ДНПП (DNPP)
Машиностроение
Итоги 9 мес. 2016 года: наверстывая упущенное
ДНПП раскрыло отчетность по РСБУ за 9 мес. 2016 года.
Выручка компании в третьем квартале наконец продемонстрировала значительный рост, составив 5.1 млрд рублей, по итогам 9 месяцев выручка предприятия выросла до 6.7 млрд рублей, показав увеличение почти на треть.
Операционные расходы показали более скромную динамику (+19%), достигнув 5.2 млрд рублей, операционная прибыль выросла вдвое – до 1.49 млрд рублей. Отметим, что рентабельность операционной прибыли выросла с 15% до 22%. В блоке финансовых статей сохраняется отрицательное сальдо прочих доходов/расходов (-500 млн руб.) против прошлогодних доходов в 2 млрд руб. К сожалению, компания не раскрывает причины такой динамики. Со своей стороны мы можем предположить, что это объясняется наличием отрицательных курсовых разниц, связанных с переоценкой валютной дебиторской задолженности. В итоге компания по итогам полугодия зафиксировала чистую прибыль в размере 905 млн руб. Таким образом, результат третьего квартала составил 878 млн рублей.
По линии балансовых показателей отметим увеличение собственного капитала на 16%, отразившего проведенную допэмиссию акций, а также неизменный долг компании в размере 2,7 млрд руб. Дополнительно отметим, что по состоянию на конец квартала чистая денежная позиция ДНПП составляла 5.2 млрд руб., что на фоне миллиардных ежегодных прибылей и увеличения уставного капитала делает неочевидным целесообразность привлечения обществом заемных средств.
Отчетность отразила первые в 2016 году существенные поступления по выполняемым контрактам. Что касается ожиданий от четвертого квартала, то мы прогнозируем, что выручка ДНПП останется на уровне третьего квартала. Период с октября по декабрь традиционно является для компании удачным – в 2014 и 2015 гг. выручка в четвертом квартале составляла 10.7 млрд рублей и 5.4 млрд рублей соответственно.
По итогам вышедшей отчетности мы снизили прогноз финансовых показателей. При этом мы по-прежнему обращаем внимание на то, что во многом отношение инвесторов к акциям ДНПП будет определяться перспективами повышения дивидендных выплат. Пока же текущая дивидендная политика игнорирует общий тренд на повышение дивидендных отчислений в компаниях с государственным участием и их дочерних организациях. Напомним, что по итогам 2015 года компания выплатила всего 4% от чистой прибыли. Тем не менее, мы ожидаем, что в будущем норматив отчислений в компании будет расти.
Исходя из котировок на продажу в системе RTS Board (11 500 рублей за акцию), капитализация компании составляет 2.3 млрд рублей, а мультипликатор P/BV находится на уровне 0.2. Бумаги компании являются одной из наших бумаг в оборонном секторе и входят в ряд диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 22
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Елена Ланцевич
Даниил Макаренко
Артем Абалов
Николай Николаев
Николай Николаев
Владимир Михалкин
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Сергей Кадинин
Артем Абалов
Евгений Канев
Артем Абалов
Евгений Канев
Владислав Сероштан
Николай Николаев