Детский мир (DSKY)
Потребительский сектор
Итоги 1 п/г 2021 г.: Нормализация трафика и положительные курсовые разницы
Компания «Детский Мир» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2021 года.
В отчетном периоде количество магазинов увеличилось на 9,8% до 929 штук, причем большая часть открытий пришлась на торговые точки сверхмалого формата ПВЗ «Детский Мир» (+33 шт.). По этой причине торговая площадь росла медленнее (+6,5%) и достигла 922 тыс. кв. м.
Совокупная выручка компании выросла на 22% до 73 млрд руб. Сопоставимые продажи выросли на 8,2% главным образом по причине высоких темпов роста трафика (+13,5%) в связи с частичным снятием ограничений, связанных с COVID-19. При этом средний чек снизился на 2,6% по причине изменения структуры потребления на фоне пандемии. Онлайн-продажи продолжают демонстрировать высокие темпы роста: выручка данного сегмента выросла на 43,6% до 20 млрд руб., а число онлайн-заказов увеличилось с 9,6 млн до 15,4 млн.
Валовая рентабельность компании в годовом сопоставлении выросла с 30,0% до 30,7%. В итоге валовая прибыль продемонстрировала рост на 25,1%, составив 22,5 млрд руб.
Рост операционной эффективности привел к снижению доли коммерческих и административных расходов в выручке с 22,8% до 21,6%, однако в абсолютном выражении расходы увеличились с 13,6 млрд руб. до 15,8 млрд руб. Кроме того, в отчетном периоде компании был прощен заем в размере 1,2 млрд руб., полученный от Сбербанка в рамках программы антикризисной поддержки. В результате операционная прибыль выросла на 84,3% до 8 млрд руб., а соответствующая маржа увеличилась с 7,3 % до 11,0%.
Чистые финансовые расходы сократились на 42,1% до 2,3 млрд руб. главным образом вследствие получения положительных курсовых разниц 58 млн руб. против отрицательного значения 1,5 млрд руб. годом ранее.
В результате чистая прибыль компании составила 5,1 млрд руб., превысив аналогичный показатель прошлого года более, чем в 13 раз.
Отметим, что акционеры Детского мира утвердили выплату финальных дивидендов в размере всей чистой прибыли за 4 квартал 2020 года – 4,5 млрд руб. или 6,07 руб. на акцию. В результате общий объем выплаченных дивидендов по итогам 2020 года составил 8,2 млрд руб. или 11,15 руб. на акцию.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, отразив более высокие ожидания по торговой площади, а также продажам интернет-магазина. Мы не приводим значения ROE и потенциальной доходности акций компании, поскольку компания в данный момент имеет отрицательный капитал и продолжает направлять на выплату дивидендов всю прибыль.
По нашим оценкам, акции Детского Мира торгуются с P/E 2021 около 10 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 13
Сергей Краснощока
Артем Абалов
Гали Хикметов
Артем Абалов
20 Finic
Ну хорошо, не хотите инвестировать в минусовой капитал, понимаю, но модель должна учитывать текущее положение и возможности компании. Если они, например, 5 лет не будут платить дивиденды, то появится СК и тогда ПД вырастет. А могут и допку на 30 млрд руб. объявить, которую раскупят как горячие пирожки. И что после этого будет? А будет выплата дивидендов при наличии СК и цена такой компании даже с допкой никак не 15 руб/акцию. Получается, Вы эти возможности не учитываете при определении ПД и у Вас она такая, что осталось жить компании 1 год и ничего нельзя сделать, поэтому ПД определена , на мой взгляд,неверно.
Артем Абалов
Расчет потенциальной доходности - это способ составить рэнкинг эмитентов по инвестиционной привлекательности их акций. Компания может отличаться исключительной финансовой устойчивостью, но завышенная цена акций будет формировать отрицательную потенциальную доходность.
Попутно замечу, что возводить выплату дивидендов в абсолют с точки зрения расчета потенциальной доходности совершенно неверно. Нередки случаи, когда выплата дивидендов может оказать негативное влияние на развитие компании и определения будущей цены ее акции. Завтра компания, не ведущая никакой деятельности, возьмет в долг и выплатит дивиденды, но будет ли это интересной инвестиционной возможностью?
Как человек, неплохо знакомый с нашей системой управления капиталом, Вы должны понимать, что это не будет определять наше положительное отношение к ее ценным бумагам.
В случае с Детским миром все достаточно просто. Мы не хотим владеть долей в компании, которая фактически принадлежит кредиторам и финансируется ими. На рынке есть немало компаний, генерирующих достойную дивидендную доходность и имеющих солидный запас прочности в виде положительного собственного капитала.
Но мы не навязываем свою точку зрения. В конце концов, люди инвестируют в куда более экзотические активы и умудряются даже зарабатывать на них.
20 Finic
Артем Абалов
20 Finic
20 Finic
Елена Ланцевич
Константин Дубровин