Газпром (GAZP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 1 п/г 2016: экспорт газа в Европу продолжает обеспечивать результат
Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 1 п/г 2016 года.
Добыча газа компанией продолжает сокращаться: в отчетном периоде она снизилась на 4,2%, составив 196,6 млрд куб. метров. При этом продажи газа выросли на 6,4%, достигнув 235,5 млрд куб. метров. Надо отметить, что данный результат целиком и полностью был обусловлен резким ростом экспортных поставок в Европу (36,1%) на фоне как дешевизны контрактного газа, демонстрирующего с определенным лагом динамику нефтяных цен, так и опасений европейских клиентов касательно транзита через Украину. Такой резкий рост экспорта был частично компенсирован снижением средних цен, выраженных в рублях (включая акциз и таможенные пошлины), на 17,7%. В результате выручка от поставок газа в Европу выросла на 19,2% до 1 128,3 млрд руб.
Иная картина наблюдается в поставках газа в страны бывшего СССР и Россию. В первом случае компания зафиксировала как снижение объемов продаж (-21,5%), так и цен (-8,5%), а общее снижение выручки в рублевом выражении составило 49,1% (116 млрд руб.). Что же касается российского сегмента, то здесь снижение поставок на 8,6% было частично нивелировано ростом рублевых цен реализации (8,1%). В итоге выручка от продаж на территории России снизилась лишь незначительно, составив 420,4 млрд руб. (-1,1%).
Среди прочих статей доходов обращает на себя внимание рост выручки от продаж нефти и газоконденсата (+27,5%), а также двузначный темп рост доходов от прочей реализации (+13,7%). В итоге общая выручка Газпрома прибавила 5,2%, составив 3 064,4 млрд руб.
Операционные расходы компании прибавили сразу 20,5%. В значительной мере это объясняется ростом затрат на покупные нефть и газ, выросших на 60,1%. Сама компания объясняет это завершением сделки с «Винтерсхалл Холдинг ГмбХ» по обмену активами, в результате которой Газпром получил контроль над рядом компаний, занимающихся продажей и хранением газа. В итоге операционная прибыль сократилась на 39,4%, составив 413,2 млрд руб.
По линии финансовых статей компания отразила итоговое положительное сальдо в 332,9 млрд руб., связанное с образованием положительных курсовых разниц по кредитному портфелю. Общий долг Газпрома за год вырос с 2,6 трлн руб. до 3,1 трлн руб., обслуживание которого обошлось компании в 36,1 млрд руб. Заметим, что эта сумма меньше процентов к получению, составивших 54,6 млрд руб. Такой результат по финансовым статьям позволил Газпрому зафиксировать чистую прибыль в размере 607,2 млрд руб., которая оказалась меньше показателя годичной давности только на 10,2%.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняли прогноз показателей компании на текущий год, отразив более высокие объемы экспортных продаж природного газа. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. Вместе с тем потенциальная доходность акций компании после обновления модели практически не изменилась: становящееся все более вероятным строительство трубопровода на южном направлении вместе с прокладкой «Северного потока-2» и «Силы Сибири» повышает вероятность очередного освобождения компании от выплаты дивидендов в размере 50% чистой прибыли по МСФО.
Помимо этого недавнее сообщение о возможном увеличении налоговой нагрузки на Газпром на 170 млрд руб. через изменение формулы НДПИ на газ делает резкое повышение дивидендных выплат маловероятным. Напомним, что на 2016 г. правительство установило для Газпрома повышающий коэффициент в формуле НДПИ на газ, а в 2017 г. налоговая нагрузка на компанию должна была снизиться к уровню 2015 г. Если решение о повышении налоговой нагрузки все-таки будет принято, то, по словам менеджмента, это приведет к уменьшению финансовых результатов компании и потребует корректировки бюджета, в том числе за счет снижения инвестпрограммы и увеличения заимствований.
На данный момент акции компании торгуются с P/E2016 около 4,5 и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 201
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Борисовский
Андрей Дейниченко
Артем Абалов
Алексей Астапов
Владимир Михалкин
Артем Абалов
Александр Александров
Елена Ланцевич
Василий Иванов
Артем Абалов
Денис Зинченко
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Анастасия Таганова
Дмитрий Попов
Денис Зинченко
Анастасия Таганова
Анастасия Таганова
Григорий Нелюбин
Григорий Нелюбин
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Владимир Гасимов
Елена Ланцевич
Владимир Гасимов
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Гость
Гость
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Артем Абалов
Артем Абалов
Андрей Валухов
Александр Шадрин
Понижение потенциальной доходности происходило по мере роста цены на акции Газпрома. Кроме того, несколько позже был сделан пересмотр уровня корпоративного управления, что привело к более раннему выходу в область Биссектрисы Арсагеры, тем самым обеспечив рост потенциальной доходности.
Александр Шадрин
Артем Абалов
Алексей Степанов
Александр Шадрин
Доброе утро! К данному решению относимся положительно. Считаем, достаточно вероятным вынесение Советом директором Газпрома дивиденда именно в таком размере, так как данные решения согласовываются и принимаются при участии Правительства РФ директивным способом.
Сергей Сотников
Алексе Новгородов
Алексе Новгородов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Николай Николаев
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Богдан Григораш
Андрей Валухов
Сергей Г.
Сергей Г.
Посетитель
Елена Ланцевич
Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Екатерина Стрельцова
Елена Ланцевич
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Александр Федин
Александр Федин