Тел. (812) 313-05-30

194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ "Ренессанс", 8-й этаж.
Эл. почта: arsagera@arsagera.ru

Добыча, переработка нефти и газа

НОВАТЭК (NVTK)

Итоги 2018 г.: в ожидании отдачи от совместных проектов 962
21 февраля 2019 в 17:51

29 комментариев | Оставить комментарий


Artem 29 января 2024 в 12:42

В модель компании мы закладываем существенный рост доходов от совместных предприятий (СПГ-заводы). Результаты их деятельности отражаются в отчетности компании в блоке финансовых статей (ниже операционной прибыли), обуславливая тем самым описанное Вами положение вещей

  26 января 2024 в 16:17

Добрый день. Подскажите, пожалуйста, за счет чего вы видите такую большую чистую Прибыль у Новатэка на прогнозном горизонте. По Вашей оценке прибыль вдвое превышает прибыль от продаж. Как такое возможно? Заранее благодарю за ответ.

Artem 23 декабря 2022 в 18:48

Не совсем понятно, о каких будущих прибылях в случае со Сбербанком идет речь. Если от банковского бизнеса, то – да. Если от развития экосистемы, то тоже да. Случай с НОВАТЭКом нетипичный: масштабы бизнеса дочерних компаний, их будущие прибыли и вклад в собственный капитал компании вынуждают нас к проведению специальных корректировок

Пётр 21 декабря 2022 в 18:58

«Корректировка собственного капитала НОВАТЭКа является составной частью модели и не раскрывается в свободном доступе. Полагаю, что в сети Вы сможете найти описание общих принципов учета будущих выгод от деятельности СП компании. Могу лишь отметить, что подобные корректировки мы стараемся применять в тех случаях, когда текущая отчетность по каким-либо причинам не отражает истинную стоимость проектов компании, а сама стоимость представляет собой внушительную величину относительно показателей официальной отчетности (как, например, в строительных компаниях).»

Artem, 19 декабря 2022 в 16:23

Ниже вы указывали, что проводите корректировку исходя из будущих прибылей дочерних компаний. Насколько это корректно? Для Сбера также учитываете будущие прибыли в расчёте собственного капитала? Спасибо.

Artem 19 декабря 2022 в 16:23

Корректировка собственного капитала НОВАТЭКа является составной частью модели и не раскрывается в свободном доступе. Полагаю, что в сети Вы сможете найти описание общих принципов учета будущих выгод от деятельности СП компании. Могу лишь отметить, что подобные корректировки мы стараемся применять в тех случаях, когда текущая отчетность по каким-либо причинам не отражает истинную стоимость проектов компании, а сама стоимость представляет собой внушительную величину относительно показателей официальной отчетности (как, например, в строительных компаниях).

Пётр 17 декабря 2022 в 17:05

Здравствуйте, подскажите, где можно подробней прочитать о том, как вы корректируете капитал Новатэка в своих расчётах?

Artem 22 ноября 2021 в 17:34

Иван, в рамках модели НОВАТЭКа мы проводим корректировки собственного капитала компании двумя способами: исходя из цен продажи долей стратегическим инвесторам (которые нам уже известны) и исходя из будущих прибылей дочерних компаний, опираясь на свои прогнозы. К сожалению, в таблице нами приведены значения балансовых цен и коэффициентов P/BV, взятых исходя из разных корректировок. Этим и ввели Вас в заблуждение. В следующем посте постараемся унифицировать представление прогнозных ключевых показателей. Благодарим Вас за внимательное чтение материалов

Позднев  Иван 21 ноября 2021 в 19:29

Не совсем понятно , как P/BV скор. 2021 будет 1,5 при Р = 1796,8 и BV скор.=1505 ?

Ланцевич  Елена 18 февраля 2021 в 16:49

Евгений, поясним еще раз, в состав блока финансовых статей входят не только курсовые разницы, но и процентные доходы и расходы, доля в доходах зависимых обществ и прочие статьи. Именно статья – доля в доходах зависимых обществ и оказывает существенное влияние на нетто результат блока финансовых статей Новатэка. Прогноз собственных курсовых разниц по основным активам и пассивам Новатэка на текущий год у нас достаточно скромный и составляет всего лишь около -15 млрд руб. Другая же часть курсовых разниц, а именно - по активам и пассивам дочерних и зависимых обществ учитывается по строке «Доля в доходах зависимых обществ» и наряду с результатами основной деятельности этих дочерних обществ формирует итоговую сумму. По нашему мнению, в текущем году Новатэк с учетом некоторого укрепления рубля сможет отразить по этой статье порядка 115 млрд руб. доходов. Еще примерно 25-30 млрд руб. в блоке финансовых статей Новатэка могут составить процентные доходы. Вот так и формируется отличие чистой прибыли от операционной.

