Газпром газораспределение Ростов-на-Дону (RTGZ)
Добыча, переработка нефти и газа
Облгазы: итоги 1кв13
Мы проанализировали отчетность облгазов по РСБУ за 1кв13.
За исключением Ростовоблгаза выручка всех газораспределительных компаний выросла. Рекордсменом явился Тверьоблгаз, увеличивший выручку по итогам 1кв13 на 13,7% (здесь и далее год к году), второе место у Калугаоблгаза – +13,2%. Рост выручки облгазов не вызывает удивления, поскольку обусловлен индексацией тарифов естественных монополий (объемы транспортировки газа являются стабильными). В этой связи снижение выручки Ростовоблгаза, хоть и всего на 2,6%, явилось полной неожиданностью. Снижение было вызвано падением объема транспортировки газа в 1кв13 на 13%. Причины этого падения менеджментом не раскрываются. Однако, даже несмотря на это благодаря росту тарифов на прокачку мы ожидаем, что по итогам года выручка Ростовоблгаза увеличится.
Выручка, млн руб.
Себестоимость и коммерческие/управленческие расходы облгазов не являются волатильными, поэтому динамика чистой прибыли рассматриваемых компаний является прямым следствием динамики их выручки. Рекордсменами по динамике чистой прибыли явились все те же Тверьоблгаз и Калугаоблгаз (+21,7% и 14,2% соответственно), аутсайдерами Ростовоблгаз и Нижегородоблгаз (-15,7% и -13,4% соответственно). Однако, несмотря на разочарование в первом квартале, мы ожидаем, что в 4 квартале (холодные 1 и 4 кварталы традиционно являются «ударными» для облгазов) этим компаниям удастся немного исправить ситуацию и снижение прибыли по итогам года будет меньше (-0,8% и -8,5% у Ростовоблгаза и Нижегородоблгаза соответственно).
Чистая прибыль, млн руб.
При этом, поскольку рост финансовых показателей компаний в будущем предопределен индексацией тарифов, а коэффициенты (P/E и P/BV), по которым торгуются компании, являются крайне низкими, то даже возможное небольшое снижение прибыли в отдельно взятом году не может изменить нашего в целом позитивного отношения к рассматриваемым эмитентам.
Основные финансовые коэффициенты
Реализацию инвестиционной привлекательности может ускорить возможная оферта со стороны Газпрома, относительно которой полной ясности у нас пока нет. Кроме Тверьоблгаз все рассмотренные выше компании включены в наши диверсифицированные портфели акций второго эшелона.
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 28
Елена Ланцевич
Сергей Сергеев
Елена Ланцевич
Василий Иванов
Василий Иванов
Елена Ланцевич
Василий Иванов
Елена Ланцевич
Сергей Белый
Артем Абалов
Сергей Белый
Андрей Валухов
Николай Николаев
Артур Железнов
Елена Ланцевич
Николай Карпов
Андрей Валухов
Сергей Белый
Елена Ланцевич
Дмитрий Попов
Андрей Валухов
Сергей Белый
Артем Абалов
Дмитрий Попов
Сергей Тишин
Александр Павлов
Елена Ланцевич
С. Г.О.