Итоги 1кв. 2014 г.: рост цен на продукцию стимулирует прибыль

Казаньоргсинтез опубликовал результаты деятельности по итогам 1 квартала 2014 года по РСБУ. За отчетный период выручка компании составила 13,4 млрд руб., продемонстрировав рост на 8,6% (здесь и далее: г/г). В целом можно отметить положительную динамику по всем основным сегментам деятельности эмитента, что, в первую очередь, было обусловлено благоприятной ценовой конъюнктурой. Так, доходы от продажи поликарбонатов составили 1,4 млрд руб. (+8,8%), выручка сегмента полиэтиленов также порадовала своей динамикой: +6,8% (до 3,1 млрд руб.) и +8,5% (до 6,9 млрд руб.) от продаж полиэтилена высокого и низкого давления соответственно.

Себестоимость компании увеличилась на 7,6% и составила 10,2 млрд руб. Данный рост себестоимости по большей части был обусловлен возросшими затратами на сырье и материалы, а также повышением фонда оплаты труда. Отдельного упоминания заслуживают снизившиеся на 10,0% до 186,0 млн руб. коммерческие расходы предприятия, что в целом может говорить о способности менеджмента к контролю над своими затратами. В итоге операционная прибыль компании составила 2,2 млрд руб., показав рост на 16,2%.

Блок финансовых статей несколько ухудшил ситуацию, что, в первую очередь, явилось отражением возросших с 349,5 млн руб. до 660,5 млн руб. прочих расходов компании. Результатом проводимой политики компании, направленной на снижение долговой нагрузки, стало сокращение процентных расходов с 481,4 млн руб. до 401,8 млн руб. В итоге чистая прибыль компании продемонстрировала рост на 11,0% и составила 1,1 млрд руб.

Ранее компанией был предоставлен годовой отчет по итогам 2013 года. Можно отметить увеличение производственных мощностей предприятия относительно 2012 года за счет приобретения производственных мощностей ОАО «НефтеХимСэвилен» и введением в качестве первой очереди в состав завода ПВД. В целом же объем раскрытия информации в предоставленном годовом отчете оказался существенно меньше по сравнению с предыдущими периодами: в частности, эмитент не предоставил информацию по такому важному показателю, как загрузка производственных мощностей.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько подняла прогнозы финансовых показателей по данной компании, попытавшись учесть текущую благоприятную ценовую конъюнктуру на рынке полиэтиленов и поликарбонатов. Исходя из наших прогнозов, акции Казаньоргсинтез торгуются с P/E 2014 около 4 и не входят в число наших приоритетов.