Газпром (GAZP)
Добыча, переработка нефти и газа
Национальное унижение (достояние) России
Недавно на рынке состоялась долгожданная сделка: Газпром консолидировал на своем балансе пул газораспределительных компаний. Предыстория тянется еще с докризисных времен, когда властями было принято соответствующее решение. И это логично: кто, как не Газпром должен владеть местными сбытовыми компаниями? Уже была подготовлена независимая оценка, но сделку притормозил кризис. И вот спустя несколько лет эпопея завершилась, однако счастливым концом ее назвать при всем желании трудно.
В пылу торга за активы национальный гигант настолько увлекся, что забыл о малом: дать оферту миноритарным акционерам Облгазов. О таких акционерах в последнее время принято забывать, более того, госкомпании словно соревнуются между собой в части цинизма относительно миноритариев. Какие только меры не используются: бесконечные размывающие допэмиссии, затруднения в использовании преимущественного права, взятые с потокла коэффициенты конвертации.
Газпром долгое время держался от этого в стороне, и поэтому, удивляет поведение крупнейшей компании России, которая к тому же должна быть примером для всех остальных. Какой же это пример высокого качества корпоративного управления? Эпизод не вселяющий веру на улучшение инвестиционного климата. Мнение иностранных инвесторов о диком отношении к миноритарным акционерам в России только укрепится. При очередном разговоре с ними нам остается только выражать надежду, что в будущем всё изменится, когда на место текущих функционеров Газпрома придут представители молодого поколения, которые будут более умны и честны и, возможно, будут знакомы с практиками корпоративного управления западных компаний, получив в передовых вузах планеты соответствующее образование.
Умиляет попытка обойти закон любой ценой, хотя смысл статьи 84.2 понятен и тем, кто избегает оферты и тем, кто надеялся, что Газпром не поступит подобным образом, ведь на кого еще надеяться, если не на крупнейшую компанию России — столп нашего фондового рынка. Всем понятно, и Газпрому больше всех, что оферту давать надо, но всем понятно, что Газпром сам себе закон и любое его поведение будет признано законным.
Мы написали жалобу в ФСФР – ответ прогнозируем. Мы будем подавать в суд – результат прогнозируем. Но делать все равно нужно – наверно уже для нового поколения менеджеров, тех кто, когда-то придет на смену текущим.
В официальном ответе, который мы получили из Газпрома, присутствует формулировка непроливающая свет на поведение компании: «Основания для направления ОАО «Газпром» акционерам вышеуказанных обществ публичной оферты о приобретении у них акций в соответствии со статьей 84.2 ФЗ «Об акционерных обществах» отсутствует». Причин, по которым решение не давать оферту Газпромом, в суде могут признать правомочным, две:
1) Доказательство аффилированности Газпрома и Роснефтегаза (по статье 84.2 п.8 снимается обязанность давать оферту). Не знаем как это возможно, так как в списке аффилированных лиц один у другого не значится. Но решения суда часто возникают без особых обоснований: «не нашел», «не углядел» и «не посчитал возможным», и мы с ними хорошо знакомы.
2) Решение не голосовать приобретенным пакетом. Удивительно, но Высший Арбитражный Суд в определении от 17.09.2012 г. № ВАС-11892/12 считает, что обязательство направить публичную оферту о приобретении ценных бумаг не является безусловным. То есть, если не планируешь голосовать, то можно и не давать оферту. Как было принято такое определение, можно только гадать. Ведь при прочтении статьи понятно, что лишение права голоса вновь приобретенным пакетом до момента подачи оферты (исполнения требования статьи) – это дополнительная и вполне логичная мера.
Особенно абсурдно такая трактовка закона Высшим Арбитражным Судом выглядит с точки зрения простой математики. Например, у акционера было 55% акций, и он приобрел еще 30% (было нужно для получения квалифицированного большинства). В итоге, не давая оферту, он все равно своего добился: 30% не голосует, остается 70% — максимальный кворум любого собрания, ну а 55 от 70 – это и так больше 75%. Аналогичный пример можно привести и в случае приобретения пакета до контрольного (было 36%, приобрел 30%, 36>34). То есть требование закона в трактовке ВАС просто бессмысленно.
