Башнефть (BANE, BANEP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 9 мес. 2017 года: ударный третий квартал
Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2017 года. Напомним, что компания после смены собственника с раскрытием отчетности перестала предоставлять традиционный сопроводительный документ, содержавший значительный объем полезной информации (MD&A).
Общая выручка компании выросла на 10.1%, составив 478 млрд руб. Отсутствие MD&A не дает нам возможности провести детальный анализ доходов компании, равно как и сделать выводы о динамике ключевых операционных показателей. Добыча «Башнефти» за 9 месяцев не изменилась и осталась на уровне 15.9 млн тонн. Рост объемов добычи нефти на месторождения им. Требса и Титова составил 4%
Операционные расходы росли более медленными, по сравнению с выручкой, темпами (+9.6%) и составили 409.7 млрд руб. Основной причиной данного роста является увеличение отчислений по НДПИ (+40%), акцизам (+14%), а также транспортных расходов (+14.2%). Кроме того, заслуживает внимания рост амортизационных отчислений на 21% в связи с вводом новых основных фондов. За отчетный период произошло снижение затрат на приобретение нефти и нефтепродуктов (-1%), а также коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (-30%).
В итоге операционная прибыль Башнефти выросла на 13.2%, составив 68.3 млрд руб. Интересно, что операционная прибыль за третий квартал составила 29 млрд рублей, что всего лишь на четверть ниже результата за полгода. Данные отчетности свидетельствуют о том, что значительное улучшение операционной прибыли показал сегмент переработки и логистики, что, по всей видимости, было связано с ростом рублевых экспортных цен на нефтепродукты на 20% - о чем свидетельствует отчетность материнской компании – Роснефти.
Чистые финансовые расходы сократились до 11.3 млрд руб. (-7.6%), главным образом, из-за уменьшения отрицательных курсовых разниц до 1 млрд руб. (в 5 раз). Процентные доходы упали в 8.5 раз до 539 млн руб. по причине сокращения свободных денежных средств, произошедшего после смены собственника в конце 2016 года. Процентные расходы снизились до 10.8 млрд руб. (-8.5%). Отметим, что с начала года компания сократила долг на 3 млрд руб. – до 114 млрд руб.
В итоге чистая прибыль Башнефти выросла более чем на четверть, составив 43.8 млрд рублей.
Отчетность превысила наши ожидания, прежде всего, в части выручки. Мы скорректировали прогноз по доходам от реализации нефтепродуктов в сторону повышения, что привело к значительному росту прогнозной прибыли за 2017 год и повышению потенциальной доходности акций.
Напомним, что в конце октября собрание акционеров компании приняло решение о выплате дивидендов в размере 148.31 рубля на обыкновенную и привилегированную акцию. Формально периодом, за который выплачиваются дивиденды, являются 9 месяцев 2017 года, но общая сумма выплачиваемых дивидендов соответствует половине чистой прибыли по МСФО за 2016 год. Этот факт мы учли в модели компании, что нашло отражение в близком к нулевому росту балансовой стоимости акции по итогам 2017 года.
В данный момент привилегированные акции компании обращаются с P/BV 2017 ниже баланса и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 67
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Алла Кочина
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Андрей Валухов
Владимир Михалкин
Александр Шадрин
Гость
Александр Шадрин
Василий Быков
Артем Абалов
Дмитрий Посетитель
Артем Абалов
Алексей Судаков
Алексей Астапов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
Алексей Голяков
Александр Шадрин
Александр Мальцев
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Артем Абалов
Николай Николаев
Дмитрий Тарасов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Виталий Иванов
Алексей Астапов
Дмитрий Горбачев
Алексей Астапов
Дмитрий Горбачев
Артем Абалов
Дмитрий Горбачев
Артем Абалов
Дмитрий Горбачев
Дмитрий Горбачев
Сергей Тишин
Александр Федин
Сергей Тишин
Сергей Антошкин
геннадий смирнов
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Владимир Пирогов
Владимир Пирогов
alex 1273