Тел. (812) 313-05-30
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru
Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2020 года.
Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях снизилась на 1,1% до 57,6 млн т во многом вследствие сокращения объемов добычи Ванкорнефти (-10,3%) и Юганскнефтегаза.
Общая выручка компании упала на 15,0%, составив 1,8 трлн руб., что, прежде всего, было обусловлено уменьшением почти на четверть выручки от реализации нефти до 749 млрд руб. Объем продаж нефти вырос на 5,4%, составив 37,4 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках сократилась на 28,8%, а на внутреннем рынке снизилась на 28,1%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 96,3% от общих продаж в натуральном выражении.
Производство нефтепродуктов выросло на 7,0 % до 28,0 млн тонн, а выручка от их реализации уменьшилась на 5,5% до 897 млн руб. Рост объемов переработки обусловлен меньшим объемом плановых ремонтов на крупных производственных мощностях. Объем продаж в натуральном выражении составил 25,4 млн тонн, показав снижение на 8,0%, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 6,2%, а на внутреннем – снизилась на 1,4%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 509 млрд руб., сократившись на 3,8%, а от продаж на внутреннем рынке упали на 4,3% до 353 млрд руб.
Выручка от продаж газа снизилась на 8,7%, составив 63 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации на 0,8%.
Операционные расходы компании сократились меньшими по сравнению с выручкой темпами, составив 1,7 трлн руб. (-4,1%). Отметим существенное снижение расходов на покупку нефти и газа 280 млрд руб. (-11,4%), что было обусловлено снижением трейдинговой активности на международном рынке.
Расходы по налогам составили 633 млрд руб. (-5,1%); снижение налога на добычу полезных ископаемых было частично компенсировано увеличением расходов по акцизам в связи с изменением «обратного акциза», который в отчетном квартале стал акцизом к уплате вследствие снижения мировых цен на бензин и дизельное топливо
Отметим, что фактическая ставка НДПИ на нефть у компании оказалась ниже, чем средняя ставка за отчетный период за счет применения налоговых мер стимулирования добычи и применения режима НДД (налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья), в рамках которого установлена более низкая ставка НДПИ по сравнению с обычным режимом. Напомним, что сумма НДД определяется как разница между расчетным доходом и затратами на добычу с применением ставки 50%. В отчетном периоде расходы по НДД составили 29 млрд руб. Размер экспортной пошлины снизился почти на 30,0% до 127 млрд руб. В итоге операционная прибыль компании сократилась на 70,4% до 101 млрд руб.
Чистые финансовые расходы возросли на 87,2%, составив 277 млрд руб., что, главным образом, связано с отрицательными курсовыми разницами по валютной части кредитного портфеля. Долговая нагрузка Роснефти выросла с 3,8 трлн руб. до 4,2 трлн руб. вследствие переоценки валютной части долга. Процентные платежи с учетом переоценки финансовых инструментов возросли на четверть до 8о млрд руб. Среди прочих расходов отметим меньшее по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года обесценение активов (27 млрд руб. против 90 млрд руб.) совместных предприятий, а также сегмента разведки и оценки.
В итоге чистый убыток компании составил 156 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Среди прочих интересных моментов отметим постепенное сокращение общей суммы финансового долга и торговых обязательств на 9 млрд долл. США или (-11%), а также нахождение свободного денежного потока компании в положительной зоне (219 млрд руб.)
Согласно заявлениям представителей компании, ожидается сокращение объема добычи нефти по сравнению с бизнес-планом на 10% и объема переработки нефти на 5%, при этом свободный денежный поток должен остаться в положительной зоне. Помимо этого, компания планирует в текущем году сократить капитальные вложения примерно на 200 млрд руб.
Добавим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить финальный дивиденд в размере 18,07 руб. на акцию. С учетом ранее выплаченной суммы итоговый дивиденд за год может составить 33,41 руб. на акцию, что эквивалентно 50% чистой прибыли по МСФО.
Отметим также, что на балансе Роснефти в полугодовой отчетности отразится пакет собственных акций в размере 9,6%, полученных после продажи активов в Венесуэле. Указанные акции будут исключены из расчета размера дивидендов на акцию. Вдобавок ко всему, Роснефть в рамках объявленной политики по выкупу собственных акций приобрела на открытом рынке около 9,4 млн бумаг в течение квартала.
В целом можно сказать, что квартальный убыток компании стал следствием не только снижения нефтяных котировок, но и неблагоприятного стечения обстоятельств, связанных с волатильностью валютных курсов и спецификой отечественной системы налогообложения нефтяной отрасли (наличие временного лага при расчете экспортной пошлины, негативного эффекта демпфера). Мы ожидаем сохранения убыточности компании по итогам полугодия, после чего предполагаем увидеть существенное улучшение финансовых результатов в последующих кварталах
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, не став вносить серьезных изменений в прогноз на будущие годы. Впереди нас ждет труднопредсказуемый второй квартал, по итогам которого мы планируем вернуться к обновлению модели компании и уточнению наших прогнозов.
Акции Роснефти торгуются с P/BV 2020 около 0,8 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
|
|
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
Добрый день! К сожалению, Роснефть не публикует полнотекстовую отчетность с 2022 года. Сейчас выходят пресс-релизы, где можно найти лишь отдельные показатели, которых недостаточно для того, чтобы провести полноценный анализ. Как только компания будет предоставлять больше данных, мы обязательно возобновим покрытие. Те показатели, которые публикуются, нами, безусловно, учитываются. На данный момент акции компании продолжают входить в число наших приоритетов. Более подробно с нашим прогнозом финансовых показателей можно ознакомиться в ветке Роснефти в блоке «Прогноз финансовых показателей». Данный расчет обновляется на ежеквартальной основе.
