Итоги 9 мес. 2023 г.

Компания CVS Health Corporation раскрыла финансовую отчетность за 9 месяцев 2023 года.

Напомним, что в текущем году компания провела реорганизацию своих сегментов на фоне изменений учетной политики.

Обратимся к анализу сегмента «Медицинские услуги» (бывший сегмент «Услуги фармацевтического посредничества»). Напомним, что в данном сегменте компания отражает результаты своей деятельности в качестве Pharmacy Benefit Manager. Такой вид юридического лица выполняет посреднические функции между медицинскими страховщиками, производителями лекарств и аптек, согласует набор оптимальных препаратов и более выгодные цены на них для держателей медицинских страховок.

Совокупная выручка сегмента увеличилась на 9,5% до $137,7 млрд., на фоне увеличения объема заявок в аптеках, роста количества специализированных аптек, а также продолжающегося повышения цен на брендированные препараты.

Операционная прибыль сегмента увеличилась только на 5,4% до $5,1 млрд., в основном, из-за опережающего роста расходов на фоне приобретения Oak Street Health и Signify Health и увеличения амортизационных отчислений.

Совокупная выручка розничного сегмента прибавила 7,1%, составив $85,6 млрд, главным образом, благодаря увеличению объема продаж рецептурных лекарств в аптеках и росту цен на продукцию. Это увеличение было частично компенсировано сохраняющимся давлением на возмещение расходов в аптеках, сокращением продаж вакцин от COVID-19 и диагностических тестов, а также влиянием недавнего внедрения дженериков.

Операционная прибыль составила $3,4 млрд, увеличившись на 89% по сравнению с прошлым годом, что было связано, главным образом, с большим размером обесценения активов бизнеса по долгосрочному уходу Omnicare, классифицированного для продажи.

При этом скорректированная операционная прибыль уменьшилась на 16,0% на фоне расширения инвестиционной программы розничной сети и сокращения вакцинации против COVID-19 и диагностического тестирования в последнее время, что было частично компенсировано увеличением количества рецептов и улучшением закупок непатентованных лекарств.

Рост выручки сегмента медицинского страхования был вызван, главным образом, увеличением числа участников по всем линейкам продуктов. Скорректированная операционная прибыль сегмента несколько снизилась на фоне более высоких затрат на развитие бизнеса.

Перейдем к рассмотрению консолидированных показателей компании.

Отметим увеличение операционной прибыли более чем в 2 раза до $10,4 млрд на фоне роста совокупной выручки на 10,6% до $264 млрд, что во многом было обусловлено отсутствием судебных разбирательств по опиоидам на сумму 5,7 миллиарда долларов, зарегистрированных в предыдущем году, а также существенно меньшими убытками по активам, предназначенным для продажи, связанными с обесценением Omnicare. Чистые финансовые расходы возросли на 18,2% до $1,9 млрд на фоне увеличения долга с $50,8 млрд до $59,8 млрд. В итоге чистая прибыль увеличилась в 3,2 раза и составила $6,3 млрд, а EPS – в 3,3 раза составив $4,9.

Отметим, что в отчетном периоде компания выплатила дивиденды на сумму $2,4 млрд , распределив среди акционеров 37,4% от заработанной чистой прибыли.

По итогам вышедшей отчетности мы оставили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год без существенных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежнем уровне.

Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне $9,0 - 11,0 млрд. Бумаги CVS Health Corporation торгуются с мультипликатором P/BV 2023 в районе 1,2 и продолжают входить в наши портфели иностранных акций.

___________________________________________