НК Роснефть (ROSN)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 2017 года: положительный финансовый результат в четвертом квартале стал возможен благодаря мировому соглашению
Роснефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2017 года. Напомним, что в ней отражена консолидация Башнефти, и рост операционных и финансовых показателей в полной мере не является органическим.
Добыча нефти компанией с учетом доли в зависимых предприятиях выросла на 7.6% до 228.5 млн тонн. Обратим внимание на тот факт, что без учета вклада Башнефти совокупный объем добычи увеличился всего на 0.8%.
Выручка компании выросла на 20.6%, составив 6 трлн руб., что, прежде всего, было обусловлено включением Башнефти в корпоративный контур Роснефти. Доходы от продажи сырой нефти поднялись на 16.7% – до 2.54 трлн руб. Объем продаж нефти вырос на 6.7%, составив 128.7 млн тонн, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках повысилась на 8.7%, а на внутреннем рынке – на 17%. Экспорт нефти (за исключением поставок в СНГ) составил 88.1 % от общих продаж в натуральном выражении.
Производство нефтепродуктов выросло на 11.1% – до 109.1 млн тонн, а выручка от их реализации увеличилась на 27.5% до 3 трлн руб. Объем продаж в натуральном выражении составил 109.6 млн тонн, показав рост на 11.4%, при этом средняя рублевая цена реализации на международных рынках выросла на 24%, а на внутреннем – на 7.9%. В итоге доходы от экспорта нефтепродуктов составили 1.63 трлн руб., увеличившись на 24.2%, а от продаж на внутреннем рынке – 1.23 трлн руб. (+27.3%).
Выручка от продаж газа незначительно снизилась, составив 213 млрд руб. на фоне сокращения объемов реализации на 1.7%. Отметим заметный провал добычи газа (-8.8%) в зависимых компаниях.
Операционные расходы компании увеличились большими по сравнению с выручкой темпами, составив 5.39 трлн руб. (+24.4%). Стоит упомянуть ряд статей, внесших наибольший вклад в данный рост: расходы по налогам (+48.1%) в результате увеличения ставок НДПИ на сырую нефть и акцизов; расходы на покупку нефти и газа (+36.3%). Амортизационные отчисления выросли на 19.8% в связи с приобретением активов Башнефти в октябре 2016 года, а также активов АО «Таргин» в декабре 2016 года. В итоге операционная прибыль компании снизилась на 4.7% – до 624 млрд руб.
Чистые финансовые расходы снизились на 34.4% до 229 млрд руб., что главным образом, связано с получением положительных курсовых разниц в размере 3 млрд руб. против отрицательных 70 млрд руб. годом ранее, при практически неизменном размере реализованных отрицательных курсовых разниц от переоценки инструментов управления курсовым риском в размере 146 млрд руб. (-0.7%). Также на снижение чистых финансовых расходов повлияло получение 100 млрд доходов по мировому соглашению с АФК Системой. Кроме того, размер процентов к получению за отчетный период вырос на 17.6% до 107 млрд руб., проценты к уплате выросли на 16.6% до 225 млрд руб. Долговая нагрузка Роснефти за год увеличилась на 520 млрд руб. – до 4.01 трлн руб. Кроме того, не стоит забывать предоплату, полученную компанией по долгосрочным контрактам на поставку нефти и нефтепродуктам, заключенным в 2013-2014 гг. с Китайской национальной нефтегазовой компании (CNPC). На отчетную дату сумма обязательств была равна 1.3 трлн руб. Погашение предоплаты осуществляется путем поставки нефти и нефтепродуктов по текущим рыночным ценам.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 27.6% – до 222 млрд руб. Интересно, что за 9 месяцев чистая прибыль компании составила 122 млрд рублей, то есть положительный результат в четвертом квартале стал возможен благодаря получению дохода по мировому соглашению.
Отчетность вышла хуже наших ожиданий в части цен и объемов реализации нефти и нефтепродуктов, что привело к снижению прогнозных финансовых показателей. Кроме того, мы незначительно повысили оценку будущих операционных расходов, что привело к снижению потенциальной доходности.
Акции Роснефти торгуются с P/BV 2018 около 0.8 и не входят в число наших приоритетов. Среди нефтяных бумаг мы отдаем предпочтение акциям Лукойла.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 2017 года: положительный финансовый результат в четвертом квартале стал возможен благодаря мировому соглашению
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 16
Елена Ланцевич
Александр Александров
Артем Абалов
Роман Ерин
Дмитрий Посетитель
Елена Ланцевич
qdas
Артем Абалов
Александр Федин
Сергей Тишин
Сергей Посетитель
С. Г.О.
Евгении Кушелевский
Владимир Пирогов
Елена Ланцевич
alex 1273