Индекс Арсагеры -24,30% -0,37%
Индекс МосБиржи 3171,69 + 0,02%

ДНПП (DNPP)

Машиностроение

Итоги 1 п/г 2017 г.: в ожидании денежных поступлений по контрактам

264
Перейти к комментариям

ДНПП раскрыло отчетность по РСБУ за 1 п/г 2017 года.

выручка ВВП чистая прибыль

Выручка компании во втором квартале осталась на низком для компании уровне (463 млн руб.), что можно объяснить низким уровнем оплаты по заключенным контрактам. В результате по итогам полугодия снижение составило 51,8%.

Операционные расходы снижались большими темпами (-54,4%) до 604 млн руб., в результате операционная прибыль снизилась на 39%, составив 161 млн руб.

Чистые финансовые доходы увеличились в 4 раза до 317 млн руб. на фоне отсутствия процентных выплат в отчетном периоде. При этом, объем денежных средств на счетах компании в 1 п/г 2016 г. составлял 7,3 млрд руб., а  в отчетном периоде – 8,3 млрд рублей, а долговое бремя компании сократилось с неизменных долгое время 2,7 млрд руб.  до 1,2 млрд руб.

Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов сократилось на 26,1% до 254 млн руб. Сама компания не раскрывает причины такой динамики. Со своей стороны мы можем предположить, что это объясняется наличием положительных курсовых разниц. В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 179 млн руб.

По линии балансовых показателей отметим также увеличение собственного капитала на 13,8%, отразившего проведенную допэмиссию акций.

Мы не предаем большого значения колебаниям внутригодовых показателей компании; на фоне полной загрузки мощностей и сформированного портфеля заказов на несколько лет вперед текущее снижение выглядит техническим, связанным с переносом оплаты по имеющимся контрактам на последующие периоды.

выручка ВВП чистая прибыль

По итогам вышедшей отчетности мы не вносили существенных изменений в наш прогноз будущих финансовых показателей.

Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (14 000 рублей за акцию), капитализация компании составляет 3 млрд рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0,2. Бумаги компании являются одним из наших приоритетов в оборонном секторе и входят в ряд диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».

 

 

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
в разделе «Управление капиталом»

 

Комментарии 22

Для того, чтобы оставить комментарий к публикации, а также иметь возможность отвечать на комментарии других пользователей, необходимо

  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    В составе ИДУ присутствуют внебиржевые акции компаний, деятельность которых освещается нами на блогофоруме (например, ДНПП, МЗИК)
  • Даниил Макаренко

    Даниил Макаренко

    Добрый день! У нас на данный момент нет лимитов для приобретения внебиржевых акций в наши портфели, не зависимо от их перспектив, которые еще надо оценить и подтвердить.
    Ясно спасибо, а Арсагера в принципе держит в своих портфелях на текущий момент внебиржевые акции (ДНПП например или другие) ?
  • Елена Ланцевич

    Елена Ланцевич

    Добрый день! У нас на данный момент нет лимитов для приобретения внебиржевых акций в наши портфели, не зависимо от их перспектив, которые еще надо оценить и подтвердить.
  • Даниил Макаренко

    Даниил Макаренко

    Добрый день а почему не рассматриваете внебиржевые акции компании Метровагонмаш ? Они так же как и ДНПП обладают потенциально большой доходностью в будущем.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Требуемая доходность по акциям ДНПП - 25,7%. Насчет добавления этого показателя в общий шаблон таблицы для всех эмитентов обещаем подумать.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Добавьте пожалуйста в таблицу ко всем эмитентам коэффициент r - требуемая инвесторами доходность.
    Кстати, если это не является корпоративной тайной, то и правда было бы полезно
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Добавьте пожалуйста в таблицу ко всем эмитентам коэффициент r - требуемая инвесторами доходность.
  • Владимир Михалкин

    Владимир Михалкин

    Добавьте пожалуйста в таблицу ко всем эмитентам коэффициент r - требуемая инвесторами доходность.
  • Сергей Кадинин

