ДНПП (DNPP)
Машиностроение
Итоги 1 кв. 2017 г.: традиционно слабый квартал
ДНПП раскрыло отчетность по РСБУ за 1 кв. 2017 года.
Выручка компании показала существенное падение (-74%), составив 302 млн руб. Стоит отметить, что традиционно первый квартал для компании является достаточно слабым в части выручки: как, правило, на данный квартал приходится наименьший объем оплаты по заключенным контрактам.
Операционные расходы снижались сопоставимыми темпами (-74,8%) до 263 млн руб., в результате операционная прибыль сократилась на 67,1% до 38 млн руб.
Чистые финансовые доходы увеличились в 7 раз до 167 млн руб. на фоне отсутствия процентных выплат в отчетном квартале. При этом, объем денежных средств на счетах компании в 1 кв. 2016 г. составлял 7,2 млрд руб., а в отчетном периоде – 9,2 млрд рублей, а долговое бремя компании сократилось с неизменных долгое время 2,7 млрд руб. до 1,2 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов сократилось на 34,2% до 286 млн руб. Сама компания не раскрывает причины такой динамики. Со своей стороны мы можем предположить, что это объясняется наличием положительных курсовых разниц. В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 53 млн руб.
По линии балансовых показателей отметим также увеличение собственного капитала на 15,7%, отразившего проведенную допэмиссию акций.
Мы не предаем большого значения колебаниям внутригодовых показателей компании; на фоне полной загрузки мощностей и сформированного портфеля заказов на несколько лет вперед текущее снижение выглядит техническим, связанным с переносом оплаты по имеющимся контрактам на последующие периоды.
По итогам вышедшей отчетности мы не вносили существенных изменений в наш прогноз будущих финансовых показателей. Мы по-прежнему обращаем внимание на то, что во многом отношение инвесторов к акциям ДНПП будет определяться перспективами повышения дивидендных выплат. Несмотря на то, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить по итогам 2016 г. 115 млн руб. на дивиденды, что соответствует 14% от чистой прибыли, против 4% год назад, мы считаем это повышение несущественным. Особенно странным это выглядит на фоне того факта, что оборонное предприятие держит на счетах около 9 млрд рублей, чуть менее половина которых представлена валютными вложениями. Единственное объяснение, которое можно найти для такой стратегии размещения свободных денежных средств – это близость расчетов за какие-либо производственные активы, стоимость которых номинирована в валюте.
Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (11 500 рублей за акцию), капитализация компании составляет 2,4 млрд рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0,2. Бумаги компании являются одним из наших приоритетов в оборонном секторе и входят в ряд диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 1 кв. 2017 г.: традиционно слабый квартал
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 22
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Артем Абалов
Николай Николаев
Николай Николаев
Владимир Михалкин
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Артем Абалов
Евгений Канев
Владислав Сероштан
Николай Николаев