Детский мир (DSKY)
Потребительский сектор
Итоги 1 кв 2022 года: финансовые статьи не оставили шансов на квартальную прибыль
Компания «Детский Мир» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 г.
В отчетном периоде выручка компании выросла на 6,1% до 37,9 млрд руб.
Основной причиной такой динамики стало увеличение среднего чека на 13,3%, частично компенсированного снижением на 2,1% сопоставимых продаж и трафика на 13,6% на фоне неблагоприятных макроэкономических условий и коронавирусных ограничений при посещении торговых центров в некоторых регионах присутствия. При этом количество магазинов составило 1 125 шт., показав рост на 27,8%.
Компания продолжила активно развивать все три формата своих магазинов в странах присутствия: помимо открытия 84 точек «Детского мира», были открыты 88 магазинов малого формата «Детмир» и «Детмир Мини», а также 73 магазина «Зоозавр». Торговая площадь сети выросла на 8,9% и достигла 982 тыс. кв. м.
Онлайн-продажи выросли на 19,9% и составили 13,1 млрд руб. с НДС, а их доля в общем показателе GMV компании увеличилась с 27,6% до 30,7%. Продажи через цифровые каналы росли за счет увеличения интернет-трафика, в первую очередь через мобильное приложение, а также на фоне увеличения количества онлайн-посещений на 22,5% до 177,9 млн руб. и онлайн-заказов на 2,7% до 7,5 млн. Отметим также вклад комиссионного вознаграждения маркетплейса в онлайн-продажах Группы, составившего 8,7% против 3,6% годом ранее.
Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении выросла с 29,6% до 30,2%. В итоге валовая прибыль продемонстрировала рост на 8,3%, составив 11,4 млрд руб.
Увеличение доли коммерческих и административных расходов в выручке с 22,1% до 23,8% было вызвано ростом операционных расходов сети на фоне инфляции и сокращением сопоставимых продаж в первом квартале. В результате операционная прибыль снизилась на 8,2% до 2,5 млрд руб., как и соответствующая маржа - с 7,6% до 6,6%.
Чистые финансовые расходы показали трехкратный рост и составили почти 3,0 млрд руб., главным образом, вследствие получения убытка от курсовых разниц в размере 1,5 млрд руб. из-за переоценки кредиторской задолженности перед поставщиками. Необходимо отметить существенное увеличение долга компании - с 25,1 млрд руб. до 40,2 млрд руб. – на фоне увеличения заимствований, связанных с развитием сети магазинов, что способствовало увеличению финансовых расходов на 70,7% до 1,6 млрд руб.
В результате чистый убыток компании составил 555,0 млн руб. против 1,3 млрд прибыли годом ранее.
Отметим, что Совет директоров Детского мира рекомендовал не выплачивать финальные дивиденды за 2021 год. Напомним, что компания ранее выплатила акционерам промежуточные дивиденды за 9 месяцев в размере 3,8 млрд руб., что соответствует 5,2 руб. на акцию.
Среди прочих новостей по корпоративной линии выделяется заявление компании о запуске программы выкупа в размере до 3,5 млрд руб. сроком до 9 августа 2022. Программа может быть продлена или завершена ранее этого срока.
Ранее мы не приводили значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания имела отрицательный капитал и направляла на выплату дивидендов всю прибыль. В 2021 году компания впервые за долгое время зафиксировала положительный капитал в размере 85,0 млн руб. Учитывая данный факт, мы возобновляем публикацию значения потенциальной доходности акций компании. Прогнозное значение ROE в таблице не приводится по причине незначительной величины собственного капитала по состоянию на конец 2021 года.
После выхода отчетности мы понизили прогноз по выручке на текущий год, уменьшив прогноз по выручке с 1 м² площади магазина розничной торговли, понизили прогноз по прибыли на фоне отрицательной динамики курсовых разниц. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании незначительно снизилась.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV около 7 и P/E около 5 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Гали Хикметов
Артем Абалов
20 Finic
Ну хорошо, не хотите инвестировать в минусовой капитал, понимаю, но модель должна учитывать текущее положение и возможности компании. Если они, например, 5 лет не будут платить дивиденды, то появится СК и тогда ПД вырастет. А могут и допку на 30 млрд руб. объявить, которую раскупят как горячие пирожки. И что после этого будет? А будет выплата дивидендов при наличии СК и цена такой компании даже с допкой никак не 15 руб/акцию. Получается, Вы эти возможности не учитываете при определении ПД и у Вас она такая, что осталось жить компании 1 год и ничего нельзя сделать, поэтому ПД определена , на мой взгляд,неверно.
Артем Абалов
Расчет потенциальной доходности - это способ составить рэнкинг эмитентов по инвестиционной привлекательности их акций. Компания может отличаться исключительной финансовой устойчивостью, но завышенная цена акций будет формировать отрицательную потенциальную доходность.
Попутно замечу, что возводить выплату дивидендов в абсолют с точки зрения расчета потенциальной доходности совершенно неверно. Нередки случаи, когда выплата дивидендов может оказать негативное влияние на развитие компании и определения будущей цены ее акции. Завтра компания, не ведущая никакой деятельности, возьмет в долг и выплатит дивиденды, но будет ли это интересной инвестиционной возможностью?
Как человек, неплохо знакомый с нашей системой управления капиталом, Вы должны понимать, что это не будет определять наше положительное отношение к ее ценным бумагам.
В случае с Детским миром все достаточно просто. Мы не хотим владеть долей в компании, которая фактически принадлежит кредиторам и финансируется ими. На рынке есть немало компаний, генерирующих достойную дивидендную доходность и имеющих солидный запас прочности в виде положительного собственного капитала.
Но мы не навязываем свою точку зрения. В конце концов, люди инвестируют в куда более экзотические активы и умудряются даже зарабатывать на них.
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Елена Ланцевич
Константин Дубровин