Подскажите, пожалуйста, а почему давно не было обновлений показателей по данной компании? Она вроде бы публикует свою отчетность, дивиденды выплачивает и проекты развивает. Как вы оцениваете компанию на текущий момент?
Процесс вычисления потенциальной доходности достаточно подробно описан в статье по ссылке https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/klyuchevye_metodiki_upravleniya_kapitalom/sistema_upravleniya_kapitalom_opredelenie_potencialnoj_dohodnosti_ot_vladeniya_aktivom/ пункт 3.3.2
Здравствуйте я читаю вашу книжку и понимаю что прогнозировать нужно именно потенциальную доходность. Подскажите пожалуйста строка потенциальная доходность вычисляется на основе каких параметров если конечно это не секрет?
Здравствуйте! Если не сложно, поясните пож-ста какова же годовая чистая прибыль МСФО дочки Роснефти - Башнефти. На стр. 62 вышедшего отчёта указано 77 млрд. Это следует считать верным значением? А если нет, то каков ваш прогноз?
Да, как мы указали в нашем последнем посте по анализу отчетности за 1 кв. 2016 г., мы понизили прогноз чистой прибыли Роснефти в результате учета реклассификации накопленных убытков от переоценки инструментов хеджирования, признанных в Отчете о прочем совокупном доходе, в состав прибылей и убытков. Прогнозы переноса накопленных убытков компания предоставляет в своей отчетности.
В отчетности по Роснефти за 2015 год после статьи "чистая прибыль" следует статья отчетности с формулировкой: "Прочий совокупный (расход)/доход – переносимый впоследствии в состав прибылей и убытков" В результате после неё остается 88 млрд. в 2015 и убыток в 136 млрд в 2014. Без нее получается Роснефть стабильная компания которая показывает прибыль и в 2014 и в 2015. Иначе у нее убытки в 2014 и слабые результаты за 2015. Учитывается ли как то подобная статья отчетности в прогнозах? Заранее спасибо.
Александр, добрый день! К самой Роснефти у нас претензий нет: выходящая отчетность хорошо укладывается в наш прогноз. Можно разве что отметить дату прогноза (01/01/2017), в то время как у ее конкурентов в группе 6,1 - 01/01/2016. Это может дать небольшой эффект снижения доходности. Основная же причина - пересчет потенциальных доходностей других акций. С начала года после ранжирования активов в группу 6,1 перешли акции АФК Система, которые сразу попали в пятерку лидеров. Сейчас на уровне Роснефти находятся также бумаги МТС и ВТБ. Надо также иметь ввиду, что мы стараемся проводить диверсификацию своих вложений в разрезе отраслей. Нефтяников у нас традиционно много, поэтому при прочих равных мы скорее включим в портфель представителя другого сектора.
Здравствуйте Артём! Скажите пожалуйста, почему 30 декабря 2013 года Роснефть входила в пятёрку приоритетов Арсагеры, а сейчас не входит? 30 декабря акции Роснефти (по закрытию) стоили 251 руб, а на момент выходя отчётности и Вашего обзора- 220 руб, что примерно на 12% дешевле чем 30-го декабря 2013 года. По идее, если котировки упали, то потенциальная доходность должна увеличиться, а вместо этого- наоборот, эмитент вылетел из приоритетов, при том что в компании принципиально ничего негативного не произошло. http://arsagera.ru/info-blok/arsmedia_video-materialy_kompanii/regular/rynok_akcij_hitparad69/
Посетитель Сергей, 10 апреля 2013 в 12:13
Можете сказать о прогнозе НК Роснефть в краткосрочной (1-2 месяца) перспективе и до конца года?
Планируете как-то реагировать на поведение Роснефти в ТНК-БП? Например, в части оценки корпоративного управления?
Если честно! Роснефть Это хорошая компания... Единственная,которая не поднимает цены на нефть( не завышая их)! Говоря откровенно завышение цены, Дорожать начинает все без исключения.. К примеру продукты питания и т.д..... я бы был очень рад если бы "РостНефть цены сделала бы нижу обычных.Как у нас с час происходит на рынке завышенные цены.... Был бы большой плюс, потому что не раз заправлялся на "РостНефть постоянно удивлялся этому что много машин, Ответ качества топлива и не высокая ценна, На то время На НК-Альянсе пробки не когда нет... Потому чт качество топливо на два с большим минусом и высокая ценна этот НК-Альянс вообще оборзеле и пожалуйста РостНефть надеюсь от вас не будет подобных ходов как НК-Альянсу........
Говоря о подписанном указе "О мерах по приватизации находящихся в федеральной собственности пакетов акций крупнейших компаний топливно-энергетического комплекса", в соответствии с которым правительству поручено утвердить программу продажи в 2013-2015гг. пакетов акций ТЭК, находящихся в собственности ОАО "Роснефтегаз", В.Путин отметил, что государство не намерено продавать предприятия ТЭК любой ценой. "Мы не хотим, чтобы приватизировали за копеечки, а потом перепродавали за серьезные деньги. Хотелось бы, чтобы их продали за приличные деньги, государство получило бы доход, и при этом решена была бы задача институциональная по реструктуризации экономики", - сказал В.Путин. Читать полностью: http://top.rbc.ru/economics/24/05/2012/651990.shtml Так за копеечки все же уйдет, если уйдет или раскупят как пирожки? Или лозунг - самая большая, но не самая эффективная остановит инвесторов и собьет цену? Вообще имеет смысл входить в "приватизацию" ?
"Роснефть" и ExxonMobil Exploration создадут два СП для разработки нефтегазовых месторождений в Карском и Чёрном морях. Как вся эта интеграция с exxon влияет на РН?