Итоги 1 кв. 2016: рыночная конъюнктура продолжает благоволить

Компания Казаньоргсинтез  опубликовала отчетность по РСБУ за 1 кв. 2016 г.

Выручка компании составила 20,1 млрд. руб., увеличившись на 17,1%, что в основном было обеспечено ростом рублевых цен на полимеры. К концу первого квартала наблюдается ежегодная сезонная волна роста цен, связанная с ожиданием плановой остановки Казаньоргсинтеза на месячную профилактику, а также закрытия дорог в апреле. Помимо всего прочего в отчетном периоде компания увеличила объемы экспортных поставок со своих заводов с 17,6% до 21,6%.

Себестоимость компании возросла только на 5,8% и составила 10,6 млрд руб., а общие затраты по обычным видам деятельности (с учетом коммерческих и управленческих расходов) выросли на 8,4%.  Такая динамика была вызвана тем обстоятельством, что большая часть затрат компании носит рублевый характер и значительно проще поддается контролю со стороны компании. Столь сильное расхождение темпов роста выручки и затрат позволило компании увеличить операционную прибыль на 32,3% – до 8,3 млрд. руб.

В отчетном периоде компания продолжила снижение своей долговой нагрузки (общий долг сократился с 13,3 млрд руб. до 9,4 млрд руб.), что повлекло за собой снижение процентных выплат (с 417 млн руб. до 221 млн руб.). Объем полученных процентов по остаткам на счетах составил 417 млн руб. против 254 млн руб. годом ранее. Такое значительное увеличение процентных доходов обусловлено ростом  финансовых вложений (с 3,7 млрд руб. до 4,4 млрд руб.) и существенным увеличением объема денежных средств на счетах (с 4,1 млрд руб. до 14,7 млрд руб.). Сальдо прочих доходов/расходов составило 351,8 млн руб. против 153 млн руб. годом ранее.

В итоге компания обновила рекорд по квартальной чистой прибыли, которая составила 6,5 млрд руб., увеличившись на 36,5%.  

Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями, серьезных изменений в модель мы не вносили.

В будущем мы ожидаем сокращения чистой прибыли компании на фоне укрепления рубля и стабилизации цен на продукцию на внутреннем рынке. Вместе с тем отметим, что благоприятная ценовая конъюнктура на рынке полиэтиленов и поликарбонатов позволяет компании не только показывать высокие финансовые показатели, но и, по сути, она позволила решить проблему высокого долга, на протяжении многих лет тормозившего развитие компании.

На данный момент акции компании торгуются c P/E 2016 на уровне 3 и P/BV в районе 1,5 и не входят в число наших приоритетов.