Итоги 9 мес. 2018 г.

Компания Славнефть-Мегионнефтегаз опубликовала отчетность за 9 месяцев 2018 года.

Выручка выросла на 30,9%, составив 141,4 млрд руб. В отчетном периоде компания сократила добычу нефти на 8,8% до 5,6 млн тонн, а средняя расчетная цена реализации выросла на 51,2%. В итоге выручка от реализации нефти увеличилась на 37,8% до 116,5 млрд руб.

Затраты компании выросли на четверть, главным образом, вследствие роста НДПИ, составив 124,7 млрд рублей. В итоге операционная прибыль возросла в 2 раза, достигнув 16,6 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим рост процентных расходов (с 2,2 млрд руб. до 2,8 млрд руб.), что стало следствием роста долговой нагрузки, увеличившейся за год с 35,0 млрд руб. до 55,0 млрд руб. Сальдо прочих доходов/расходов оставалось умеренно отрицательным и составило 319 млн руб. Доходы от участия в других организациях составили 59 млн руб.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась почти в 2 раза и составила 12,1 млрд руб.

По результатам вышедшей отчетности мы незначительно понизили наш прогноз по чистой прибыли на текущий год, что связано с более высокими темпами роста операционных затрат. Наибольшие риски связаны с отсутствием в обществе элементов Модели управления акционерным капиталом (МУАК): напомним, в последние годы компания не выплачивает дивиденды своим акционерам, а обыкновенные и привилегированные акции продолжают торговаться значительно ниже своей балансовой стоимости.

На наш взгляд, основное влияние на курсовую динамику акций будут оказывать возможные корпоративные преобразования, связанные с разделом активов Славнефти между Роснефтью и Газпром нефтью. В настоящий момент акции торгуются на рынке с P/E 2018 порядка 3 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________