Башнефть (BANE, BANEP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 1 п/г 2015 г.: ровная динамика без неожиданностей
Башнефть опубликовала отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Выручка компании снизилась на 4,6% (здесь и далее: г/г) до 296,7 млрд. руб. Существенное падение цен на нефть в годовом исчислении было практически компенсировано значительным ростом объема добычи нефти (+12,4%) и эффектом девальвации рубля. При этом в условиях налогового маневра компания предпочитала продавать сырую нефть, реализуя ее на экспорт (+20,8%) и на внутреннем рынке (+89,0%).
В сегменте нефтепереработки мы наблюдаем обратную картину. Здесь падение объемов составило 14,9%, что было вызвано как плановыми мероприятиями по модернизации НПЗ, так и изменившимися условиями, сделавшими невыгодными производство низкомаржинальных темных нефтепродуктов (ваккумный газойль, мазут). В то же время выход светлых нефтепродуктов увеличился до 68,5% с 60,5% год назад. Вкупе с переходом к производству дизельного топлива стандарта Евро-5 это позволило компании увеличить объем поставок дизтоплива на экспорт (+14,7%). По обоим направлениям выручка от реализации увеличилась, несмотря на неблагоприятную ценовую конъюнктуру (+16,4% и +14% соответственно). В итоге выручка от продажи нефти выросла на 10,5%, а от продажи нефтепродуктов - снизилась на 8,9%.
Затраты компании сократились на 7,1% до 248,2 млрд руб. Обращает на себя внимание рост удельных затрат на добычу нефти на 7,1% (до 283,2 руб./бар.), что связано с ростом стоимости сырья и материалов, а также услуг нефтесервисных организаций.
Удельные затраты на переработку увеличились на 42,1% до 193,3 руб./бар., что было вызвано ростом объемов проводимых ремонтов и увеличением стоимости вспомогательных материалов. Вообще же стоит отметить, что постатейный разрез показал двузначный темп роста затрат по всем основным статьям. Исключение составили расходы на приобретение нефти (-7,6%), вызванное снижением объемов нефтепереработки, и падение расходов по уплате экспортных пошлин и акцизов(-45%), ставшее следствием налогового маневра. В итоге операционная прибыль составила 47,4 млрд руб. (+11,4%).
Блок финансовых статей не слишком сильно повлиял на итоговый финансовых результат. Расходы на обслуживание долга составили 9,2 млрд руб. (год назад - 5,2 млрд руб.), что стало следствием роста средневзвешенной процентной ставки (до 11,1%). Общий долг компании составил 171,7 млрд руб. (+4,2% г/г). Кроме того, компания потеряла 3,3 млрд руб. на отрицательных курсовых разницах. Указанные потери по финансовым статьям отчасти были компенсированы доходами по финансовым вложениям (3,58 млрд руб.). В итоге чистая прибыль Башнефти составила 29,3 млрд руб. (-1,7%).
Отчетность вышла в полном соответствии с нашими ожиданиями. Компания сохраняет высокие темпы роста добычи нефти как вследствие наращивания мощности на месторождении им. Требса и Титова, так и повышения качества эксплуатации зрелых месторождений. Ключевым вопросом, определяющим отношение инвесторов к бумагам Башнефти, станет преемственность компании в части управления акционерным капиталом. Негативные сигналы по данным направлениям способны поставить под сомнение причины, по которым акции Башнефти оцениваются инвесторами дороже отраслевых аналогов. На данный момент в наших портфелях находятся привилегированные акции, торгующиеся со значительным дисконтом к обыкновенным и отличающиеся более высокой дивидендной доходностью.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 67
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Александр Шадрин
Гость
Александр Шадрин
Василий Быков
Артем Абалов
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Алексей Судаков
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
Алексей Голяков
Александр Шадрин
Александр Мальцев
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Артем Абалов
Николай Николаев
Дмитрий Тарасов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Виталий Иванов
Алексей Астапов
Дмитрий Горбачев
Алексей Астапов
Дмитрий Горбачев
Артем Абалов
Дмитрий Горбачев
Артем Абалов
Дмитрий Горбачев
Дмитрий Горбачев
Сергей Тишин
Александр Федин
Сергей Тишин
Сергей Антошкин
геннадий смирнов
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Владимир Пирогов
Владимир Пирогов
alex 1273