НОВАТЭК (NVTK)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 1 кв. 2020 г.: достойный результат в тяжелом квартале
НОВАТЭК представил консолидированную финансовую отчетность за 1 кв. 2020 года.
Совокупная выручка компании снизилась на 21,2% до 184,6 млрд руб., главным образом, в связи с падением мировых цен на углеводороды. Кроме того, на снижение доходов повлияло также уменьшение объемов реализации сжиженного природного газа на международных рынках в результате увеличения доли прямых продаж ОАО «Ямал СПГ» по долгосрочным контрактам и соответствующего снижения объемов покупок компанией у «Ямала СПГ» на спот базисе.
Доходы от реализации жидких углеводородов сократились на 21,1% до 83,8 млрд руб. При этом рост продемонстрировали лишь продажи нефти и нефтепродуктов (+0,7%). Несмотря на рост объемов, направления сжиженного углеводородного газа, стабильного газового конденсата и продуктов переработки СГК показали сокращение выручки, что было вызвано падением цен реализации.
Выручка от реализации природного газа сократилась на 21,0% - до 98,8 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом снизилась на 3,2% - до 9 774 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий наблюдается увеличение на 2,3% (до 19 080 млн куб. м.). При этом общая средняя цена реализации сократилась на 15,2%, а объемы продаж - на 6,8%.
Операционные расходы снизились на 16,3% до 146,5 млрд руб., главным образом, по причине падения затрат на приобретение газа и прочих продуктов на фоне снижения объемов покупок природного газа у совместных предприятий (-6,3%).
В первом квартале прошлого года в составе статьи «прибыль от выбытия долей владения в совместных предприятиях и прочие операционные прибыли» НОВАТЭК признал прибыль от выбытия 10%-ной доли владения в «Арктик СПГ 2» в размере 309 млрд руб. В первом же квартале текущего года компания отразила убыток 33,2 млрд руб., образовавшийся, преимущественно, вследствие, неденежной переоценки условного возмещения от продажи 40%-ной доли «Арктик СПГ 2» в 2019 году.
В итоге операционная прибыль компании испытала драматическое падение составив 4,8 млрд руб. Прибыль от операционной деятельности нормализованная (без учета эффекта от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и убытка от производных финансовых инструментов) сократилась на треть, составив 38,9 млрд руб.
Долговая нагрузка компании с начала года вросла до 189,8 млрд руб. вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля, кроме того, рост стоимости обслуживания долга привел к увеличению процентных расходов до 1,2 млрд руб. (10,3%). Финансовые доходы компании выросли на треть, составив 5,8 млрд руб. Положительные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 142,8 млрд руб. против отрицательной разницы 19,4 млрд рублей годом ранее.
Помимо этого НОВАТЭК признал убыток в сумме 5.9 млрд руб. по сравнению с прибылью 10,1 млрд руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.
Убыток по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 145,2 млрд руб., против прибыли в 71,0 млрд руб., полученной годом ранее, был обусловлена отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ» (215,8 млрд руб.), частично скомпенсированными долей в прибыли от операционной деятельности (35,9 млрд руб.).
В итоге компания зафиксировала чистый убыток в размере 30,7 млрд руб. против прибыли 381,8 млрд руб. годом ранее. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль, компании составила 53,5 млрд руб., снизившись на 18,5% по сравнению с первым кварталом 2019 года.
По итогам внесения фактических данных мы пересмотрели наши прогнозы по векторам цен на нефть и газ, а также по ключевым макропоказателям. Также были понижены прогнозы по добыче газа на ряде месторождений компании, а также незначительно скорректирована в сторону снижения линейка операционной рентабельности на ближайшие годы по проекту Ямал-СПГ.
В то же время мы стали использовать при расчете потенциальной доходности акций не фактический ROE, а показатель скорректированного ROE, так как по нашему мнению он точнее отражает скорость роста собственного капитала НОВАТЭКа, в составе которого включена переоценка долей компании в совместных предприятиях.
Следствием всех внесенных изменений в модель стало увеличение потенциальной доходности акций компании несмотря на понижение прогнозов финансовых показателей в текущем году.
В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
Акции компании в данный момент торгуются с P/BV скорр. 2020 около 1 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 31
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
Артем Абалов
Иван Позднев
Елена Ланцевич
Евгений Гусев
Елена Ланцевич
Евгений Гусев
Александр Шадрин
Доброе утро, Максим!
https://bf.arsagera.ru/operacii_s_portfelyami/nashi_fondy_arsagera_fond_akcij_236_s_05072019_po_19072019
Максим Капырин
Елена Ланцевич
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Дмитрий Попов
Сергей Тишин
Александр Павлов
С. Г.О.
Елена Ланцевич
Александр Кузнецов
Александр Кузнецов