Западные законодатели немало бы удивились (эти положения написаны ими, ну а наши законодатели их просто перевели) увидев такую трактовку смысла заложенного в статью 84.2. Фактически требования закона становятся чем-то добровольным и зависят исключительно от порядочности и желания лица, приобретающего крупные доли в том или ином акционерном обществе. Добровольность в исполнении норм закона – вот оно как!!
Интересно, какой путь выберет Газпром, как мы уже сказали — мы это намерены проверить.
В истории с Облгазами удивляет еще и такой момент, как мы уже указывали, Газпрому вполне логично было бы консолидировать данный вид бизнеса в рамках вертикально интегрированной компании. А сделка с Роснефтегазом была очень неплохим подспорьем для этого. В определенных случаях по очень выгодным ценам, в частности цена акции Ростовоблгаза (одного из крупнейших облгазов) в сделке с Роснефтегазом всего 30 355 руб. при балансовой цене на конец 2012 года 52 029 руб. и прибыли на акцию 7303 руб. При текущей цене акций на Московской бирже около 13 т.р., по 30 т.р. миноритарные акционеры принесли бы свои ценные бумаги Газпрому с большой охотой. А Газпром смог бы консолидировать компанию с очень перспективным бизнесом по цене почти в два раза ниже баланса, то есть, заплатив за весь её собственный капитал чуть больше половины его стоимости. Почему в Газпроме не обратили внимание на подобные выгоды, остается загадкой.
Невольно задумаешься, а может проще покупать переоцененный Магнит? Там вроде не обманывают.
Нет, будем бороться.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 201
Артем Абалов
Евгений Канев
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
20 Finic
Дмитрий Попов
20 Finic
Андрей Валухов
Руслан Заболотский
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Николай Николаев
Артем Абалов
Николай Николаев
Алексей Астапов
Алекс Руз
Сергей Г.
Сергей Г.
Артем Абалов
Сергей Г.
Артем Абалов
Сергей Г.
Сергей Г.
Артем Абалов
Сергей Г.
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
http://www.arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/vashe_blagopoluchie_v_vashih_rukah/legko_li_byt_beloj_voronoj/
Артем Абалов
Сергей Г.
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Александр Федин
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Сергей Г.
Артем Абалов
alex 1273
Валерий Лифшиц
Артем Абалов
Нина Менжинская
Ну, прям бальзам на душу! Поделюсь своим "народным гневом"! Согласно записи в протоколе чекового аукциона от 22.09. 1994 г. я являюсь держателем "обыкновенных" акций АО РАО"Газпром" в количестве 65 штук,которые мне достались на 1 (один) именной ваучер, выданный мне местной властью под роспись в процессе приватизации. С тех самых пор я ни разу - из принципа, не получала начисляемых на мои акции дивидентов, ввиду их мизерного размера! Мало того, я обещала публично отказаться от них, что и делаю! За 18 лет на мои 65 акций начислено дивидентов .... менее 1 тыс.рублей!!! Как известно, дивиденты выплачиваются исходя из полученной чистой прибыли компании. В связи с этим хотелось бы, чтобы Счетная палата и Антимонопольный комитет обнародовали данные,наряду с фактами "неэффективного управления", какие зарплаты и бонусы выплачивались топ-менеджерам Газпрома , и за какие заслуги? А также: сколько выплачено дивидентов за тот же период "привилегированным" акционерам Газпрома? Нет, ни тем акционерам, которые владывали в Газпром реальные инвестиции, а тем из них, кто купил много акций на взятые "на прокат" у Центробанка деньги и тем ,кому достались на этих пресловутых аукционах кучи акций на народные ваучеры, которые за бесценок скупались у станций метро повсеместно у всего населения! Да это же - точь в точь похоже на то,как в свое время завоеватели скупали у коренных жителей Америки бесценное золото за стеклянные бусы! Так почему же наши доморощенные "конкистадоры", стали "привилегированными акционерами", которым девиденты