Газпром (GAZP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 1 кв 2015 г.: слабый квартал на операционном уровне, сильный - на финансовом
Газпром опубликовал отчетность за 1 кв 2015 г. по МСФО.
Общая выручка компании выросла на 5,7% (здесь и далее: г/г) до 1,65 трлн руб. На ключевом направлении - реализация природного газа - рост доходов в рублевом выражении составил 10,1%, при этом компания показала двузначные темпы падения объемов добычи и продаж. Средние цены продаж в долларовом выражении в Европе и странах СНГ также снизились (-23,7% и -11,9% соответственно). Продажи в России также сократились (-5%) на фоне стабильных рублевых цен реализации. Таким образом, итоговый результат сложился, прежде всего, под влиянием девальвации рубля.
Наибольший темп роста выручки был зафиксирован по статье доходы от продажи сырой нефти газового конденсата (+20,6%). Отрицательная динамика была зафиксирована по линии доходов от продажи электроэнергии (-1%) и продуктов нефтегазопереработки (-4,2%).
Операционные расходы компании увеличились на 7,5% и составили 1,17 трлн руб. Опережающая динамика роста расходов по сравнению с выручкой связана с увеличением налогов (НДПИ и налог на имущество), а также ростом расходов на покупной газ в связи с увеличением стоимости газа, приобретаемого Газпромом за пределами России.
В итоге прибыль от продаж снизилась на 3% и составила 458,7 млрд руб. Показатель рентабельности по операционной прибыли сократился за год с 30% до 28%.
Финансовые статьи улучшили ситуацию благодаря нулевому сальдо по курсовым разницам (за счет валютных активов), а также благодаря значительному объему процентных доходов, более чем в два раза перекрывших расходы на обслуживание долга. Также отметим рост доходов от совместно контролируемых предприятий (прежде всего, за счет компании "Сахалин Энерджи Инвестмент Компани Лтд". Благодаря финансовым статьям чистая прибыль Газпрома составила 382,1 млрд руб., прибавив 71%.
В целом отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Мы считаем, что на операционном уровне будут заметны улучшения уже по итогам второго квартала за счет возросшего объема экспорта в Европу. Финансовое положение Газпрома представляется достаточно прочным (чистый долг компании сократился на 12% до 1,45 трлн руб.). Основной проблемой газового концерна остается распоряжение зарабатываемыми средствами: огромная инвестпрограмма с неочевидной отдачей в ущерб управлению акционерным капиталом. Тем не менее, мы ожидаем, что с приближением выплат дивидендов в соответствии с прибылью по МСФО акции Газпрома постепенно будут восприниматься инвесторами как финансовый инструмент. С учетом наших прогнозов по прибыли мы ожидаем, что по итогам 2015г. ROE компании восстановится до нормальных значений (17-18%). На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E2015 чуть выше 3 и входят в наши портфели в долях, несколько меньших, чем в индексе.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 201
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Борисовский
Андрей Дейниченко
Артем Абалов
Алексей Астапов
Владимир Михалкин
Артем Абалов
Александр Александров
Елена Ланцевич
Василий Иванов
Артем Абалов
Денис Зинченко
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Анастасия Таганова
Дмитрий Попов
Денис Зинченко
Анастасия Таганова
Анастасия Таганова
Григорий Нелюбин
Григорий Нелюбин
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Владимир Гасимов
Елена Ланцевич
Владимир Гасимов
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Гость
Гость
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Артем Абалов
Артем Абалов
Андрей Валухов
Александр Шадрин
Понижение потенциальной доходности происходило по мере роста цены на акции Газпрома. Кроме того, несколько позже был сделан пересмотр уровня корпоративного управления, что привело к более раннему выходу в область Биссектрисы Арсагеры, тем самым обеспечив рост потенциальной доходности.
Александр Шадрин
Артем Абалов
Алексей Степанов
Александр Шадрин
Доброе утро! К данному решению относимся положительно. Считаем, достаточно вероятным вынесение Советом директором Газпрома дивиденда именно в таком размере, так как данные решения согласовываются и принимаются при участии Правительства РФ директивным способом.
Сергей Сотников
Алексе Новгородов
Алексе Новгородов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Николай Николаев
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Богдан Григораш
Андрей Валухов
Сергей Г.
Сергей Г.
Посетитель
Елена Ланцевич
Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Екатерина Стрельцова
Елена Ланцевич
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Александр Федин
Александр Федин