционной программы розничной сети и сокращения вакцинации против COVID-19 и диагностического тестирования в последнее время, что было частично компенсировано увеличением количества рецептов и улучшением закупок непатентованных лекарств.

Рост выручки сегмента медицинского страхования был вызван, главным образом, увеличением числа участников по всем линейкам продуктов. Отметим, что компания зафиксировала убыток в размере $41 млн по бизнесу в Таиланде, предназначенному к продаже, после переоценки его справедливой стоимости. Скорректированная операционная прибыль сегмента несколько снизилась на фоне более высоких затрат на развитие бизнеса.

Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.

Отметим снижение операционной прибыли на 18,7% до $6,7 млрд на фоне роста совокупной выручки на 10,6% до $174,2 млрд, что во многом было обусловлено падением спроса в сегменте аптек и потребительских товаров для здоровья, а также убытком по активам, предназначенным для продажи, связанным с обесценением Omnicare. Это снижение было частично компенсировано отсутствием судебных разбирательств по делу об опиоидах и увеличением операционных доходов в сегменте медицинских услуг. Чистые финансовые расходы возросли на 13,6% до $1,2 млрд на фоне увеличения долга с $50,8 млрд до $62,4 млрд. В итоге чистая прибыль сократилась на четверть и составила $4,3 млрд, а EPS – на 23,8% составив $3,1.

Отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды на сумму $1,6 млрд , распределив среди акционеров 39% от заработанной чистой прибыли.

В текущем финансовом году менеджмент CVS ожидает, что прибыль от продолжающихся операций составит от $6,5 до $6,8 на акцию, а скорректированная прибыль — от $8,5 до $8,7 на акцию.

По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили линейку прогноза по прибыли с учетом ожиданий самой компании. В результате потенциальная доходность сократилась.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $9,0 - 11,0 млрд. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2023 в районе 1,2 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.

___________________________________________