начислялись и начисляются совсем по другим правилам? Одурачив,или подкупив нашу "неподкупную" законодательную власть, наши "прихватизаторы" получили с ее помощью законы,которые обслуживали и продолжают обслуживать только их интересы! Согласно этим законам и появились "привилегированные"акционеры,с контрольным пакетом акций, имеющие решающий голос при голосовании, установливающие сами себе дивиденты, и лишающие их - всех остальных,"обыкновенных" акционеров,сдавших на аукцион свой один - единственный причитавшийся ему ваучер! Лично я считаю, что проведенная под перестроечный шумок ваучеризация - преступление против человечности!! А такие преступления сроков давности не имеют! Не пора ли вернуться к результатам приватизации,лишив привилегий всякого рода дельцов,единственная заслуга которых заключалась лишь в том, чтобы "провернуть" такую невиданную еще на земле аферу с присвоением всенародной собственности! жной прибыли, и этим все сказано
Валерий Лифшиц
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Александр Федин
Артем Абалов
Александр Федин
Михаил Дементиенко
В моих написано, что это операционный CF минус инвестиции. "Денежный поток, доступный всем поставщикам капитала", т.е. кредиторам и акционерам. Если он отрицателен - кредиторы и акционеры должны предоставить капитал (или/и компания сократит кэш). Если FCF положителен - компания может осуществлять выплаты кредиторам, акционерам, и у неё есть деньги на развитие.
Но в целом я Вашу идею понял. Если прибыль есть и рентабельность СК хорошая, есть возможности для расширения деятельности - можно привлекать средства, инвестируя денег больше, чем поступает.
Артем Абалов
Что касается расчета FCF. В рамках метода ДДП взятый компанией кредит (тело кредита) записывается в денежный поток со знаком плюс (увеличивает его), причем аналитик может в модель закладывать его бесконечное рефинансирование (т.е. ситуацию, при которой компания может его не возвращать). Поэтому в указанном примере отрицательная прибыль плюс кредит обеспечивают положительный денежный поток в размере 10 единиц, т.е. столько же, сколько компания, заработавшая 10 единиц чистой прибыли.
Михаил Дементиенко
1. Азиатские проекты Газпрома, говорят, не обеспечены контрактами. Также говорят, российский газ слишком дорог для азиатского рынка. Поэтому, мол, выгоду получают поставщики труб и подрядчики, а не акционеры.
2. При прибыли -5 рублей и кредите в 15 рублей, FCF будет, грубо говоря, -5 руб. минус кап затраты. Допустим, что -15 (если кап затраты составили 10 рублей).
Артем Абалов
Касательно прибыли Газпрома - трудно не заметить, что ее динамика за последние 10 лет положительна (чего не скажешь об энергетике). И определяется она не только налоговой нагрузкой, но и рядом других факторов: ценами объемами реализации продукции, затратами, финансовыми статьями...
Статус подобной компании имеет свои преимущества и недостатки. С одной стороны, компания всегда сможет рассчитывать на поддержку государства, особенно в трудные минуты. С другой - неочевидные расходы, не всегда вытекающие из экономической логики (стадионы, трубопроводы и т.д.). Налицо - пример единства и борьбы противоположностей. Насколько успешно компания будет справляться со своими задачами, покажет динамика прибыли и курсовой стоимости в долгосрочном периоде...
Дмитрий Попов
Получается, что даже если наступят для мировой экономики черные времена – не факт, что Газпром в результате этого станет убыточным бизнесом (крестьянин будет голодать, но последнее отдаст своей лошади – так и государство все сделает для того, чтобы поддержать такой бизнес на плаву). Во времена изобилия Газпром также не получит большой куш, т.к. государство всегда найдет другие направления, которые необходимо развивать и вкладывать туда деньги.
Артем Абалов
Со своей стороны, перечислю еще раз основные аргументы; обратите внимание, они касаются, прежде всего, методологических аспектов оценки бизнеса.
