Башнефть (BANE, BANEP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 1 кв. 2018 г.: добыча падает, прибыль растет.
Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2018 года.
Общая выручка компании выросла на 14,1%, составив 179 млрд руб. Отсутствие MD&A не дает нам возможности провести детальный анализ доходов компании, равно как и сделать выводы о динамике ключевых операционных показателей. Добыча «Башнефти» за квартал сократилась на 12,8% до 4,8 млн тонн. Обращает на себя внимание падение добычи на месторождении им. Требса и Титова в 2,5 раза и в подразделении «Соровскнефть» в 1,5 раза. Отметим, что еще в сентябре прошлого года материнская компания «Роснефть» решила вдвое снизить добычу на месторождениях им. Требса и Титова, чтобы выполнить обязательства в рамках сделки с ОПЕК по сокращению добычи.
Операционные расходы выросли большими по сравнению с выручкой темпами (+15,5%) и составили 160 млрд руб. Основной причиной данного роста является увеличение расходов на приобретение нефти, газа и нефтепродуктов в 1,7 раза, а также отчислений по НДПИ (+17%). За отчетный период произошло снижение производственных затрат (-5,3%), амортизационных отчислений (-9,3%), а также коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (-7,5%).
В итоге операционная прибыль Башнефти выросла на 3,2%, составив 19,2 млрд руб.
Чистые финансовые расходы сократились более чем в 2 раза, главным образом, из-за низких отрицательных курсовых разниц, составивших 24 млн руб. (2,7 млрд рублей годом ранее), а также получения компанией страхового возмещения в размере 3,1 млрд руб. Прочие расходы увеличились на 23% до 2,2 млрд руб. вследствие роста расходов на социальные выплаты и благотворительность. Процентные доходы увеличились почти в 6 раз до 924 млн руб., что связано с увеличением свободных денежных средств. Процентные расходы снизились до 3,5 млрд руб. (-5,1%) на фоне уменьшения стоимости обслуживания долга. Отметим, что с начала года компания увеличила долг на 0,9 млрд руб. – до 123,4 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Башнефти увеличилась более чем в 1,5 раза, составив 14,4 млрд руб.
Отчетность вышла несколько хуже наших ожиданий: неприятным сюрпризом стало продолжившееся с 4 кв. 2017 г. сокращение добычи нефти, что повлекло снижение нами прогнозов этого показателя на будущие годы.
В итоге потенциальная доходность обыкновенных и привилегированных акций Башнефти несколько снизилась. Отметим, что после вынесения Советом директоров компании рекомендации дивидендных выплат по итогам 2017 года мы обязательно вернемся к обновлению модели. Напомним, что наш прогноз в отношении выплат по итогам 2017 года достаточно консервативен: мы не ждем, что 100 млрд рублей доходов от мирового соглашения, полученных в 4 кв. 2017 г., будут включены в базу дивидендных выплат и ожидаем, что на выплаты акционерам будет распределено 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО (63 млрд рублей), что составляет около 186 рублей на акцию.
В данный момент привилегированные акции компании обращаются с P/BV 2018 порядка 0,8 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 1 кв. 2018 г.: добыча падает, прибыль растет.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 67
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Александр Шадрин
Гость
Александр Шадрин
Василий Быков
Артем Абалов
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Алексей Судаков
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
Алексей Голяков
Александр Шадрин
Александр Мальцев
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Артем Абалов
Николай Николаев
Дмитрий Тарасов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Виталий Иванов
Алексей Астапов
Дмитрий Горбачев
Алексей Астапов
Дмитрий Горбачев
Артем Абалов
Дмитрий Горбачев
Артем Абалов
Дмитрий Горбачев
Дмитрий Горбачев
Сергей Тишин
Александр Федин
Сергей Тишин
Сергей Антошкин
геннадий смирнов
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Владимир Пирогов
Владимир Пирогов
alex 1273