Итоги 2022 года

Deutsche Lufthansa Aktiengesellschaft (LHA.DE)

Концерн Deutsche Lufthansa AG раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2022 год.

В 2022 г. совокупная выручка компании показала почти двукратный рост, составив €32,8 млрд. Перейдем к анализу сегментных результатов.

Доходы сегмента в отчетном периоде выросли в 2,6 раза до €13,2 млрд, отразив значительное увеличение пассажирооборота на фоне преодоления последствий, связанных с коронавирусными ограничениями. Доход с одного пассажиро-километра (пкм) вырос на 9,2%. На операционном уровне компания зафиксировала значительное сокращение убытка, составившего €432 млн на фоне внушительного роста процента занятости пассажирских кресел (+19,6 п.п.).

Выручка национального перевозчика Швейцарии – SWISS – возросла в 2,2 раза до €4,8 млрд, что объясняется увеличением пассажирооборота, усиленного ростом уровня загрузки кресел. На фоне предпринятых мер по реструктуризации бизнеса сегмент смог выйти в прибыльную зону несмотря на возросшие топливные расходы и увеличившиеся затраты на персонал.

Выручка крупнейшей австрийской авиакомпании Austrian Airlines в отчетном периоде увеличилась в 2,5 раза до €1,9 млрд на фоне значительного увеличения пассажирооборота и процента загрузки кресел. Операционный убыток был сведен практически к нулю несмотря на ощутимый рост топливных расходов.

Доходы бельгийского авиаперевозчика Brussels Airlines увеличились более чем вдвое до €1,2 млрд, отразив сопоставимый рост пассажирооборота и существенный рост уровня загрузки кресел. Операционный убыток составил €75 млн., сократившись практически на две трети по сравнению с предыдущим годом.

Сегмент Eurowings, функционирующий по принципу «от точки до точки», является для авиаконцерна одним из приоритетных направлений развития. Выручка подразделения возросла в 2,2 раза до €1,9 млрд на фоне скачка пассажирооборота. Несмотря на фронтальный рост ключевых статей затрат операционный убыток сократился на 11,9% до €200 млн.

Грузовые перевозки в отчетном периоде продемонстрировали рост выручки на 21,8% до €4,6 млрд, что стало следствием увеличения как тарифа, так и грузооборота, вызванных возросшим спросом. Как следствие, операционная прибыль сегмента составила €1,6 млрд, увеличившись на 5,2%.

Сегмент ОРК продемонстрировал существенное увеличение выручки и операционной прибыли на фоне увеличения объемов работ по техническому обслуживанию самолетов и прочих авиационных услуг, строгой бюджетной дисциплины и предпринятых мер по реструктуризации бизнеса.

Выручка кейтерингового сегмента выросла на 76,1% до €2,0 млрд. Рост операционных убытков объясняется снижением полученных субсидий, опережающим ростом материальных затрат и расходов на персонал, а также списаний активов и дополнительных расходов, связанных с конфликтом на Украине.

Вернемся к анализу консолидированных показателей компании.

Результаты отчетного периода отражают продолжающееся восстановление показателей после пандемии коронавируса, фактически парализовавшей индустрию авиаперевозок. В результате компания смогла выйти в положительную зону по чистой прибыли, заработав €791 млн. Фактически это означает, что компания смогла оставить позади экономические последствия, связанные с пандемией.

Компания ожидает, постепенного выхода рентабельности по скорректированному показателю EBIT к 2024 году на уровень не менее 8% и превышения его уровня в абсолютном значении более €2,0 млрд.

По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на текущий и последующие годы, отразив более сглаженное увеличение прибыли на фоне сохраняющейся неопределенности в вопросе динамичного восстановления пассажирских перевозок на европейском континенте. В результате потенциальная доходность акций Deutsche Lufthansa незначительно сократилась.

В настоящий момент акции компании обращаются исходя из P/BV 2023 около 1,3 и продолжают входить в состав наших портфелей иностранных акций.

___________________________________________