1)Чистая прибыль и Денежный поток.
Почему мы не используем в качестве критерия денежный поток при расчете потенциальной доходности?
- Cчитается, что чистый денежный поток выражает сумму денежных средств, которую компания может направить на выплату дивидендов. Но правильно ли покупать акции, оценивая только их потенциальные дивидендные выплаты? Дивиденд — это всего лишь одна из форм извлечения выгоды акционером от вложений в долевые инструменты. Куда более важным является рост курсовой стоимости и здесь важным обстоятельством является эффективность капитальных вложений (размер которых вычитается из чистой прибыли при расчете чистого денежного потока), и, как следствие, рентабельность собственного капитала. Нужно четко понимать, что даже будучи направленной на капитальные затраты, прибыль остается в компании (увеличивая ее балансовую стоимость) и продолжает работать в интересах акционеров под ставку рентабельности собственного капитала (ROE) компании. Мы не можем все компании оценивать по чистой прибыли, а для Газпрома делать какие-то исключения.
- увеличение кредитования сказывается на увеличении чистого денежного потока. Можно привести пример с двумя компаниями. Одна заработала за год 10 рублей прибыли и имеет, например, денежный поток в 10 рублей, другая показала убыток в -5 рублей, но за счет кредита в 15 рублей, ее денежный поток также будет 10 рублей. Получаем разные по результативности компании с одинаковым денежным потоком.
- На практике чистый денежный поток очень редко в полном объеме является доступным для акционеров, то есть не выплачивается в виде дивидендов. К тому же это сугубо теоретическая цифра, при прогнозировании которой можно сильно ошибиться, так как она содержит большое количество переменных.
Именно поэтому мы оцениваем компании, исходя из их способности генерировать для акционеров прибыль, а не разновидности денежных потоков. Поэтому в первую очередь мы используем показатель ROE, который является отражением эффективности бизнеса. Именно прогноз ROE и его превышение над уровнем процентных ставок в экономике и является для нас критерием успешности работы компании.
Для оценки стоимости бизнеса мы используем коэффициенты P/E, P/BV, P/S, каждый из которых можно представить через соотношение ставок рентабельности и рыночных ставок требуемой доходности. Коэффициент P/FCF не несет в себе фундаментального смысла, его невозможно представить через соотношение ставок и поэтому с помощью него нельзя сказать, сколько должна стоить компания. Это - сугубо прикладной показатель, являющийся неотъемлемой частью метода ДДП. Хорошее изобретение, имеющее, однако, один очень важный недостаток: он столь же утопичен, как и достижение всеобщего равенства и благоденствия. Будучи вырванным из ДДП, он по сути лишается физического смысла и не может использоваться в нашей системе прогнозирования.
Попутно отмечу, что при оценке бизнеса мы согласуем между собой стоимости, полученные исходя из коэффициентов. Поэтому, даже если прибыль у конкретной компании очень нестабильна, оценка по коэффициентам P/BV и P/S, позволяет стабилизировать итоговый прогноз стоимости.
2) Дивиденды
Мы никогда не покупаем акции только ради дивидендов. Это - не самоцель. Для нас гораздо важнее – способность компании генерировать стабильно высокую чистую прибыль. Нужно понимать, что дивиденд – это один из способов извлечения дохода от владения бизнесом. Вопрос о выплате дивидендов, равно как и выкупах собственных акций (байбэки) – это неотъемлемая часть модели управления акционерным капиталом. Менеджмент может по разному распорядиться деньгами - положить временно свободные средства на депозит; сделать ставку на органический рост, осуществляя капвложения; использовать их в сделках слияний и поглощений (неорганический рост); наконец, поделиться с акционерами. Мы считаем, что центральным критерием правильности использования средств компании является максимизация ROE – ставки, под которую средства акционеров работают в компании. Если деньги могут быть использованы на расширение бизнеса на фоне растущего ROE – имеет смысл не выплачивать дивиденды, а оставить их в компании. Если этого сделать не удается – лучше вернуть их акционерам через дивиденды или выкуп акций. Поскольку прибыли хорошие, а цены акций достаточно низки. На это указывают весьма низкие оценки по финансовым коэффициентам P/E и P/BV. Дивиденды - это всего лишь одна из форм извлечения доходов для акционеров, курсовая динамика способна принести гораздо больше.
