Итоги 1 п/г 2014 г.: “помощь” конкурента

Казаньоргсинтез опубликовал результаты деятельности по итогам 1 полугодия 2014 года по РСБУ. За отчетный период выручка компании составила 26,9 млрд руб., продемонстрировав рост на 14,4% (здесь и далее: г/г). Данный рост выручки был обусловлен, с одной стороны, возросшим на 6% объемом выпущенной продукции, а, с другой стороны, благоприятной ценовой конъюнктурой в отчетном периоде, что отразилось в положительной динамике по всем основным сегментам деятельности компании. Доходы от продаж полиэтилена высокого и низкого давления выросли на 9,3% (до 5,2 млрд руб.) и 16,9% (до 14,4 млрд руб.) соответственно. Стоит отметить, что в середине апреля цены полиэтилена высокого давления вышли на свой исторический максимум. Помимо сезонного роста цен, немаловажную роль в этом сыграла остановка производства на предприятии “Ставролен”, на долю которого приходится около 30% производства полиэтилена в стране, вследствие произошедшего там пожара. Выручка эмитента от продажи поликарбонатов также порадовала своей динамикой: +13,6% (до 3,2 млрд руб.).

Себестоимость компании составила 20,4 млрд руб. (+10,5%). Наибольший удельный вес в структуре затрат по-прежнему занимает статья “сырье и материалы”, возросшие расходы по которой и явились, главным образом, причиной роста себестоимости эмитента. Кроме того, свой вклад в общий результат также внесло повышение фонда оплаты труда. На фоне увеличения объемов производства благоприятным выглядит снижение коммерческих расходов предприятия на 17,0% до 308,8 млн руб. В итоге операционная прибыль компании продемонстрировала рост на 41,3% и составила 4,6 млрд руб.

Блок финансовых статей улучшил ситуацию, что было обусловлено, с одной стороны, снижением с 598,6 млн руб. до 303,9 млн руб. отрицательного сальдо прочих доходов и расходов, а, с другой стороны, сократившимися на 15,9% процентными расходами на фоне снижения долговой нагрузки компании (с 20,8 млрд руб. до 18,1 млрд руб.). В итоге чистая прибыль эмитента составила 2,8 млрд руб., показав впечатляющий рост (+107,1%).

По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели в сторону повышения прогнозы финансовых показателей по данной компании, в первую очередь, с тем, чтобы учесть складывающуюся благоприятную ценовую конъюнктуру на продукцию предприятия. Исходя из наших прогнозов, акции Казаньоргсинтез торгуются с P/E 2014 около 3 и потенциально могут быть включены в диверсифицированные портфели акций второго эшелона.