Газпром (GAZP)
Добыча, переработка нефти и газа
Сделка Газпрома и Газпромбанка с акциями НОВАТЕК
Павлинов Алексей Валентинович (Москва) спрашивает: Скажите, какое влияние на вашу оценку стоимости компании Газпром оказала информация о сделке с акциями Новатек (9.4%), которые (по информации Ведомостей) были проданы со скидкой 34% к текущей рыночной стоимости.
Мы согласны с заголовком данного материала. Это действительно безобразие и позор. Аргументы сотрудников Газпрома, о том, что на рынке такой пакет не реализовать без дисконта выглядит очень однобоко. У каждой сделки есть две стороны. Если бы Газпромбанк (как покупатель) покупал такой пакет на открытом рынке, ему тоже пришлось бы покупать его с премией.
Мы оцениваем прямые потери для акционеров - примерно 1 рубль на акцию. Здесь не учитывается тот факт, что сделка совершена по цене на 20% отличающейся от рыночной. Следовательно, Газпром видимо ожидают еще и налоговые последствия в связи с данной сделкой. И в этом случае потери возрастают до 1.26 руб. Такую сумму акционеры Газпрома вполне могут недополучить в виде дивидендов.
На наш взгляд, ключевое влияние этот факт оказывает на качество корпоративного управления (КУ) этой компании. Мы проводим регулярные исследования качества КУ. Согласно данному исследованию в 2010 году Газпром находился на 23 месте. Оценка качества КУ находилась на уровне 104 баллов (максимальная оценка у Лукойла - 152).
Факт данной сделки является очень грубым нарушением и оценка качества КУ по Газпрому понижена нами на 30 баллов до 74. В результате с 23 места Газпром перемещается на 51.
Мы не знаем, как отреагируют на эту информацию Российский институт директоров, который составляет свой рейтинг КУ, а также S&P. После того как за несколько месяцев до объявления технического дефолта S&P подтвердило инвестиционный рейтинг компании МОИТК с прогнозом "позитивный", очень сложно относится серьезно к продуктам этой компании.
Мы используем свое исследование качества КУ для расчета ставки дисконтирования, а в конечном итоге для оценки потенциальной доходности инвестиций.
Понижение оценки качества КУ Газпрома в нашей картине мира привело к росту ставки дисконтирования с 10,64% до 11,54%. Это форма количественной оценки риска. Напомню чем выше ставка дисконтирования, тем ниже оценка стоимости акций.
Повышение ставки выразилось в снижении оценки потенциальной доходности Газпрома. Что бы было нагляднее: сделка потери по которой оцениваются в 1.26 руб, привела к снижению нашей будущей оценки стоимости по Газпрому примерно на 19 рублей на акцию.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 201
Артем Абалов
Артем Абалов
Александр Борисовский
Андрей Дейниченко
Артем Абалов
Алексей Астапов
Владимир Михалкин
Артем Абалов
Александр Александров
Елена Ланцевич
Василий Иванов
Артем Абалов
Денис Зинченко
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Анастасия Таганова
Дмитрий Попов
Денис Зинченко
Анастасия Таганова
Анастасия Таганова
Григорий Нелюбин
Григорий Нелюбин
Елена Ланцевич
Алексей Зыков
Владимир Гасимов
Елена Ланцевич
Владимир Гасимов
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Гость
Гость
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Елена Ланцевич
Владимир Чулков
Артем Абалов
Артем Абалов
Андрей Валухов
Александр Шадрин
Понижение потенциальной доходности происходило по мере роста цены на акции Газпрома. Кроме того, несколько позже был сделан пересмотр уровня корпоративного управления, что привело к более раннему выходу в область Биссектрисы Арсагеры, тем самым обеспечив рост потенциальной доходности.
Александр Шадрин
Артем Абалов
Алексей Степанов
Александр Шадрин
Доброе утро! К данному решению относимся положительно. Считаем, достаточно вероятным вынесение Советом директором Газпрома дивиденда именно в таком размере, так как данные решения согласовываются и принимаются при участии Правительства РФ директивным способом.
Сергей Сотников
Алексе Новгородов
Алексе Новгородов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Алексей Степанов
Алексей Степанов
Артем Абалов
Николай Николаев
Андрей Валухов
Дмитрий Попов
Александр Шадрин
Александр Шадрин
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Богдан Григораш
Андрей Валухов
Сергей Г.
Сергей Г.
Посетитель
Елена Ланцевич
Посетитель
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Артем Абалов
Екатерина Стрельцова
Елена Ланцевич
20 Finic
20 Finic
20 Finic
Елена Ланцевич
20 Finic
Александр Федин
Александр Федин