ДНПП (DNPP)
Машиностроение
Итоги 2018 года: штрафные санкции надавили на прибыль
ДНПП раскрыло годовую бухгалтерскую отчетность за 2018 год. Напомним, что согласно ФЗ «О рынке ценных бумаг», а также ряду распоряжений и постановлений Правительства РФ, ДНПП освобождено от раскрытия информации в форме ежеквартальных отчетов и сообщений о существенных фактах.
Выручка компании по итогам года составила 13.3 млрд руб. (+42.4%).
Операционные расходы прибавили 29%, достигнув 9.3 млрд рублей. В результате операционная прибыль выросла почти вдвое – до 4 млрд рублей.
Обратившись к пояснениям к бухгалтерской отчетности, можно заметить, что по элементам затрат компания израсходовала в 2017 и 2018 гг. менее отличающиеся друг от друга суммы – 13.3 и 13.9 млрд рублей. Дело в том, что более низкие операционные расходы 2017 года связаны с более существенным приростом остатков незавершенного производства (уменьшающим операционные расходы) – 6.1 млрд рублей против 4.7 млрд рублей. На наш взгляд, из этого можно сделать вывод о том, что компания работает над выполнением крупного заказа, и в среднесрочной перспективе можно рассчитывать на рост выручки, связанный с реализацией накопленных запасов.
Чистые финансовые доходы упали почти в 10 раз – до 47 млн рублей – на фоне сокращения объема денежных средств и финвложений. Стоит отметить, что компания вернулась к заемному финансированию, при этом размер долга незначителен - около 700 млн рублей.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов выросло до 2.4 млрд руб., что связано с созданием резерва под штрафные санкции в размере 2.37 млрд рублей – по всей видимости, компания не укладывается в сроки выполнения одного из крупных заказов. В итоге ДНПП зафиксировало чистую прибыль в размере 861 млн руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых результатов компании, увеличив прогноз валовой рентабельности. Потенциальная доходность акций уменьшилась, что связано со снижением ожидаемого нами дивиденда: в нашей модели мы прогнозируем, что компания распределит 10% от чистой прибыли 2018 года. При этом на выплату компания может направить и бОльшую долю, чтобы абсолютный размер дивиденда оставался, как и в последние годы, в диапазоне 550-600 рублей.
Исходя из оценки стоимости акций компании, по которым они учитываются в наших портфелях (12 000 рублей за акцию), капитализация компании составляет 2.5 млрд рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0.2. Бумаги компании продолжают оставаться одним из наших приоритетов в оборонном секторе и входят в ряд диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 22
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Артем Абалов
Николай Николаев
Николай Николаев
Владимир Михалкин
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Артем Абалов
Евгений Канев
Владислав Сероштан
Николай Николаев