Гусев  Евгений 17 февраля 2021 в 20:42

В 2020 г. произошло ослабление рубля на 14%, при этом видим положительные курсовые разницы 147 млрд ₽ и отрицательные курсовые разницы в зависимых компаниях на 144 млрд ₽. Итого, чистые положительные курсовые разницы - 3 млрд ₽. Как при укреплении рубля вы получаете 160 млрд ₽ положительных курсовых разниц?

Ланцевич  Елена 15 февраля 2021 в 10:50

Добрый день! На чистую прибыль во многих компаниях существенное влияние оказывают финансовые статьи (процентные доходы и расходы, курсовые разницы, доля в доходах зависимых обществ и прочие) и эффективная ставка налогообложения. Эти статьи могут, как увеличивать операционную прибыль, так и уменьшать ее. Непосредственно в Новатэке существенное влияние на прогноз чистой прибыли оказывает доля в доходах зависимых обществ, в основном это проекты по строительству заводов по добыче и сжижению природного газа. Сейчас доходы в этих проектах находятся под влиянием курсовых разниц, так как реализуются с привлечением крупных кредитов в евро. Непосредственно в 2021 г., мы ожидаем некоторого укрепления рубля и, как следствие, получения положительных курсовых разниц. Именно поэтому чистая прибыль получается выше операционной.

Гусев  Евгений 13 февраля 2021 в 17:44

Как по вашему прогнозу в 2021 г. получается ЧПР в размере 290 млрд руб., при том что указываете операционную прибыль в размере 200 млрд руб. (в 2018 г. операционная прибыль была 227 млрд руб., а ЧПР - 164 млрд руб.)?

Шадрин  Александр 26 июля 2019 в 10:26

«Добрый вечер.Не нашел акций компании Новатэк в Вашем портфеле фонда акций.»

Капырин Максим, 25 июля 2019 в 19:23



 



Доброе утро, Максим!


 


Капырин  Максим 25 июля 2019 в 19:23

Добрый вечер.Не нашел акций компании Новатэк в Вашем портфеле фонда акций.

AlexKom85 22 мая 2018 в 17:52

Елена, благодарю за ответ!

Ланцевич  Елена 21 мая 2018 в 17:54

Здравствуйте! Согласно последним данным указанный Вами иск отозван из Арбитражного суда. http://rusbonds.ru/nwsinf.asp?id=4776596 Ближайшие даты, когда мы сможем сделать вывод, планирует ли компания выполнять свои обязательства относятся к периоду с 20 по 25 июня 2018 года. На этот период приходится погашение нескольких купонов компании.

AlexKom85 21 мая 2018 в 11:08

Добрый день! Вы не могли бы ответить на следующий вопрос. Компания "Самаратранснефть-терминал" (нефтеперерабатывающий завод в самарской области) 14.05.2018 г. подала в арбитражный суд иск о признании себя банкротом (о добровольном банкротстве). На этой новости стоимость облигаций компании, обращающихся на московской бирже, снижается в пределах 5% в зависимости от выпуска. Вы не подскажете, что делать в данном случае владельцу облигаций? Т.к. есть небольшое кол-во облигаций данной компании в портфеле. До этого дефолтов, или технических дефолтов по облигациям данной компании не было.

Ланцевич  Елена 13 сентября 2016 в 11:37

Мы с вами полностью согласны. Более того, преимущества грамотной реализации МУАК в компании должны отражаться в курсовой динамике ее акций, что и происходит в Новатэке. Нам нравится, как функционирует МУАК в компании, но, по нашим расчетам, рынок уже учел эти преимущества в стоимости акций Новатэка. Что касается дивидендной доходности, мы включаем ее в прогноз общей потенциальной доходности компании вместе с доходностью от курсовой динамики, которая в свою очередь учитывает будущие перспективы бизнеса, в том числе реализацию МУАК в компании.

Попов  Дмитрий 12 сентября 2016 в 18:04

« является минусом с точки зрения МУАК»

Попов Дмитрий, 12 сентября 2016 в 17:58

Хочу уточнить: МУАК в данном случае не как концепция конкретной компании Арсагера - а как аксиома грамотного корпоративного управления вообще

Попов  Дмитрий 12 сентября 2016 в 17:58

«при прогнозе потенциальной доходности мы учитываем и ожидаемую дивидендную доходность, которая у Новатэка уступает альтернативным вариантам для вложений. Мы считаем, что на рынке есть более интересные активы для включения в портфели.»

