Итоги 2016: замедление темпов роста внушает пессимизм

Компания ДИОД раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.

Совокупная выручка компании снизилась на 8,1%, составив 886 млн рублей. Основной причиной послужило падение продаж по направлению фармацевтика, выручка по данному сегменту сократилась до 85 млн рублей (-67,5%).Если в прошлом году сегмент «Фармацевтика» демонстрировал двузначные темп роста, то в этом году произошла обратная ситуация. Рост выручки был зафиксирован по направлениям деятельности «БАДы» (+5,8%), «Лечебная косметика» (+8,1%) и «Субстанции» (+71,9%).

Операционные расходы снижались меньшими темпами (-4,1%), достигнув 836 млн рублей. Причина снижения – уменьшение коммерческих расходов с 381 до 163 млн рублей, основное сокращение по которым было достигнуто за счет урезания расходов на рекламу (с 265 млн руб. до 66 млн руб.) Административные расходы увеличились на 8% до 188 млн рублей, в основном за счет статьи расходов «Услуги сторонних организаций» (с 22 млн руб. до 41 млн руб). Себестоимость возросла на 53,7% до 485 млн рублей. В результате компания сократила ие

Напомним, что к концу 2015 г. ДИОД практически полностью погасил долговую нагрузку, однако в конце отчетного периода она вновь стала расти и составила 103 млн рублей. Процентные расходы составили 33,4 млн рублей ( -69,8%), однако при дальнейшем увеличении долгового бремени могут существенно возрасти.

Стоит отметить, что на блок статей Прочие доходы и прочие расходы в 2015 году существенное влияние оказало выбытие инвестиций в зависимые компании, что привело как к доходу от продажи дочерней компании, так и к убыткам от списания гудвила и дебиторской задолженности. В 2016 году очередное выбытие ряда дочерних компаний привело к появлению единовременных списаний в размере 169 в части гудвилла, дебиторской задолженности и убытка от выбытия дочерних компаний. В итоге чистый убыток компании составил 141 млн рублей против убытка в 120 млн рублей годом ранее.

Вышедшая отчетность вышла в рамках наших ожиданий. Огорчает замедление темпов роста ключевого направления БАДов и существенное снижение темпов роста перспективного фармацевтического сегмента. Мы несколько снизили наш прогноз по выручке и чистой прибыли на текущий год, с учетом существующих тенденций и разовых списаний.

В настоящий момент акции компании торгуются с P/BV 2017 около 0,22 и в число наших приоритетов не входят.

___________________________________________