    Сергей Кадинин

    Евгений, мы планируем поддержать кандидатуру Александра Глебова при выборах в Совет директоров "ДНПП".
    А я уже зашел ущепнуть вас, что миноритарии и без вас прошли в совет директоров.<br /> Но если вы поддержали кандидата от миноритариев, то спасибо. Может и миноритарии где вас поддержат.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Евгений, мы планируем поддержать кандидатуру Александра Глебова при выборах в Совет директоров "ДНПП".
  • Евгений Канев

    Евгений Канев

    "Мы ожидаем, что в абсолютном размере компания не заплатит дивиденды ниже прошлогоднего уровня (601 руб.). При этом сохраняется надежда, что в ближайшие годы норматив отчислений в компании существенно возрастет." А получилось, что компания сохранила размер дивидендов (110 млн), уменьшив дивиденд на акцию из-за допэмиссии. У меня к вам вопрос, на основании чего вы прогнозируете высокую ROE в будущие периоды? Это экстраполяция показателей прошлых периодов? P.S. Думаю, что разбавить представителей "Алмаз-Антея" в СД было бы не лишним. Призываю вас познакомиться с кандидатом от миноритариев и, в случае взаимной симпатии, проголосовать на ГОСА. :-)
  • Сергей Кадинин

    Сергей Кадинин

    Я лично не увидел, что ДНПП остро нуждается в денежных средствах. У меня был опыт в другом малоликвидном предприятии, где пока предприятие было на грани рентабельности, и нуждалось в деньгах, ни о каких привлечениях средств речи не шло. Как только предприятие начало показывать прибыль, то сразу появились сообщения о допэмиссии, в местной газете появились статьи, сколько нужно докупить акций, чтобы сохранить свою долю. Нечто подобное я вижу в ДНПП. Притом, что деньги от размещения роли особой не играют, а в десятки раз меньше чем те же оборотные активы. Насчет дивидендов, то даже невооруженным взглядом видно что доля средств на дивиденды, от чистой прибыли сокращаются. 25% до 10% и далее до 2% В общем, я не согласен с вашей позицией по поддержанию независимого директора в ДНПП. Ваших страхов по поводу палок в колеса не понимаю. И вас тоже можно обвинить, что вы ставите палки в колеса и мешаете отлаженной системе работы, например НКНХ.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Сергей, пример с энергетикой не считаем корректным. После того, как цены энергокомпаний за последние годы «вжались в пол», проводить допэмиссии по цене выше рыночной совсем нетрудно. Куда реже мы становимся свидетелями проведения допэмиссии по ценам не ниже баланса, так как только такой вариант увеличения уставного капитала за счет выпуска новых акций не приводит к размыванию балансовых цен у существующих акционеров. Нужда в пополнении собственных средств у компании есть. Вы, видимо, в курсе, что сформированный портфель заказов дочерних компаний Алмаз-Антея предполагает как расширение мощностей, так и обновление технической базы (оборудования). В этом плане корректно проведенная допэмиссия – логичный способ получить средства на реализацию инвестиционной программы. Понимание этого факта, регулярные выплаты дивидендов, а также возможность сохранить свою долю путем использования преимущественного права – залог того, что миноритарные акционеры (в т.ч. сотрудники) вовсе не обязаны реагировать на данную новость, продавая свои акции. А если бы мажоритарный акционер задался бы целью скупить акции у сотрудников по максимально низким ценам, логичным поведением был бы отказ от практики выплат дивидендов, и размывающие балансовую стоимость допэмиссии. Отсутствие оферты можно считать вполне логичным, если представить себе, что основная цель материнской компании – все-таки именно получение средств дочерней компанией, а не механическое увеличение своей доли в ее уставном капитале. Хотя учитывая перспективы ДНПП, такой шаг со стороны мажоритарного акционера смотрелся бы вполне логично. Мы отдаем себе отчет в том, что инвестирование в акции компаний с госучастием в нашей стране сопровождается большим количеством рисков. В то же время для нас эта инвестиция носит портфельный характер: приняв на себя определенные риски, мы вовсе не обязаны любой ценой вмешиваться в процесс управления акционерным обществом. Мы готовы к конструктивному взаимодействию как с миноритарными акционерами, так и с самим акционерным обществом в целях дальнейшего улучшения качества корпоративного управления. Напоследок замечу, что ДНПП в этой части, безусловно, не лишен недостатков, но это ничто по сравнению с теми нарушениями прав акционеров, с которыми нам приходится сталкиваться в других акционерных обществах.
  • Сергей Кадинин

