Татнефть (TATN, TATNP)
Добыча, переработка нефти и газа
Итоги 1 п/г 2017 г: всесторонние улучшения
Компания «Татнефть» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2017 года.
Совокупная выручка компании выросла на 19%, достигнув 318,7 млрд руб. Такого результата удалось достичь благодаря стремительному росту средних цен реализации нефти и нефтепродуктов. Доходы от реализации сырой нефти выросли на 36% – до 218,5 млрд руб. – при увеличении объемов продаж на 9,9% до 11,8 млн тонн. Доля экспорта в поставках нефти выросла с 60% до 72%.
Выручка от реализации нефтепродуктов увеличилась лишь на 3,3% до 113,9 млрд руб. При этом объем продаж в натуральном выражении составил 4,7 млн тонн, показав значительное сокращение (-13%) по причине проведения планового ремонта, длившегося в течение месяца, на комплексе ТАНЕКО во втором квартале 2017 года. Между тем, средняя цена реализации в долларовом выражении на международных рынках выросла на 50,4%, а на внутреннем – на 39,3%. Рост выручки от реализации нефтехимической продукции составил 3,7%, что было вызвано увеличением объемов реализации автомобильных шин.
Операционные расходы в отчетном периоде возросли на 19,6% до 242,8 млрд руб., что связано с увеличением прочих налогов (+66,6%), в частности НДПИ (+70,8%). Затраты на приобретение нефти и нефтепродуктов выросли на 8,5%, главным образом, по причине увеличения на 22,8% объемов закупок нефтепродуктов, что было частично компенсировано снижением закупок нефти (-36% в натуральном выражении). Рост транспортных расходов (+21%) произошел вследствие увеличения объемов реализации нефти в страны дальнего зарубежья. Увеличение амортизационных расходов на 13,6% обусловлено ростом объема основных средств. Дополнительно отметим, что в 2016 году Татнефть отразила убыток от выбытия дочерних компаний в 8,7 млрд руб.; в отчетном периоде убытков подобного рода не было.
В итоге операционная прибыль выросла на 16,9% составив 75,9 млрд руб.
Среди прочих моментов отметим получение компанией отрицательных курсовых разниц по валютным активам (1,3 млрд руб. против 2 млрд руб. годом ранее). Еще 2,4 млрд руб. (рост в 2,1 раза) составили чистые процентные доходы от небанковских операций. Доля в результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий составила 76 млн руб. против 1,2 млрд руб. годом ранее. На данный показатель прошлого года повлияла большей частью прибыль, полученная от доли участия в Нижнекамскнефтехим в размере 1,9 млрд руб., частично компенсированная убытками, понесенными от доли владения в Банк ЗЕНИТ в размере 919 млн руб.
С октября прошлого года Татнефть после приобретения контролирующей доли в Банковской Группе ЗЕНИТ стала консолидировать в своей финансовой отчетности её результаты. После проведенной дополнительной эмиссии акций банка в июне текущего года доля Татнефти увеличилась до 71,12%. По итогам первого полугодия 2017 года доход от банковских операций составил 2,7 млрд руб., что было обусловлено значительным ростом чистых процентных и комиссионных доходов при ограниченном уровне резервирования.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 27,5%, составив 61,7 млрд руб.
Отчетность в целом вышла в рамках наших ожиданий, что не привело к изменению прогноза финансовых показателей на текущий год, но нами были значительно пересмотрены прогнозы по выручке нефти на последующие годы в результате уточнения линейки средней цены реализации. Кроме того, в аналитической модели мы уточнили вклад Банка ЗЕНИТ в консолидированный результат компании.
На данный момент акции Татнефти торгуются исходя из P/E 2017 в районе 8; привилегированные акции, обращающиеся с неоправданно большим дисконтом к обыкновенным, потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
|
-
Итоги 1 п/г 2017 г: всесторонние улучшения
-
Посмотреть прогноз финансовых показателей
Вы можете ознакомиться с таблицей аналитических прогнозов и историей их изменений.
Комментарии 25
Артем Абалов
Артем Абалов
Сергей Трунов
Артем Абалов
Сергей Трунов
Артем Абалов
Сергей Трунов
Артем Абалов
Гость
Артем Абалов
Антон Лауфер
Александр Шадрин
Александр Федин
Александр Шадрин
Александр Федин
Александр Федин
qdas
Андрей Валухов
qdas
С. Г.О.
Артем Абалов
С. Г.О.