Ланцевич Елена, 12 сентября 2016 в 13:15

В случае, когда компания реинвестирует прибыль в собственный капитал с высокой рентабельностью, выплата каких-либо дивидендов является минусом с точки зрения МУАК

Ланцевич  Елена 12 сентября 2016 в 13:15

По нашим прогнозам, в ближайшие 5-10 лет Новатэк способен демонстрировать среднее ROE порядка 25%. Компания действительно развивается хорошими темпами, однако, по нашим расчетам, будущие перспективы уже учтены в стоимости ее акций. Помимо этого отметим, что при прогнозе потенциальной доходности, мы учитываем и ожидаемую дивидендную доходность, которая у Новатэка уступает альтернативным вариантам для вложений. Мы считаем, что на рынке есть более интересные активы для включения в портфели.

Попов  Дмитрий 11 сентября 2016 в 20:40

Купить акционерный капитал компании даже по коэффициенту P\B 4 с возможностью в следующие 10 лет наращивать его по 25% в год с рентабельностью 30% - дорогого стоит

Попов  Дмитрий 11 сентября 2016 в 20:16

Посчитал показатели Новатека: С 2006 года по 2015 год включительно чистая прибыль росла 20% в год (с 14 007 млн. руб. до 74 119 млн. руб.) Выручка росла 28% в год (с 49 373 млн. руб. до 475 325 млн. руб.) Собственный капитал рос 25% в год (с 57 549 млн. руб. по 428 171 млн. руб.) При этом дивиденды выплачивались по 30% от чистой прибыли каждый год. Какое среднее ROE способен демонстрировать Новатек в следующие 5-10 лет с точки зрения Арсагеры?

Тишин  Сергей 19 марта 2013 в 18:36

«Добрый день! Пара вопросов. У Вас, наверное, ошибка с размерностью данных (млрд долл) и второй вопрос: подскажите, пожалуйста, как правильно учесть на 5 странице Отчета МСФО (hhttp://www.novatek.ru/common/upload/doc/NOVATEK_FS_2011.pdf, http://www.novatek.ru/common/upload/doc/NOVATEK_FS_12m2012%5B1%5D.pdf) строчку "Net gain (loss) on disposal of interest in subsidiaries": 2010 - 1,329 2011 - 62,948 2012 - (60) эта запись в 2011 году привела к тому что ЕПС стал 39.45, однако это было разовое увеличение. Это увеличение облагается налогом? в доналоговой прибыли я могу эту величину выкинуть, а как быть с ЧП? По данным блумберга (http://forum.roundabout.ru/attachment.php?attachmentid=787&d=1362074988) видно что в графе "Adjusted EPS" за 2011 год стоит значение 18,70 (что есть правильно)... Поэтому правильно считать именно 18,7, и тогда с учетом данных 12 года мы видим, что у нас идет плавный рост ЕПС и ЧП как и должно быть в хорошей компании»

Павлов Александр, 18 марта 2013 в 10:57

Александр, Вы правы, конечно же млрд рублей=) Что касается второго вопроса, то на странице 25 (www.novatek.ru/common/upload/doc/NOVATEK_FS_2011.pdf) мы видим, что прибыль 62,948 образовалась за счет продажи 20% доли в проекте Ямал СПГ. В том же документе на странице 52 мы видим, что налог на прибыль, образовавшуюся в результате продажи доли в активе, составил 12,473. Таким образом, чтобы нормализовать ЧП надо в отчете о прибылях и убытках на странице 5 обнулить строчку «Net gain on disposal of interest in subsidiaries» и одновременно строчку «Current income tax expense» уменьшить на 12,473. Вы правы прибыль на акцию год от года растет. Темпы развития компании и ее амбициозные планы нам нравятся. Но мы считаем, что цена акций компании слишком высока чтобы включать их в портфель. На рынке есть более интересные альтернативы.