    Сергей Кадинин

    Ваш позитив в допэмиссию никак не разделяю. Сейчас достаточно много допэмиссий много выше рыночной цены проводят в энергетике. Например в МРСК Волги допэмиссия 10 коп при цене на рынке менее 2 коп. Россиети также допэмиссию проводят выше рыночной цены. Хотя это объясняется нехваткой средств. Но вы наверняка в курсе, что в ДНПП нет нужды делать допэмиссию. Ее явно делают для размытия доли. Да и в РФ было много примеров когда мажер объявляет допэмиссию только с целью создать негатив, чтобы подтолкнуть к продаже работников предприятия, или миноритариев. Что касается палок в колеса. Алмаз Антей вполне мог бы собрать более полный пакет ДНПП у предложив оферту работникам предприятия, и миноритарным акционерам по цене допэмиссии. Но вместо этого проводит политику зажимания дивидендов, собирая акции у работников в Долгопрудном через компании скупщики по 10000 руб. Если вы не участвуете в процессе выкупа подешевке акций у населения, и заинтересованы хоть в какой либо конкуренции, и при том вам не понравился кандидат от миноритариев, то предложите своего. Попробуйте сами организовать пул акционеров.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Во-первых, общение на нашем ресурсе предполагает вежливую манеру ведения диалога. В противном случае Вы будете забанены, что означает конец нашего с Вами общения. Во-вторых, Председатель Правления нашей компании в курсе намерений кандидата, выдвинутого группой миноритарных акционеров. Отсутствие какой-либо программы и предполагаемый способ действий в стиле "вставлять палки в колеса" в случае избрания в Совет директоров является неприемлемым для нашей компании; такого кандидата мы поддерживать не планируем. Насчет допэмиссии по цене в районе балансовой и существенно выше рыночных котировок: у нас не вызывает принципиальных возражений. Законом предусмотрено право текущих акционеров сохранить свою долю в компании путем использования преимущественного права в рамках допэмиссии. Кроме того, Вы можете приобрести акции на вторичном рынке, причем по ценам, существенно ниже цены размещения. Точку зрения, что "в реальности любой директор со стороны, был бы полезен миноритариям", мы не разделяем. В России не так много компаний, которые проводят допэмиссии по цене выше баланса, особенно среди эмитентов "второго эшелона". Пожалуй, единственная наша претензия к Совету директоров касается размера дивидендных выплат: на наш взгляд, компания могла бы выплачивать 25% прибыли, как того требуют нормативы, установленные Росимуществом по отношению к компаниям с госучастием и их "дочкам".
  • Сергей Кадинин

    Сергей Кадинин

    Причина вашего не голосования забавляет. С программой мол не ознакомились. И как бы виновными сделали миноритариев. В реальности любой директор со стороны, был бы полезен миноритариям и вам в том числе, хотя бы потому что мог информировать тех кто за него голосовал. Ваше не голосование, по сути есть голос за АлмазАнтей и за допэмиссию. И не от большого ума.
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Евгений, мы не голосовали по вопросам ГОСА в ДНПП. Причина проста; мы так и не смогли познакомиться с кандидатом и его программой, а "вслепую" мы никогда не голосуем. Да и форма представления кандидата показалась нам несколько странной. Надеемся, что в следующий раз сообщество миноритарных акционеров Компании более тщательно спланирует процедуру выдвижения своих кандидатов, что облегчит принятие нами соответствующего решения.
  • Евгений Канев

