Газпром (GAZP)
Добыча, переработка нефти и газа
Обзор отчетности Газпрома по МСФО за 9 месяцев 2011 года
На прошлой неделе одна из крупнейших вертикально интегрированных энергетических компаний мира «Газпром» представила финансовую отчетность за 9 месяцев 2011 года по международным стандартам. В этой передаче мы кратко осветим ее основные моменты.
Общая выручка за 9 месяцев 2011 года выросла более чем на 32% по сравнению с аналогичным периодом 2010 года и составила почти 3,3 трлн рублей.
В свою очередь чистая выручка от продажи газа выросла почти на 33% и составила 2 трлн руб. Это произошло, благодаря росту продаж в натуральном выражении на 7,8%. Стоимость газа в рублях выросла на 21,6%.
Наиболее динамичным оказался экспорт в страны СНГ, который прибавил чуть больше 58%. А отпуск газа в натуральном выражении составил 62,5 млрд куб.м., что более чем на треть выше аналогичного периода 2010 года. Стоимость газа при этом выросла за год на 21%.
Выручка от экспорта газа в страны Европы выросла почти 34%. Что было вызвано как ростом объемов продаж на 7,8%, так и увеличением средней цены реализации на 27,7%.
Доходы от внутреннего рынка выросли на 15% благодаря росту цен (на 13% в рублях), а так же росту поставок газа на 1,6%.
Из прочих операционных сегментов наилучшую динамику по выручке продемонстрировал сегмент нефтегазопереработки.
В основном, данное увеличение объясняется ростом мировых цен на продукты нефтегазопереработки и увеличением реализованных объемов за девять месяцев. 85% доходов данного сегмента составляет выручка Газпром нефти.
Как и во втором квартале, крупных неожиданностей в части операционных расходов нет. Они выросли на 23% в рублевом выражении по сравнению с уровнем 2010 года. Основные причины роста – увеличение закупок нефти и газа, рост налогов и расходов оплату труда.
Что касается чистой прибыли Газпрома, то за отчетный период она выросла на 41% и составила 923,6 млрд рублей.
После выхода отчетности мы скорректировали наши прогнозы основных финансовых показателей. Мы снизили прогнозы на 2011 год и повысили на 2012. Кроме того, мы продлили прогноз до 2013 года.
По оперативным данным в 2011 году компания добыла 513,2 млрд куб.м. газа. Это почти на 1% больше уровня 2010 года. Объем поставок газа в дальнее зарубежье составил 150 млрд куб.м. Поставки в страны ближнего зарубежья составили 71,1 млрд куб.м.
Сама компания ожидает получить порядка 40 млрд долларов чистой прибыли в 2011 году.
В следующем году монополия планирует экспортировать в Европу 154 млрд куб.м. газа. При этом, по нашим расчетам средняя цена реализации составит порядка 420 долларов за тысячу кубометров. Некоторые ограничения роста цен произойдут на внутреннем рынке. В предвыборный период власти пытаются сдержать аппетиты естественных монополий. И в текущем году тарифы на газ вырастут на 7,5% (ранее ожидалось, что цены вырастут на 10%). Однако вряд ли правительство откажется от взятого курса на равнодоходность поставок газа на внешний и внутренний рынок. И после выборов тарифы на газ будут расти порядка 15% в год.
Теперь обратимся к наиболее интересным, по нашему мнению, бумагам. Как вы можете видеть, в группе 6.1 Газпром занимает первое место.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 201
alex 1273
Одна из главных причин разногласий — оценка стоимости холдингов, на долю которых приходится четверть производства электроэнергии в России. Результаты аудита «Ведомостям» рассказал федеральный чиновник и подтвердили источник, близкий к ФАС, и человек, знакомый с ходом сделки.
Стоимость активов «Газпром энергохолдинга», на базе которого предполагается провести слияние (ТГК-1, «Мосэнерго» и ОГК-2 с присоединенной ОГК-6), получилась 250 млрд руб. «КЭС-холдинг», активы которого «Ренова» собиралась внести в СП (ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7, ТГК-9 и ряд сбытовых компаний), был оценен в 120-162 млрд руб.
Но на его балансе (на конец 2011 г.) аудиторы обнаружили 130 млрд руб. долгов. Если прибавить к ним внутреннюю задолженность холдинга перед «Реновой» Вексельберга, то долг достигает 160 млрд руб., что сопоставимо со стоимостью всей компании. Правда, у компаний холдинга есть 35-40 млрд руб. на депозитах, подчеркивает источник, знакомый с ходом сделки.
Аудит обоих холдингов, по словам нескольких их сотрудников, проводили Pricewater-house Coopers (PwC), Deloitte и Ernst & Young. Сотрудники Deloitte подтвердили проведение оценки, но комментировать ее результаты не стали. Представитель PwC от комментариев отказался. Представитель Deloitte на звонки не отвечал. С представителем Ernst & Young связаться не удалось.
Аналитики поражены результатами аудита: они не догадывались о таких долгах энергокомпаний Вексельберга. «Для рынка оказалось нежиданностью, что долги КЭС сопоставимы со стоимостью компании», — говорит директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин. Официальной информации о таком уровне долга никогда не озвучивалось, сказал аналитик«ВТБ капитала» Александр Селезнев. По данным РСБУ на конец III квартала, чистый долг всех «дочек» КЭС равен 65,6 млрд руб., подсчитал аналитик «Инвест-кафе» Вячеслав Новожилов. «160 млрд руб. долгов — это очень много, с учетом того что мы оцениваем КЭС в 116 млрд», — говорит Ирина Филатова из БКС. Аналитикам было известно только о крупных долгах ТГК-5 (16,8 млрд руб.) и ТГК-9 (26,1 млрд), добавляет ее коллега Екатерина Трипотень.
Гендиректор «КЭС-холдинга» Евгений Ольховик и три его заместителя отказались от комментариев. Представитель «Реновы» лишь напомнил, что стороны подписали меморандум, в котором обязуются закончить сделку к марту, и заверил, что «Ренова» предпринимает все шаги, чтобы это выполнить. Представители «Газпром энергохолдинга» от комментариев отказались.
По информации федерального чиновника, в случае реализации сделки КЭС готова урегулировать долги с «Реновой» и учитывать при слиянии наличие обязательств на 130 млрд руб. По его словам, Вексельберг настаивает на сохранении прежней структуры сделки — получении 25% плюс 1 акция и нескольких десятков миллиардов рублей.
«Газпром» же считает эти условия невыгодными и опасается, что ему придется платить дважды — за активы «Реновы» и по долгам КЭС, продолжает чиновник. Реальной ценой КЭС, по его словам, «Газпром» считает «32 млрд руб., т. е. 13% от объединенной компании». 11%, уточняет источник, знакомый с ходом сделки, подчеркивая, что окончательных параметров сделки еще нет.
Пикин предположил, что долги тянутся еще с момента создания КЭС: когда компания структурировалась, активы покупались в долг. Долги есть и у «Газпром энергохолдинга», напомнил Новожилов: на конец III квартала по МСФО три «дочки» компании задолжали 130 млрд руб. Но, возможно, часть этого долга — взаимозачеты между объединенными ОГК-2 и ОГК-6, оговорился он.
Нового ходатайства в ФАС не подавалось, сообщил замруководителя службы Анатолий Голомолзин. ФАС неоднократно высказывала озабоченность условиями слияния «Газпром энергохолдинга» с КЭС, напомнил он, но возможное увеличение доли «Газпром энергохолдинга» в СП комментировать не стал.