Газпром (GAZP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 1 п/г 2015 г.: финансовые статьи толкают прибыль наверх
Газпром опубликовал отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Общая выручка компании выросла на 1,4% (здесь и далее: г/г) до 2,91 трлн руб. На ключевом направлении - реализация природного газа - рост доходов в рублевом выражении сократился до 2,0%, на фоне двузначных темпов падения объемов добычи. Что же касается объема продаж газа, то отстатвание от прошлого года начало постепенно сокращаться (-8,6% по сравнению с -10,3% кварталом ранее).
Средние цены продаж в долларовом выражении в Европе и странах СНГ продолжили свое снижение (-26,4% и -29,1% соответственно), составив 269,5 и 211 дол/тыс.куб.м.
Продажи в России также сократились (-4,3%) на фоне стабильных рублевых цен реализации. Таким образом, итоговый результат сложился, прежде всего, под влиянием девальвации рубля.
Из прочих составляющих выручки газового концерна отметим доходы от продажи сырой нефти газового конденсата (+24,7%), составившие 130,6 млрд руб.
Операционные расходы компании сократились на 1,1% и составили 2,2 трлн руб. Снижение расходов во многом было достигнуто за счет снижения расходов по созданию оценочных резервов. Данное изменение связано с начислением резерва по снижению стоимости дебиторской задолженности в размере 215,8 млрд руб. в прошлом году по сомнительной торговой дебиторской задолженности НАК «Нафтогаз Украины». Помимо этого отметим падение расходов по статьям "материалы", "ремонт и эксплуатация", "товары для перепродажи" за счет снижения закупок у сторонних компаний. В итоге операционная прибыль компании составила 681,3 млрд руб., увеличившись на 6,5%. Операционная рентабельность выросла с 22,3% до 23,4%.
В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы по валютным кредитам в размере 85 млрд руб. в связи с укреплением рубля во втором квартале текущего года, а также рост доходов от ассоциированных компаний до 61,4 млрд руб. (47,9 млрд руб. год назад).
Как и ранее, наибольший вклад в данную статью внесли доходы от компании "Сахалин Энерджи Инвестмент Компани Лтд" (29,7 млрд руб.).Результат по данной статье мог бы оказаться еще лучше, если бы не убыток от участия в Газпромбанке в размере 11,2 млрд руб. В итоге чистая прибыль Газпрома составила 675,9 млрд руб., увеличившись на 50%.
Как и ожидалось, отчетность продемонстрировала улучшения на операционном уровне по итогам второго квартала за счет постепенно растущего объема экспорта в Европу. Финансовое положение Газпрома представляется достаточно прочным (чистый долг компании сократился с начала года на 12% до 2,55 трлн руб.). Основной проблемой газового концерна остается распоряжение зарабатываемыми средствами: огромная инвестпрограмма с неочевидной отдачей в ущерб управлению акционерным капиталом. Тем не менее, мы ожидаем, что с приближением выплат дивидендов в соответствии с прибылью по МСФО акции Газпрома постепенно будут восприниматься инвесторами как финансовый инструмент. С учетом наших прогнозов по прибыли мы ожидаем, что по итогам 2015г. ROE компании составит примерно 13-14%, а в 2017 г. имеет все шансы восстановиться до нормальных значений (17-18%). На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E2015 в районе 3,5 и входят в наши портфели в долях, несколько меньших, чем в индексе.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 201
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Борисовский
Андрей Дейниченко
Артем Абалов
Алексей Астапов
Владимир Михалкин
Артем Абалов
Александр Александров
Елена Ланцевич
Василий Иванов
Артем Абалов
Денис Зинченко
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Анастасия Таганова
Дмитрий Попов
Денис Зинченко
Анастасия Таганова
Анастасия Таганова
Григорий Нелюбин
Григорий Нелюбин
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Владимир Гасимов
Елена Ланцевич
Владимир Гасимов
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Гость
Гость
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Артем Абалов
Артем Абалов
Андрей Валухов
Александр Шадрин
Понижение потенциальной доходности происходило по мере роста цены на акции Газпрома. Кроме того, несколько позже был сделан пересмотр уровня корпоративного управления, что привело к более раннему выходу в область Биссектрисы Арсагеры, тем самым обеспечив рост потенциальной доходности.
Александр Шадрин
Артем Абалов
Алексей Степанов
Александр Шадрин
Доброе утро! К данному решению относимся положительно. Считаем, достаточно вероятным вынесение Советом директором Газпрома дивиденда именно в таком размере, так как данные решения согласовываются и принимаются при участии Правительства РФ директивным способом.
Сергей Сотников
Алексе Новгородов
Алексе Новгородов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Николай Николаев
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Богдан Григораш
Андрей Валухов
Сергей Г.
Сергей Г.
Посетитель
Елена Ланцевич
Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Екатерина Стрельцова
Елена Ланцевич
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Александр Федин
Александр Федин