Что это означает вышесказанное применительно к Газпрому?
На фоне капвложений последних лет чистая прибыль компании удвоилась с докризисных времен, иными словами, неверно говорить, что инвестиции не принесли никакого эффекта. Сейчас компания на перепутье: она вышла на новый уровень прибыли, и ей предстоит сделать очередной шаг в своем развитии. Как осваивать деньги? Самым оптимальным, на наш взгляд, был бы выкуп собственных акций с их последующим погашением. Это привело бы к росту ROE более высокому, нежели в случае осуществления новых масштабных инвестиций. К сожалению, руководство компании пока не рассматривает такую возможность. Но один положительный сдвиг наметился: резко вырос размер дивидендов. Думаю, государство как главный собственник тоже хочет монетизировать выгоду от владения Газпромом. Судя по тенденциям последнего времени, есть основания полагать, что дивиденды за последующие годы будут на уровне дивидендов за 2011 г. Попутно замечу, что для выплаты дивидендов всегда может быть взят кредит: долговое бремя Газпрома находится на достаточно низком уровне (ЧД/СК-12,6%).
Касательно строек. Да, мне тоже кажется, что вместо трубопроводов лучше строить заводы СПГ. Они дают большую мобильность и гибкость поставок. Поэтому если будет построен Южный поток, в ближайшее время он вряд ли себя отобьет. Это будет сугубо политический проект, хотя вполне возможно в будущем от этого Россия получит геополитические выгоды. А вот стремление географически диверсифицировать поставки и уйти от монопсонистической зависимости "заклятых европейских друзей" кажется мне вполне логичным. И Азия с ее традиционно высокими ценами на газ - главный лакомый кусок. Но здесь нужно торопиться: США уже имеют излишки газа, которые через несколько лет постепенно начнут выходить за пределы страны. Поэтому создание восточного кластера по добыче и транспортировке газа имеет свой смысл. Хочется только пожелать не тянуть трубу в одну страну, каким бы привлекательным не казался ее рынок, а создать базу для мобильного экспорта в страны ЮВА по выбору с помощью тех же технологий сжижения газа. В этой связи активность на азиатском направлении представляется гораздо более логичной, нежели дальнейшие упрямые попытки покорить Европу.
3) Мало кто вспоминает, но самый большой объем поставок Газпрома приходится на внутренний рынок. Государство взяло курс на ежегодную индексацию внутренних цен, что обещает компании неплохие доходы. Даже попытки их частичного изъятия в виде роста НДПИ кардинально не меняют ситуацию. В этой связи хочется пожелать компании внимательнее относиться к внутреннему рынку, не отдавая клиентов "просто так" независимым производителям. Но даже на фоне их частичной утраты особенности ценообразования таковы, что Газпром вправе рассчитывать на рост доходов в российском сегменте.
4) Опять же мало кто говорит об этом, но Газпром - это не только газ. На него приходится примерно 2/3 выручки концерна. У компании есть сильное звено в лице Газпромнефти. Развитие нефтедобычи - еще одно направление, которое помогло бы диверсифицировать деятельность Газпрома; даже такому гиганту обязательно нужна "вторая нога". Судя по динамике развития Газпромнефти, ее операционным и финансовым показателям, этот сценарий вполне реализуем.
5) Немалый резерв таится и в части корпоративного управления. В нашей системе координат оно напрямую влияет на потенциальную доходность акций любой компании. Речь идет, прежде всего, о таких параметрах, как непрофильные активы и прозрачность их реализации, четкая постановка модели управления акционерным капиталом, эффективность расходов и т.д. При всех проблемах Газпрома определенные проблески в этих сферах есть. А если из года в год компания не сможет добиваться улучшений, весьма вероятно, что руководить ею будет уже новый менеджмент: вряд ли власти, будут бесконечно терпеть неэффективную работу крупнейшей компании с госучастием.
