Итоги 9 мес. 2019 г.

Концерн Daimler AG (DAI.DE) раскрыл консолидированную финансовую отчетность за девять месяцев 2019 г.

Совокупная выручка немецкой компании возросла на 4% - до €125,6 млрд. Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту. Отметим, что в таблицах будут приведены показатели сегментной выручки и оптовых продаж автомобилей с учетом внутригрупповой реализации.

Сегмент «Легковые автомобили», на который приходится 53% выручки и 71% объема реализации в количественном исчислении всей компании, обеспечил в 3 кв. 2019 г. прирост продаж на 8%. Это позволило сократить падение продаж в годовом выражении, связанное с изменением модельного ряда, до 1,7 млн автомобилей (-0,5%). При этом Европе продажи автомобилей марки Mercedes-Benz и smart в годовом выражении возросли на 2 % до 733,3 тыс. шт. В Китае, на самом большом региональном рынке автомобилей Mercedes-Benz, продажи упали только на 0,3% до 514,8 тыс. шт. Продажи в США снизились на 4% до 215,4 тыс. шт.

В итоге, выручка сегмента составила €67 млрд (-0,3%). Катастрофическое падение показала операционная прибыль, рухнув на 61,6% до 2 млрд евро, что по большей части было вызвано единовременными затратами в размере порядка €4,2 млрд. Указанные расходы связаны с отзывом автомобилей с неисправными подушками безопасности, произведенных японской компанией Takata, а также с расследованием в отношении уровня выбросов вредных веществ на дизельных машинах компании. Помимо всего прочего операционная рентабельность находилась под давлением повышенных расходов на новые разработки и неблагоприятных курсовых разниц.

Сегмент «Тяжелые грузовики» в рассматриваемом периоде показал снижение объемов продаж на 1,6%, главным образом, из-за падения реализации в странах Азии на 15%, а также в странах Европы - на 2%. Продажи в странах Латинской Америки показали рост продаж на 12%, а в странах NAFTA (США, Мексика и Канада) - на 13%.

Выручка сегмента выросла на 9%, до €30,4 млрд, операционная прибыль при этом показала рост только на 1,9%, составив €2,1 млрд, что было связано с повышенными расходами на сырье и новые технологии, а также узкими местами в производственно-сбытовых цепочках.

Сегмент «Малотоннажные грузовики» показал рост продаж на 4,5%, что вкупе с увеличением средней цены за проданный автомобиль (+4,3%) привело к росту выручки на 8,9%. Наиболее динамично росли объемы реализации малотоннажных грузовиков Daimler в Европе (+12%), и в Латинской Америке (кроме Мексики) (+8%). В регионе NAFTA продажи увеличились только на 2%, в том числе в США на 3%. Страны Азии продемонстрировали падение продаж на 4%, при этом в Китае продажи возросли на 2%.

Негативное влияние на операционный результат оказали расходы по оптимизации производственных мощностей в России и Аргентине, а также более высокие расходы на НИОКР, затраты на обновление модельного ряда, возросшие цены на сырье. В итоге в отчетном периоде этот дивизион показал операционный убыток в размере €2 млрд.

Сегмент «Автобусы» показал рост объема продаж на 9,1%. Наибольшее увеличение объемов реализации автобусов было зафиксировано в Латинской Америке (+16%). Средняя цена проданного автобуса также возросла на 0,7%. В итоге выручка этого сегмента показала увеличение на 9,9%, а на операционном уровне была зафиксирована прибыль в размере €164 млн.

Деятельность сегмента «Финансовые услуги», главным образом, объединяет кредитование, страхование и лизинг, а доходы напрямую связаны с ростом объема продаж Группы. В отчетном периоде операционная прибыль сегмента увеличилась в 2 раза, составив €2,1 млрд. Такой результат обусловлен созданием совместного предприятия Daimler и BMW в 1 кв. 2019 г. на быстроразвивающемся рынке городской мобильности.

В итоге операционная прибыль компании снизилась на 53,4% до €3,9 млрд.

Нельзя не отметить довольно высокую долговую нагрузку Daimler AG, что объясняется деятельностью сегмента «Финансовые услуги». Львиная доля всего долга приходится на рефинансирование лизинга и кредитования, на конец 9 мес. 2019 года компания имела лизинговых и кредитных контрактов на общую сумму €160,4 млрд.

В итоге чистая прибыль компании сократилась на 56,3% – до €2,5 мрд.

Основное влияние на прибыль в отчетном периоде оказали единовременные статьи расходов в размере 4,2 миллиарда евро, появившиеся еще во втором квартале 2019 г. Компания ожидает, что выручка в 2019 году немного вырастет на фоне запуска новых автомобилей A-класса и B-класса, а также G-класса и GLE. В то же время, по оценкам Daimler, операционная прибыль в текущем году будет существенно ниже, чем в прошлом году. Напомним, что по результатам первого квартала менеджмент компании ожидал небольшого увеличения прибыли в текущем году по сравнению с прошлым.

Если говорить о будущих результатах компании, то мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе Daimler AG будет способна зарабатывать чистую прибыль в диапазоне €7-9 млрд. Акции компании обращаются с мультипликаторами P/BV 2019 около 0,9 и P/E 2019 около 14 и входят в число наших приоритетов.

___________________________________________