Итоги 3 кв. 2014 года: прибыль растет впечатляющими темпами

Казаньоргсинтез опубликовал результаты деятельности по итогам 9 месяцев 2014 года по РСБУ. За отчетный период выручка компании составила 39.7 млрд руб., продемонстрировав рост на 16.2% (здесь и далее: г/г). Основным драйвером роста выступили продажи полиэтилена низкого давления, составившие 21.9 млрд рублей (+23.8%) за счет увеличения объемов реализации и цен реализации.  Выручка от реализации поликарбонатов прибавила 13.8%, достигнув 4.34 млрд рублей, при этом доходы от продаж полиэтилена высокого давления снизились на 2.9% - до 7.3 млрд рублей. Цены на полиэтилен продолжали расти, в частности из-за остановки производства, вследствие произошедшего пожара, на предприятии “Ставролен”, на долю которого приходится около 30% производства полиэтилена в стране.  Добавим, что в середине октября текущего года дочернее предприятии Лукойла частично восстановило производство пропилена, восстановление полной мощности планируется в 2015 году.

Себестоимость продукции компании составила 29.3 млрд руб. (+8.8%). Наибольший удельный вес в структуре затрат по-прежнему занимает статья “сырье и материалы”, возросшие расходы по которой и явились, главным образом, причиной роста себестоимости эмитента. Кроме того, свой вклад в общий результат также внесло повышение фонда оплаты труда. На фоне увеличения объемов производства благоприятным выглядит снижение коммерческих расходов предприятия на 1% до 426 млн руб. В итоге операционная прибыль компании продемонстрировала рост на 66% и составила 7.7 млрд руб.

По сравнению с третьим кварталом 2013 года, компании удалось сократить долговую нагрузку более чем на 1 млрд рублей, в результате чего процентные расходы в отчетном периоде составили 1.2 млрд рублей. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов незначительно выросло и достигло 1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль эмитента составила 4.5 млрд руб., показав существенный рост (+158.5%).

По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели в сторону повышения прогнозы финансовых показателей по данной компании, в первую очередь, с тем, чтобы учесть складывающуюся благоприятную ценовую конъюнктуру на продукцию предприятия. Исходя из наших прогнозов, акции Казаньоргсинтез торгуются с P/E 2014 около 3.5 и потенциально могут быть включены в диверсифицированные портфели акций второго эшелона.