Газпром (GAZP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 1п/г 2014 года: прибыль снизилась на четверть
Газпром раскрыл консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 6 месяцев 2014 года, всего лишь через месяц после выпуска данных за первый квартал.
Общая выручка монополиста достигла 2.83 трлн рублей (+11.9%). При этом выручка от продаж газа составила 1.59 млрд рублей (+6.6%), добыча которого в отчетном периоде сократилась на 6.8% - до 235 млрд м3, объемы продаж снизились только на 1.8%, составив 242 млрд м3. Объемы реализации газа в Европу и другие страны выросли на 0.6%, достигнув 86 млрд м3. Выручка по этому направлению увеличилась на 7.1% - до 1.1 трлн рублей, на росте которой сказалась девальвация рубля: средняя цена выросла на 7.4% в рублях и уменьшилась на 4.9% в долларах США. Продажи «голубого топлива» в страны бывшего СССР выросли на 12%, составив 30.7 млрд м3. Повышения цен на газ для Украины в феврале сказалось на средней цене реализации по данному сегменту, которая в долларах прибавила 17% ($298), а в рублях – 32.3% (10 446 рублей). Выручка увеличилась почти наполовину, достигнув 320 млрд рублей. Продажи газа в России упали на 6.1% - до 125 млрд м3, что было компенсировано ростом средней цены, выросшей на 14.2%. В результате выручка по данному направлению увеличилась на 7.2%.
Выручка от продаж продуктов нефтегазопереработки составила почти 800 млрд рублей, увеличившись на 24%. Увеличение связано с ростом объемов продаж организациями группы «Газпромнефть», а также ростом цен. Выручка от продаж сырой нефти и газового конденсата прибавила 5%, достигнув 105 млрд рублей. Выручка от реализации электро- и теплоэнергии достигла 219 млрд рублей (+22%) из-за вхождения в корпоративный периметр ОАО «МОЭК».
Операционные расходы прибавили почти треть, составив 2.25 трлн рублей. Статья расходов «Налоги, кроме налога на прибыль» выросла на 15%, достигнув 394 млрд рублей. Материальные затраты прибавили +24%, составив 123 млрд рублей, что связано с приобретением «МОЭК» Расходы на товары для перепродажи почти удвоились, достигнув 123 млрд рублей, в числе причин роста – увеличение объемов закупки продуктов нефтегазопереработки у сторонних организаций. Кроме того, компанией был начислен резерв под обесценение сомнительной дебиторской задолженности «Нафтогаз Украины» в размере 216 млрд рублей.
Добавим, что за год долговая нагрузка компании увеличилась на 220 млрд рублей, а за первое полугодие уменьшилась на 90 млрд рублей.
В итоге прибыль от продаж упала на четверть – до 640 млрд рублей. Чистые отрицательный курсовые разницы Газпрома по итогам первого полугодия составили только 48 млрд рублей против 172 млрд рублей по итогам 1 квартала. Такое снижение связано с укреплением рубля в конце июня 2014 года. По нашим оценкам, по итогам года величина отрицательных курсовых разниц кратно увеличится, по сравнению с полугодовыми данными.
В итоге чистая прибыль газового монополиста уменьшилась на 23% - до 450.6 млрд рублей.
Отчетность вышла в рамках наших ожиданий, поскольку негативные факторы были учтены нами по итогам выхода данных за первый квартал. Мы считаем, что «украинская дебиторка», отрицательные курсовые разницы и снижение объемов продажи газа будут продолжать оказывать прессинговое влияние на финансовые результаты текущего года. Таким образом, Газпрому будет сложно увеличит чистую прибыль по итогам текущего года; более вероятным ориентиром станет отметка в 0.9-1 трлн руб. На данный момент акции компании торгуются исходя из P/E2014 в районе 3,5, а ожидаемый ROE по итогам года может опуститься до рекордных 10%. Основной проблемой компании мы по-прежнему считаем не операционную деятельность, а отсутствие в обществе модели управления акционерным капиталом: на фоне стабильной прибыли ROE компании неуклонно снижается, а акции торгуются за треть балансовой стоимости. Думается, именно наличие грамотной МУАК способно кардинально изменить отношение участников рынка к акциям Газпрома, низкая оценка которых задает негативный ориентир для всего отечественного фондового рынка.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 201
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Борисовский
Андрей Дейниченко
Артем Абалов
Алексей Астапов
Владимир Михалкин
Артем Абалов
Александр Александров
Елена Ланцевич
Василий Иванов
Артем Абалов
Денис Зинченко
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Анастасия Таганова
Дмитрий Попов
Денис Зинченко
Анастасия Таганова
Анастасия Таганова
Григорий Нелюбин
Григорий Нелюбин
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Владимир Гасимов
Елена Ланцевич
Владимир Гасимов
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Гость
Гость
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Артем Абалов
Артем Абалов
Андрей Валухов
Александр Шадрин
Понижение потенциальной доходности происходило по мере роста цены на акции Газпрома. Кроме того, несколько позже был сделан пересмотр уровня корпоративного управления, что привело к более раннему выходу в область Биссектрисы Арсагеры, тем самым обеспечив рост потенциальной доходности.
Александр Шадрин
Артем Абалов
Алексей Степанов
Александр Шадрин
Доброе утро! К данному решению относимся положительно. Считаем, достаточно вероятным вынесение Советом директором Газпрома дивиденда именно в таком размере, так как данные решения согласовываются и принимаются при участии Правительства РФ директивным способом.
Сергей Сотников
Алексе Новгородов
Алексе Новгородов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Николай Николаев
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Богдан Григораш
Андрей Валухов
Сергей Г.
Сергей Г.
Посетитель
Елена Ланцевич
Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Екатерина Стрельцова
Елена Ланцевич
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Александр Федин
Александр Федин