ДНПП (DNPP)
Машиностроение
Итоги 2014 года и 1 кв. 2015 года: кратный рост чистой прибыли и скромные дивиденды
ДНПП раскрыло бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 2014 год и за первые три месяца 2015 года.
На протяжении первых девяти месяцев 2014 года финансовые результаты ДНПП показывали неплохой рост, однако результаты 4 квартала продемонстрировали настоящий скачок: за этот период выручка компании составила немногим менее 11 млрд. рублей. В результате выручка за полный 2014 год выросла на 88% - до 17.6 млрд. рублей. Операционные расходы росли более медленными темпами (+37%) и достигли 10 млрд. рублей. В результате операционная прибыль выросла в 3.7 раза – до 7.5 млрд. рублей. Незначительно сократились чистые финансовые расходы и прочие расходы, составившие в сумме около 440 млн. рублей. В результате чистая прибыль ДНПП выросла в 5.3 раза – до 5.5 млрд. рублей.
Первый квартал текущего года ознаменовался спадом показателей, что связано, по всей видимости, с отсутствием признания выручки по выполненным заказам. Опыт ПАО «МЗиК» 2014 года наглядно демонстрирует неравномерность поступления выручки у оборонных компаний. Тем не менее, благодаря прочим доходам ДНПП удалось заработать чистую прибыль более 1 млрд. рублей.
К сожалению, кратный рост финансовых результатов не привел к соответствующей динамике дивидендных выплат. Совет директоров рекомендовал собранию акционеров выплатить 110 млн. рублей, что предполагает выплаты в размере около 601 рубля на одну акцию. В абсолютном выражении дивиденд вырос на 6.3%, а доля чистой прибыли, направляемой на эти цели, снизилась с 10% до 2%. При этом объем денежных средств на балансе компании на конец 1 квартала 2015 года превышает 8 млрд. рублей, по данным бухгалтерской отчетности. На наш взгляд, такая практика противоречит официальному распоряжению Правительства Российской Федерации о том, что государственные и их дочерние компании должны направлять на выплату дивидендов не менее 25% чистой прибыли. Обращение с просьбой разъяснить причины снижения доли прибыли, направляемой на дивиденды, было направлено руководителю ДНПП и в ФАУГИ.
Другим негативным моментом, касающимся корпоративного управления, является размещение 70 000 акций по открытой подписке по цене 16 565 рублей, что более чем в 2.5 раза ниже балансовой цены, которая по нашим оценкам, на конец 1 квартала 2015 гола составляет около 43 754 рублей.
Несмотря на недочеты корпоративного управления, мы считаем, что финансовые результаты компании обладают потенциалом роста. Акции ДНПП являются одной из наших базовых бумаг в оборонном секторе и входят в ряд диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 22
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Артем Абалов
Николай Николаев
Николай Николаев
Владимир Михалкин
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Артем Абалов
Евгений Канев
Владислав Сероштан
Николай Николаев