    Евгений Канев

    >>Другим негативным моментом, касающимся корпоративного управления, является размещение 70 000 акций по открытой подписке по цене 16 565 рублей, что более чем в 2.5 раза ниже балансовой цены, которая по нашим оценкам, на конец 1 квартала 2015 гола составляет около 43 754 рублей. Артём, здравствуйте! Хотелось бы прокомментировать эту часть. ЦБ по каким-то техническим моментам забраковало эту допэмиссию. Об этом стало известно ещё весной, вы, наверное, пропустили эту новость. Однако, в ДНПП в ближайшие годы доп. эмиссии грозят быть регулярными. О ближайшем размещение акций (на 200 млн руб)будет объявлено уже летом, вскоре после ГОСА. Представители компании сказали, что оценки бумаг ещё не было, потому цена размещения пока не известна. На ГОСА впервые представители компании отвечали на вопросы миноритариев. Однако, два зама гендира, отвечавших на вопросы, очень плохо владели материалом. Ответы носили формальный характер, не раскрывая сути. Очевидно, что в компании никто даже краем уха не слышал об эффективном управлении акционерным капиталом. В свете этого, хочу спросить. Голосовала ли УК Арсагера за кандидата в СД от активных миноритариев (кстати, это впервые в корпоративной практике ДНПП)? Ему не хватило лишь 645 голосов (0,049% от УК).
  • Артем Абалов

    Артем Абалов

    Добрый день, Евгений! К сожалению, у нас нет пока формулировок решений, предполагаемых к вынесению на собрание акционеров. Касательно объема объявленных акций: если такой вопрос будет вынесен на собрание акционеров, то для принятия решения по нему необходимо будет набрать три четверти голосов владельцев акций, участвующих в собрании. Поэтому если Вам не нравится потенциальное увеличение количества объявленных акций, Вам необходимо принять участие в собрании, проголосовав «против» по данному вопросу. Мы, со своей стороны, напоминаем, что без согласия акционера его доля в компании не может быть размыта, так как в этом случае для защиты интересов текущих акционеров законодательство предусматривает механизм преимущественного права. Кроме того, у Вас есть возможность, не участвуя в допэмиссии, сохранить свою долю в компании, купив ее акции на вторичном рынке. Нас в большей степени беспокоит цена размещения. По состоянию на 2013 г. балансовая цена акции (собственный капитал в расчете на одну акцию) ДНПП составляла 8,16 тыс. руб., а текущая цена порядка 10 тыс. руб. при этом размещение акций проходит по цене 16,5 тыс. руб. Вроде бы все не так плохо. Однако в результате значительного скачка чистой прибыли мы ожидаем, что по итогам 2014 г. балансовая цена акции значительно вырастет. В этих условиях цена размещения уже не кажется столь безопасной с точки зрения размывания балансовой стоимости акции ДНПП. Именно размывание балансовой стоимости акции, а вовсе не размывание долей акционеров является основной угрозой, возникающей при допэмиссии в акционерных обществах. Мы планируем огласить позицию нашей компании по вопросам голосования на собрании акционеров ДНПП после получения бюллетеней с точными формулировками выносимых вопросов.
  • Евгений Канев

    Евгений Канев

    Здравствуйте! Обращаю Ваше внимание на ВОСА 16 января. http://disclosure.skrin.ru/ShowMessage.asp?id=52&eid=107947&agency=7 Мажоритарий (Алмаз-Антей) увеличил объявленыне акции до 500 тыс. штук (почти в 2 раза) и собирается провести очередную доп.эмиссию (70 тыс. акций, предыдущие допки были по 11600 штук, сейчас УК около 183000 штук). Давайте вместе скажем нет размыванию долей миноритариев!
  • Владислав Сероштан

    Владислав Сероштан

    Добрый день, Николай! Акции ДНПП обращаются на внебиржевом рынке, в частности, на площадке RTS Board.
  • Николай Николаев

    Николай Николаев

    Здравствуйте! Подскажите, пожалуйста, где можно приобрести акции ДНПП? Привлекает научно-производственная сфера.
Артем Абалов

Артем Абалов

начальник аналитического управления

Раздел «Компания в лицах»