Итоги 1 п/г 2019

Концерн Deutsche Lufthansa AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за первые шесть месяцев 2019 года.

Совокупная выручка компании выросла на 3,5% - до 17,5 млрд евро.

Обратимся к финансовым показателям по каждому сегменту.

Сегмент Lufthansa German Airlines вносит наибольший вклад в доходы холдинга. По итогам 1 п/г 2019 г. доля подразделения в общей выручке составила 44%. Продажи по этому сегменту в отчетном периоде возросли на 3,5% - до 7,8 млрд евро, отразив увеличение пассажирооборота. При этом доход с одного пассажиро-километра (пкм) снизился на 1,6%. Стоит отметить существенное сокращение операционной рентабельности на фоне значительного роста топливных затрат и расходов на ремонт.

Выручка национального перевозчика Швейцарии – SWISS возросла на 6,3% до 2,4 млрд евро., что объясняется ростом пассажирооборота и уровня загрузки кресел. При этом операционная прибыль сократилась на 23,2% - до 215 млн евро, а рентабельность составила 8,8%, что стало следствием опережающего роста затрат на топливо.

Выручка крупнейшей австрийской авиакомпании Austrian Airlines в отчетном периоде снизилась на 2,6% - до 982 млн евро, отразив снижение дохода с одного пассажиро-километра (пкм) на 10,1%. Такая ценовая политика объясняется конкуренцией со стороны лоукост-перевозчиков в Вене. Как видно из таблицы выше, предельный пассажирооборот возрос на 5,2%. Последние годы компании удается стабильно наращивать объемы деятельности и занятость кресел. На операционном уровне компания получила убыток, что вызвано ростом топливных и ремонтных расходов.

Сегмент Eurowings, функционирующий по принципу «от точки до точки», является для авиаконцерна одним из приоритетных направлений развития.

Выручка подразделения увеличилась на 0,4% до 1,94 млн евро на фоне роста пассажирооборота и расширения сети дальнемагистральных маршрутов. Доход с одного пассажиро-километра (пкм) снизился на 4,4%, что компания объясняет избыточными мощностями и высокой конкуренцией в Европе. Увеличение операционного убытка связано с ростом топливных затрат.

Грузовые перевозки в отчетном периоде продемонстрировали снижение выручки на 4,8% до 1,2 млрд евро, что стало следствием падения доходных ставок на фоне снижения загрузки. Рост предельного грузооборота на 9,1% объясняется поступлением в флот компании 3 новых бортов, Boeing 777F. Операционная прибыль упала на 92,9% до 9 млн евро. на фоне роста материальных затрат, топливных расходов, а также амортизационных отчислений.

Сегмент ОРК продемонстрировал рост выручки на 16,1% на фоне увеличения парка самолетов, находящихся на обслуживании. Данное направление оказывает значительное влияние на финансовые результаты авиаконцерна – по итогам 1 п/г 2019 года операционная прибыль составила 243 млн евро.

Далее обратимся к консолидированным финансовым показателям компании.

Стоит отметить, что на фоне переизбытка авиационных мощностей в Европе, в особенности в Германии и в Австрии, а также растущих цен на топливо, ремонт и обслуживание воздушных средств компания в 3 раза сократила операционную прибыль, составившую 329 млн евро. Чистый убыток группы за отчетный период составил 116 млн евро против чистой прибыли 713 млн евро, полученной годом ранее. Такой результат был получен в том числе из-за переоценки налоговых рисков в Германии, для чего потребовалось сформировать резервы в размере 340 млн евро.

По итогам вышедшей отчетности мы существенно понизили прогноз финансовых результатов авиаконцерна в части снижения операционной рентабельности в сегменте сетевых авиакомпаний (Lufthansa German Airlines, SWISS, Austrian Airlines).

Акции компании обращаются с P/E 2019 около 5,7 и P/BV 2019 около 0,7 и входят в число наших приоритетов в секторе транспорт.

___________________________________________