Газпром (GAZP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 9 мес. 2021 г.: прибыль перешла в новый диапазон. Дойдет ли очередь до байбэка?
Газпром раскрыл операционные и финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2021 года.
Добыча газа компанией выросла на 17,1% до 379,0 млрд куб. м. Столь же сильную динамику показали продажи газа, прибавившие 13,2%; при этом увеличение объемов реализации произошло во всех географических сегментах присутствия компании. Основными причинами такой динамики стали холодная зима, снижение запасов газа в хранилищах и постепенное восстановление деловой активности в Европе, вызванное последствиями пандемии коронавируса.
Экспортные рублевые цены на газ, поставляемый в Европу и другие страны, подскочили почти вдвое. В результате чистая выручка от экспорта газа в Европу выросла почти вдвое до 2,5 трлн руб.
Рублевые цены на газ, поставляемый в страны ближнего зарубежья, выросли на четверть. В результате доходы от реализации газа в страны ближнего зарубежья выросли на 34,0% до 267,3 млрд руб.
Что же касается российского сегмента, то и здесь увеличение рублевых цен реализации (+4,5%) было поддержано ростом объемов продаж газа в натуральном выражении (+12,5%). В итоге выручка от продаж на территории России увеличилась на 17,6%, составив 732,6 млрд руб.
Наряду с ключевой статьей выручки рост продемонстрировали и прочие статьи доходов по причине увеличения как ценовых, так и операционных показателей. Особенно сильный рост показали доходы от продажи нефти и конденсата (+81,5%). В итоге общая выручка Газпрома выросла более чем в полтора раза, составив 6,7 трлн руб.
Операционные расходы компании увеличились на 31,9%, составив 5,2 трлн руб.
В разрезе статей затрат отметим увеличение расходов на покупку нефти (+144,0%) и газа (+61,5%) на фоне возросших цен на нефть и газ, закупаемых у внешних поставщиков. Расходы по налогам, кроме налога на прибыль увеличились на 22,0%, прежде всего, из-за роста отчислений по НДПИ (+65,9%). По строке акцизы компания отразила доход в сумме 7,0 млрд руб. по сравнению с расходом в размере 195,1 млрд руб. за аналогичный период прошлого года. Подобная динамика была вызвана влиянием демпфирующей составляющей в связи с увеличением цен экспортного паритета на автомобильный бензин и дизельное топливо на внешнем рынке, а также получением инвестиционной надбавки.
Среди прочих статей затрат обращает на себя внимание отрицательный нетто-результат по операциям с производными финансовыми инструментами, составивший 180,0 млрд руб. на фоне резкого роста цен на европейском рынке природного газа.
С учетом полученных отрицательных курсовых разниц по операционным статьям в размере 56,4 млрд руб. прибыль от продаж выросла почти в пять раз, составив 1,6 трлн руб.
По линии финансовых статей компания отразила прибыль по курсовым разницам в размере 135,6 млрд руб., связанный с переоценкой валютной части активов и пассивов. Общий долг компании составил 4,8 трлн руб., а его обслуживание обошлось компании в 52,9 млрд руб. Добавим, что эта сумма превысила проценты к получению, составившие 48,9 млрд руб. Доля в прибыли зависимых процентов предприятий в отчетном периоде увеличилась более чем вдвое до 226,0 млрд руб., что было обусловлено увеличением доли в прибыли «Газпромбанк» и его дочерних организаций, АО «Арктикгаз» и ПАО «НГК «Славнефть» и его дочерних организаций.
В итоге Газпром зафиксировал чистую прибыль в размере 1,55 трлн руб. против убытка годом ранее. При этом прибыль по итогам третьего квартала составила 581,8 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль, берущаяся в качестве базы для определения дивидендных выплат, составила 1,4 трлн руб., что подразумевает накопленный дивиденд в размере 29,71 руб. на акцию.
Мы ожидаем, что на фоне роста объемов экспорта и цен на газ четвертый квартал станет самым сильным в текущем году, а значение чистой прибыли впервые в истории превысит 2 трлн руб. С учетом представленных прогнозов по экспортным ценам, мы ожидаем, что совокупный дивиденд по акциям Газпрома в ближайшие два года может составить около 100 руб. на акцию. Вместе с тем самым эффективным способом привести котировки компании в соответствие с достигнутыми экономическими результатами, на наш взгляд, по-прежнему остается выкуп акций с их последующим погашением. Подобный инструмент с успехом используют крупнейшие мировые нефтегазовые компании как способ увеличения собственного ROE и доходов акционеров.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2021 около 0,5 и остаются одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 9 мес. 2021 г.: прибыль перешла в новый диапазон. Дойдет ли очередь до байбэка?
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 201
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Борисовский
Андрей Дейниченко
Артем Абалов
Алексей Астапов
Владимир Михалкин
Артем Абалов
Александр Александров
Елена Ланцевич
Василий Иванов
Артем Абалов
Денис Зинченко
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Анастасия Таганова
Дмитрий Попов
Денис Зинченко
Анастасия Таганова
Анастасия Таганова
Григорий Нелюбин
Григорий Нелюбин
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Владимир Гасимов
Елена Ланцевич
Владимир Гасимов
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Гость
Гость
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Артем Абалов
Артем Абалов
Андрей Валухов
Александр Шадрин
Понижение потенциальной доходности происходило по мере роста цены на акции Газпрома. Кроме того, несколько позже был сделан пересмотр уровня корпоративного управления, что привело к более раннему выходу в область Биссектрисы Арсагеры, тем самым обеспечив рост потенциальной доходности.
Александр Шадрин
Артем Абалов
Алексей Степанов
Александр Шадрин
Доброе утро! К данному решению относимся положительно. Считаем, достаточно вероятным вынесение Советом директором Газпрома дивиденда именно в таком размере, так как данные решения согласовываются и принимаются при участии Правительства РФ директивным способом.
Сергей Сотников
Алексе Новгородов
Алексе Новгородов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Николай Николаев
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Богдан Григораш
Андрей Валухов
Сергей Г.
Сергей Г.
Посетитель
Елена Ланцевич
Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Екатерина Стрельцова
Елена Ланцевич
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Александр Федин
Александр Федин