Газпром (GAZP)
Добыча, переработка нефти и газа
Обзор отчетности Газпрома за 2011 год по МСФО
На прошлой неделе одна из крупнейших вертикально интегрированных энергетических компаний мира «Газпром» представила финансовую отчетность за 2011 год по международным стандартам. В этой передаче мы кратко осветим ее основные моменты.
Общая выручка в 2011 году выросла более чем на 28,9% по сравнению с 2010 годом и составила 4,6 трлн рублей.
В свою очередь чистая выручка от продажи газа выросла на 28,8% и составила 2,8 трлн руб. Этому способствовал, как рост объемов продаж в натуральном выражении на 4,7%, так и рост стоимости газа, который в рублях составил 22,7%.
Наиболее динамичным оказался экспорт газа в страны СНГ, где рост выручки составил 41,6%. Отпуск газа в натуральном выражении составил около 82 млрд куб.м., что более чем на 16% выше периода 2010 года. Стоимость газа при этом выросла за год почти на 25%.
Выручка от экспорта газа в страны Европы выросла почти на 31%. Что было вызвано как ростом объемов продаж на 5,7%, так и увеличением средней цены реализации почти на 27%.
Доходы от внутреннего рынка выросли на 16% благодаря росту цен (на 14,6% в рублях), а так же росту поставок газа на 1,2%.
Из прочих операционных сегментов наилучшую динамику по выручке продемонстрировал сегмент нефтегазопереработки. Доходы по этому сегменту выросли на 37,2%.
В основном, данное увеличение объясняется ростом мировых цен на продукты нефтегазопереработки и увеличением объемов реализации. 85% доходов данного сегмента составляет выручка Газпром нефти.
Операционные расходы выросли на 20,5% в годовом сопоставлении. Основную долю в их структуре составили покупные газ и нефть и налоги, отличные от налога на прибыль, они росли опережающими к выручке темпами 34% и 44% соответственно. Что касается чистой прибыли Газпрома, то за отчетный период она выросла на 31% и составила 1,3 трлн рублей.
После выхода отчетности мы скорректировали наши прогнозы основных финансовых показателей на 2012-2013 годы. В среднем они снизились по выручке на 7-9%, по чистой прибыли на 11-14%. Мы заложили в прогноз риски, связанные с возможным предоставлением скидок Европе и Украине. Сам Газпром намерен в 2012 г. отправить в Европу 154 млрд куб. м. газа по средней цене 415 долл. за тысячу кубометров. Также мы учли возможное изъятие части операционной прибыли, полученной от индексации внутреннего тарифа на газ в качестве налога.
Несмотря на это, если мы обратимся к наиболее интересным, по нашему мнению, бумагам, то увидим, что в группе 6.1 Газпром занимает первое место, входит в число наших приоритетов.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 201
alex 1273
Одна из главных причин разногласий — оценка стоимости холдингов, на долю которых приходится четверть производства электроэнергии в России. Результаты аудита «Ведомостям» рассказал федеральный чиновник и подтвердили источник, близкий к ФАС, и человек, знакомый с ходом сделки.
Стоимость активов «Газпром энергохолдинга», на базе которого предполагается провести слияние (ТГК-1, «Мосэнерго» и ОГК-2 с присоединенной ОГК-6), получилась 250 млрд руб. «КЭС-холдинг», активы которого «Ренова» собиралась внести в СП (ТГК-5, ТГК-6, ТГК-7, ТГК-9 и ряд сбытовых компаний), был оценен в 120-162 млрд руб.
Но на его балансе (на конец 2011 г.) аудиторы обнаружили 130 млрд руб. долгов. Если прибавить к ним внутреннюю задолженность холдинга перед «Реновой» Вексельберга, то долг достигает 160 млрд руб., что сопоставимо со стоимостью всей компании. Правда, у компаний холдинга есть 35-40 млрд руб. на депозитах, подчеркивает источник, знакомый с ходом сделки.
Аудит обоих холдингов, по словам нескольких их сотрудников, проводили Pricewater-house Coopers (PwC), Deloitte и Ernst & Young. Сотрудники Deloitte подтвердили проведение оценки, но комментировать ее результаты не стали. Представитель PwC от комментариев отказался. Представитель Deloitte на звонки не отвечал. С представителем Ernst & Young связаться не удалось.
Аналитики поражены результатами аудита: они не догадывались о таких долгах энергокомпаний Вексельберга. «Для рынка оказалось нежиданностью, что долги КЭС сопоставимы со стоимостью компании», — говорит директор Фонда энергетического развития Сергей Пикин. Официальной информации о таком уровне долга никогда не озвучивалось, сказал аналитик«ВТБ капитала» Александр Селезнев. По данным РСБУ на конец III квартала, чистый долг всех «дочек» КЭС равен 65,6 млрд руб., подсчитал аналитик «Инвест-кафе» Вячеслав Новожилов. «160 млрд руб. долгов — это очень много, с учетом того что мы оцениваем КЭС в 116 млрд», — говорит Ирина Филатова из БКС. Аналитикам было известно только о крупных долгах ТГК-5 (16,8 млрд руб.) и ТГК-9 (26,1 млрд), добавляет ее коллега Екатерина Трипотень.
Гендиректор «КЭС-холдинга» Евгений Ольховик и три его заместителя отказались от комментариев. Представитель «Реновы» лишь напомнил, что стороны подписали меморандум, в котором обязуются закончить сделку к марту, и заверил, что «Ренова» предпринимает все шаги, чтобы это выполнить. Представители «Газпром энергохолдинга» от комментариев отказались.
По информации федерального чиновника, в случае реализации сделки КЭС готова урегулировать долги с «Реновой» и учитывать при слиянии наличие обязательств на 130 млрд руб. По его словам, Вексельберг настаивает на сохранении прежней структуры сделки — получении 25% плюс 1 акция и нескольких десятков миллиардов рублей.
«Газпром» же считает эти условия невыгодными и опасается, что ему придется платить дважды — за активы «Реновы» и по долгам КЭС, продолжает чиновник. Реальной ценой КЭС, по его словам, «Газпром» считает «32 млрд руб., т. е. 13% от объединенной компании». 11%, уточняет источник, знакомый с ходом сделки, подчеркивая, что окончательных параметров сделки еще нет.
Пикин предположил, что долги тянутся еще с момента создания КЭС: когда компания структурировалась, активы покупались в долг. Долги есть и у «Газпром энергохолдинга», напомнил Новожилов: на конец III квартала по МСФО три «дочки» компании задолжали 130 млрд руб. Но, возможно, часть этого долга — взаимозачеты между объединенными ОГК-2 и ОГК-6, оговорился он.
Нового ходатайства в ФАС не подавалось, сообщил замруководителя службы Анатолий Голомолзин. ФАС неоднократно высказывала озабоченность условиями слияния «Газпром энергохолдинга» с КЭС, напомнил он, но возможное увеличение доли «Газпром энергохолдинга» в СП комментировать не стал.