Резюмируя: никто не оспаривает наличия вызовов, стоящих перед компанией. В конце концов Газпром работает не вакууме. Более того, инвестируя в такие компании, всегда нужно понимать, что есть риски их использования в государственных интересах. Это - плата за их уникальный статус. Важно, чтобы не было перекосов в балансе интересов между основными заинтересованными лицами.
К тому же всегда следует помнить, что привлекательность акции определяется не только перспективами роста чистой прибыли. Второй важнейший критерий - это текущая цена, т.е. цена, по которой нас готовы пустить в этот бизнес. Очередной скачок чистой прибыли Газпрома завершен и теперь на первый план выходит текущая оценка. Если Вы прогнозируете падение чистой прибыли Газпрома раза в 2-3, тогда его акции лучше не покупать: действительно на рынке имеются более интересные возможности. Но если предположить, что чистая прибыль даже не будет расти, а останется на текущих уровнях (900 млрд- 1 трлн), текущая цена с учетом всего вышесказанного кажется нам достаточно низкой. Это и предопределяет включение акций Газпрома в наши портфели.
P.S. Надеюсь, Вас не утомил длинный ответ
Михаил Дементиенко
все таки в случае Газпрома совершенно не ясна ориентация Арсагеры исключительно на чистую прибыль. Газпром инвестирует ежегодно куда больше чистой прибыли, и если в отдельные годы FCF (по грубым подсчетам) и был больше нуля, в целом Газпром потребляет деньги акционеров, инвестируя больше чем зарабатывает при, как говорят "падающей, стагнирующей добыче". На это накладываются непонятные проекты на Востоке, которые, по мнению Михаила Крутихина, "не обеспечены ни контрактами, ни газом". Насколько возможны выплаты дивидендов по 200 млрд, когда компания затевает большие стройки, тоже вопрос. В этом комментарии я не претендую на идеальную точность, нет времени на доскональный анализ (это уж работа УК), т.ч. прошу прощения за возможные глупости, но Вы, наверное, уловили, в чем суть моих сомнений. Поясните, пожалуйста, Вашу позицию по Газпрому в свете написанного выше.
Артем Абалов
Чистый долг в отчетном периоде действительно вырос, однако его соотношение к собственному капиталу составляет всего 12,6% - смешная величина для такой компании как Газпром.
Безусловно, контроль над расходами по-прежнему стоит на повестке дня применительно к компании. И если бы с этим все было хорошо, капитализация концерна была бы на уровне, скажем, Exxon Mobile. Но бросаться в другую крайность и говорить, что это - убыточная компания довольно странно.
Говоря о том, за счет чего живет Газпром - как и любая другая компания за счет изменения цен на сырье (куда включается и фактор печатного станка), а также за счет органического роста бизнеса. В отчетном периоде добыча газа снижается, а вот добыча нефти растет. В целом рентабельность собственного капитала компании находится выше уровня базовых ставок в экономике. Будем следить дальше за экономикой Газпрома, чьи акции, несмотря на озвученные проблемы, торгуются достаточно дешево.
alex 1273
На фоне отрицательного денежного потока чистый долг Газпрома увеличился с $24.6 до $30.9 млрд.
Означает ли это что Газпром убыточная компания, которая живёт только за счёт печатного станка? Не американского ли, тогда? :)
Валерий Лифшиц
Валерий Лифшиц
Елена Ланцевич
Евгений Лебедев
Валерий Лифшиц
alex 1273
интересная статья http://top.rbc.ru/economics/06/06/2012/653835.shtml
alex 1273
Только не понятно как.
Елена Ланцевич
Валерий Лифшиц
Валерий Лифшиц
Первое – установлена привязка цен на газ к ценам на нефть и СУГ, но не на уголь, который предлагался в качестве ценового ориентира для сделки с Россией.
