Нижнекамскшина (NKSH)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 2012 и 1кв13: на многое не рассчитывай!
Нижнекамскшина опубликовала отчетность за 2012 и 1кв13 по РСБУ.
Выручка компании снизилась в 2012 году на 25,3% (здесь и далее год к году), до 17,8 млрд рублей. В первом квартале тенденция к снижению выручки продолжилась: показатель снизился на 6,6%, до 3,9 млрд рублей. Причиной падения выручки стало снижение средних цен на продукцию, в то время как объем выпуска в физическом выражении увеличился на 4,6% и на 2,5% соответственно в 2012 году и в 1кв13. Таким образом, на фоне стагнации рынка шин в России (-8,7% и -3,3% в 2012 году и 1кв13) компания увеличила свою долю рынка до 35,7% по итогам 1кв13. Факторами определяющими конъюнктуру шинного рынка является обострение конкуренции в связи со вступлением России в ВТО и наметившаяся стагнация внутреннего рынка автомобилей.
Что же касается средних цен на продукцию, то о причинах их изменения говорить сложно. Отметим лишь, что основной риск для миноритариев состоит в том, что компанию входит в группу компаний Татнефти, структуры которой как поставляют все сырье для Нижнекамскшины, так и осуществляют сбыт продукции предприятия. Через эти два канала фактически осуществляется контроль над тем, какую прибыль получит предприятие. Именно с этим, кстати, связана практически фиксированная доля себестоимости в выручке на протяжении многих лет – 91-92%. Это обстоятельство было связанно с многолетней схемой процессинга, внедренной на предприятии. С 2011 года компания отказалась от данной схемы и сейчас более адекватно отражает свои финансовые результаты.
Не удивительно, что с 2003 по 2011 год компания по этим причинам была хронически убыточной. 2012 год был первым, когда компания показала прибыль в размере 69 млн. рублей (ROS 0,4%). По итогам 1кв13 чистая прибыль компании составила 40,7 млн. рублей (ROS 1%). Однако мы считаем, что миноритариям не стоит рассчитывать на бурный рост финансовых показателей Нижнекамскшины. Прибыль компании, скорее всего, останется на символическом уровне. Мы ожидаем, что по итогам 2013 года прибыль компании не превысит 200 млн. рублей (ROS 0,9%). По причине полного контроля со стороны Татнефти над издержками и выручкой компании мы считаем вероятность прогноза финансовых показателей компании крайне низкой.
Принимая во внимание наш прогноз чистой прибыли, акции компании торгуются исходя из коэффициента P/E 6,6, что вкупе с описанными выше рисками не позволяет включить ее в наши портфели.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 11
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
Андрей Валухов
Айрат Гареев
Андрей Валухов
Александр Петров