Павлов  Александр 18 марта 2013 в 10:57

Добрый день! Пара вопросов. У Вас, наверное, ошибка с размерностью данных (млрд долл) и второй вопрос: подскажите, пожалуйста, как правильно учесть на 5 странице Отчета МСФО (hhttp://www.novatek.ru/common/upload/doc/NOVATEK_FS_2011.pdf, http://www.novatek.ru/common/upload/doc/NOVATEK_FS_12m2012%5B1%5D.pdf) строчку "Net gain (loss) on disposal of interest in subsidiaries": 2010 - 1,329 2011 - 62,948 2012 - (60) эта запись в 2011 году привела к тому что ЕПС стал 39.45, однако это было разовое увеличение. Это увеличение облагается налогом? в доналоговой прибыли я могу эту величину выкинуть, а как быть с ЧП? По данным блумберга (http://forum.roundabout.ru/attachment.php?attachmentid=787&d=1362074988) видно что в графе "Adjusted EPS" за 2011 год стоит значение 18,70 (что есть правильно)... Поэтому правильно считать именно 18,7, и тогда с учетом данных 12 года мы видим, что у нас идет плавный рост ЕПС и ЧП как и должно быть в хорошей компании

Г. Стамин 7 июня 2012 в 17:06

Совет директоров ОАО "НОВАТЭК" одобрил программу обратного выкупа обыкновенных акций и GDR (представляющих 10 акций), говорится в сообщении компании. Общая сумма выкупа составит до $600 млн. Программа будет действовать в течение 12 месяцев начиная с сегодняшнего дня cool

Ланцевич  Елена 20 апреля 2012 в 17:17

«Елена, в 2006 году Ямал СПГ был куплен всего за 300 млн. долларов у частной компании. Ничего не поменялось с тех пор. Те же проекты освоения и ее участники, только выросла оценка лицензии как таковой в десятки раз. Времени потребуется много, капиталовложения постоянно растут (обоснование с "потолка"). На мой взгляд, НоваТэк, рассматривается сегодня, как компания, куда потихоньку перетекают перспективные проекты газовой отрасли при участии основных ее бенефициаров (лицензии), оставляю всю прочую нагрузку на естественной монополии. Не рассматривается ли где-то вопрос о том, что малый партнер (НоваТэк) сможет купить большого (Газпром), когда последний запутается в финансах и рисках инвестиций в проекты, находящиеся за границей? Только данный вариант оправдывает цены, по которым заходят в ее капитал французы.»
Трудно себе представить, что контрольный пакет Газпрома может быть приобретен кем-то в ближайшее время. Однако определенные шаги по поощрению внутренней конкуренции на рынке газа власти все-таки предпринимают. Мы видим, что Газпром постепенно снижает долю на внутреннем рынке газа в пользу независимых производителей, среди которых и Новатэк. Что же касается самого Газпрома, то мы не ожидаем, что его положение в качестве основного экспортера газа может быть поколеблено существенно в ближайшее время. Можно также добавить, что финансовое положение Газпрома весьма устойчиво. Соотношение ЧД/СК - 14%, а чистая прибыль после кризиса практически удвоилась, если раньше ее средний уровень составлял 500-600 млрд руб., то сейчас это порядка 1 трлн руб. стабильной чистой прибыли. Касательно Новатэка, столь высокая цена объясняется допуском к перспективным месторождениям природного газа (не путать со сланцевым газом). Сам Новатэк, на наш взгляд, оценен достаточно дорого, даже с учетом нашего прогноза роста его финансовых показателей.

Кузнецов  Александр 6 апреля 2012 в 22:34

Вариант может быть структурирован не через чистую покупку, а через перераспределение новых лицензий

Кузнецов  Александр 6 апреля 2012 в 22:32

Елена, в 2006 году Ямал СПГ был куплен всего за 300 млн. долларов у частной компании. Ничего не поменялось с тех пор. Те же проекты освоения и ее участники, только выросла оценка лицензии как таковой в десятки раз. Времени потребуется много, капиталовложения постоянно растут (обоснование с "потолка"). На мой взгляд, НоваТэк, рассматривается сегодня, как компания, куда потихоньку перетекают перспективные проекты газовой отрасли при участии основных ее бенефициаров (лицензии), оставляю всю прочую нагрузку на естественной монополии. Не рассматривается ли где-то вопрос о том, что малый партнер (НоваТэк) сможет купить большого (Газпром), когда последний запутается в финансах и рисках инвестиций в проекты, находящиеся за границей? Только данный вариант оправдывает цены, по которым заходят в ее капитал французы.


Артем Абалов
начальник аналитического управления

Посты по теме (47):


Прогноз финансовых показателей

Личный
кабинет

Фактом входа Вы даете согласие на получение, хранение и обработку персональных данных

Книга об инвестициях

Если вы заметили ошибку, выделите текст (максимум 127 символов) и нажмите Ctrl+Enter