Второе – новые цены распространятся и на газ, закупаемый в Туркмении, который в объёме более 10 млрд. м3 поступит в эти провинции. Следовательно, ценовым ориентиром для России становится не 250 долл., а 430 долл./тыс. м3 для конечного потребителя (city gate, по терминологии США и теперь Китая).
Третье – следует заметить, что в настоящее время, по данным Platts, компания PetroChina продаёт газ потребителям Шанхая и Гуандуна по цене 479 долл./тыс. м3, из которых треть – тарифы на прокачку по территории Китая. Установление ценового потолка приведёт к потере части прибыли PetroChina от импорта туркменского газа, что несколько повышает конкурентоспособность российских трубных проектов.
Четвёртое – в случае быстрого развития добычи сланцевого газа, как это произошло в США, в Китае будет пересматриваться вся инфраструктура газоснабжения, поэтому вряд ли следует ориентироваться на увеличивающееся число магистралей с запада на восток внутри Китая. Вероятно, что ранее других в зону риска попадёт западный маршрут, связанный с газопроводом «Алтай».
Пятое – тем не менее, для России появляются дополнительные перспективы продвижения экспорта газа в Китай и того, что газ на границе Россия/Китай сравняется по цене с поставками в Европу. Однако на это можно рассчитывать только и тогда, когда ценовой режим провинций Гуандун и Гуанси будет распространён на весь Китай==
Елена Ланцевич
Александр Г
Если цена за барель нефти бренд
снизится до 98, стоит ли ожидать цену
бумаги до 120р. И как сильно может
повлиять котировка при удорожании
газа за кубометр 1 июля 2012г
С. Г.О.
Москва. 23 мая. ИНТЕРФАКС-АГИ — Вознаграждение членам совета директоров ОАО «Газпром» (РТС: GAZP) по итогам года работы с июня 2011 по июнь 2012 года предлагается увеличить на величину порядка 4%, говорится в материалах монополии.
Впервые приготовлено вознаграждение председателю совета директоров, не замещающему государственную должность РФ — 22,193 млн рублей. Виктор Зубков, занимающий эту должность, не вошел в новый состав правительства.
Ключевой момент в том, что В.Зубков на протяжении большей части отчетного периода являлся чиновником и не имел права на вознаграждение. А «нечиновником» он являеется около месяца, но вознаграждение получает за весь период.
Удачно прошел отсечку. Не является ли это основание подкорректировать оценку КУ?
Елена Ланцевич
alex 1273
И какой бы была его стоимость с учетом более высокого качества КУ (если бы там отсутствовало воровство)? Была бы интересна хотя бы гипотетическая прикидка.
20 Finic
Спасибо. С уважением, Григорий
Алексей Астапов
20 Finic
Прошу исследовать компанию
чизпик http://www.google.com/finance?q=NYSE:CHK&fstype=ii на предмет эффективности работы при разных ценах. Я думаю, что это будет чрезвычайно интересно для многих.
Елена Ланцевич
Да, мы учитываем возможное увеличение долговой нагрузки на Газпром. Дополнительные изъятия могут составить порядка 100-150 млрд руб. Однако, это существенно не повлияет на наше отношение к этой бумаге, учитывая, что чистая прибыль газового гиганта составляет порядка 1,3 трл руб., при том, что ее докризисный уровень находился в диапазоне 600-700 млрд руб.
Елена Ланцевич
Если эта сделка не состоится, то для Газпрома это будет позитивной новостью. Если же она состоится, то существенно на фундаментальную оценку Газпрома, по нашему мнению, не повлияет в силу разной сопоставимости в оценке КЭС-Холдинга и Газпрома.
С. Г.О.
Хороший вопрос! И ответ тоже хороший. Он в ветке про сырьевые рынки. Вот тут http://bf.arsagera.ru/tovarnye_syrevye_rynki/riski_slancevogo_gaza/
Александр Фамилия
Так ведь он никогда расти не начнет (если на него еще и налогов навесят). Вы учитываете возможность увеличения налоговой нагрузки?
С. Г.О.
Максим Лобов
alex 1273