ДНПП (DNPP)
Машиностроение
Дочерние компании ОАО "Концерн ПВО "Алмаз-Антей". Итоги 1 кв 2014 г.: по стопам старшего брата
"Долгопрудненское научно-производственное предприятие" (ДНПП) и "Машиностроительный завод им. Калинина" (МЗИК) опубликовали отчетность за 1 кв. 2014 г. по РСБУ. Напомним, что первоначально в наших портфелях появились акции МЗИКа, обратив на себя внимание своей низкой оценкой и отличными перспективами роста финансовых показателей, основанных на сформированном до 2020 г. портфеле заказов. Эта гипотеза с блеском подтвердилась уже в 1 кв. 2013 г., когда заводу удалось показать феерическую прибыль и в дальнейшем по итогам всего года не только ее сохранить, но и увеличить. В тот момент наши поиски новых идей во "втором эшелоне" привели нас к ДНПП, находившемуся, как нам казалось, на стартовой позиции и готовому к серьезному скачку финансовых показателей. Итоги 1кв. 2014 г. показали, что ставка оказалась верной: с лагом в год ДНПП смог повторить путь своего "коллеги по холдингу".
В отчетном квартале выручка ДНПП показала более чем двукратный рост, составив 5,8 млрд руб. (здесь и далее: г/г). За квартал предприятие получило доходы больше чем за 9 месяцев прошлого года. Что же касается чистой прибыли, то она составила 1,75 млрд руб. (за весь прошлый год прибыль составила 1,03 млрд руб.). Раскрытие информации дочками Алмаз-Антея является весьма скупым, однако определенные выводы сделать можно.
"Виновником" таких достижений стали экспортные контракты: доля экспортной выручки согласно ежеквартальному отчету составила 97,1% (т.е. финансирование отечественного оборонзаказа в отчетном квартале практически не происходило), в то время как по итогам прошлого года эскпорт принес около 48% доходов. Об изменении структуры выручки можно было судить уже на этапе ознакомления с отчетностью: сильно упала доля себестоимости в выручке (с 85,5% до 40,4% как следствие большей рентабельности экспортных поставок), а также значительно увеличились коммерческие расходы (863,3 млн. руб., больше чем за весь прошлый год), где у оборонных предприятий весомую долю занимают комиссионные за посредничество оборонных госструктур. Получение рекордной прибыли сразу позволило ДНПП более чем удвоить собственный капитал и радикально изменить соотношение собственных и заемных средств (соотношение ЧД/СК составило 77% против 565% год назад).
В случае же с МЗИКом годичной давности рекордный рост финпоказателей произошел на фоне финансирования российского оборонзаказа (попутно обратим внимание, что в отчетности это характеризовалось достаточно высокой долей себестоимости в выручке и низкими коммерческими расходами). Что же касается прошедшего квартала, то МЗИК "взял паузу": на фоне отсутствия экспортных поступлений и финансирования отечественного оборонзаказа финансовые показатели вышли чисто символическими.
Приятные новости пришли и с "дивидендного фронта". ПО акциям МЗИКа рекомендованные дивиденды полностью совпали с нашими ожиданиями: 633 руб. 16 коп. на обыкновенную акцию; 1843 руб. 79 коп. на привилегированную акцию. Что же касается ДНПП, то здесь Совет директоров пожадничал", установив коэффициент выплат в размере 10% ЧП (в прошлом году было 25%), хотя дивиденд получился все равно достойным: 565.6 руб. на акцию.
Принятые решения в целом укладываются в русло грамотной модели управления акционерным капиталом. Мы по-прежнему ждем от обоих обществ достижения сильных финансовых результатов, базируясь на обширном портфеле заказов, сочетающих поставки на внутренний рынок и экспорт, а также на программе масштабного технического перевооружения заводов холдинга. Несмотря на курсовой рост последнего времени акции МЗИКа и ДНПП сохраняют достаточно низкую оценку и уверенно входят в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона", относясь к числу лучших инвестидей.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 22
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Артем Абалов
Николай Николаев
Николай Николаев
Владимир Михалкин
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Артем Абалов
Евгений Канев
Владислав Сероштан
Николай Николаев